市场缩量整理，观望气氛浓厚

今日沪指低开后在3600-3700点区间震荡整理，近期强势的军工股大幅调整，市场缺乏领涨主线，资金入市较为谨慎，成交量萎缩明显，两市近2000股下挫。

截至午间收盘，沪指跌0.98%报3669.45点；深成指涨0.01%报12395.01点。

盘面上，互联网、建筑、券商等少数板块涨幅居前；石油、军工，保险等板块大幅下跌。

7月9日开始的第一波“最容易赚钱的反弹”已经结束，未来的“震荡市、大分化行情”，实质是“结构性牛市”，相对应的是，投资进入精细化、专业化的阶段。

当前A股的“关键性问题”是：1、政府救的是流动性危机还是指数点位；2、“去杠杆”是否到了安全区域，从而可以避免再度发生“股灾式调整”？；3、新的估值中枢和趋势是什么？

国泰君安任泽平认为，1、政府救的是流动性危机而不是指数点位，这也就意味着：只要没有流动性危机，点位市场自己找；2、现在还不能认为“去杠杆”到了安全区域（这轮“二次探底”是明证），过程是反复的，所以，国家队短期还不能撤；3、现在是“临时管制”的震荡市，上有顶下有底。趋势要等市场恢复正常以后（才能显现）出来，市场自身的规律才能发挥作用，看“三碗面”（基本面、政策面、资金面）。

兴业证券最新发布观点认为，短期行情的主要矛盾是救市行动导致的多空力量失衡。只要这个“维稳”时间窗口不结束，那么基于3600点附近的底部区域的震荡上行也将延续。考虑到本次“救市”的大力度行动是发生在“股灾”恐慌蔓延之后，股灾之后的投资者情绪较长时间呈现“惊弓之鸟”状，因此，救市行动也会持续较长一段时间，其目的在于使市场恢复到相对稳定的状态。但相比较于7月9日开始的第一波最容易赚钱的反弹，后期的反弹操作难度有所加大，更建议投资者利用反弹灵活调仓。

中长期来看，转型牛市第二阶段，类似1997年5月—1999年5月的震荡市、大分化行情，精细化投资时代到来。兴业证券首席策略分析师张忆东指出，此次股灾之后，牛市进入第二阶段“盘整期”，转型牛市的基础稳固，但上涨动能不足，缺乏系统性指数机会，系统性风险不大；震荡市、大分化行情，实质是结构性牛市，相对应的是，投资进入精细化、专业化的阶段。

短期投资策略：灵活操作，利用反弹优化持仓结构。兴业证券建议投资者趁反弹优化持仓结构，波段操作基本面和政策面确定性较高的机会：(1)基本面确定性的行业：养殖、航空、新能源汽车产业链、影视、旅游等；(2)政策面的确定性行业：军工、国企改革；(3)长期跟着产业资本：近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。

海洋认为，受昨天尾盘大幅杀跌影响，今天沪市大盘大幅低开，盘中经历了大幅震荡，成交量明显萎缩！说明多空双方趋向谨慎！我们从目前大盘运行在今天的开盘点位3655点上方看，多方稍据主动，但上行的压力还是相当明显的！这是因为今天是本周最后一个交易日，做多资金不敢贸然进攻！操作上，投资者还是以观望为主，尽量减少操作频率！