国泰君安：七大信号暗示市场中期底部渐近【转帖】

                 http://finance.QQ.com　 2008年09月09日17:37 　 中财网

      报告名称：智者不惑，勇者无惧--九月份A股宏观市场策略分析

巴菲特强调选股和长期持有的重要性，但其超强的择时能力和灵活的价值投资风格被市场所忽视。

巴菲特的选股标准有：简单明晰的业务模式；ROE卓越；市值在5亿美元以上，负债较低；未分配利润应带来合理的回报率；自由现金流为正；价格合理，有足够安全边际。

巴菲特近期表示强烈看好A股市场，我们根据其选股标准构建了一个选股模型，对A股进行筛选。

9月份，我们维持前期观点，坚持认为2400一线就是合理估值的下限，市场目前处于中期底部区域，投资者不应该再过度悲观，股市贪婪的时机已经悄然到来，未来将对过于悲观的预期进行纠错，尽管我们预期的"改革红利"刚露出苗头，"纠错性"行情还尚未出现。未来即使仍是熊市，也进入了第二阶段，就是个股分化的阶段。

七大信号显示市场处于中期底部区域：

信号1：A股高估值问题已经不存在，估值水平虽未到达历史最低水平，但已处于底部区域，考虑到A股未来盈利增速，我们认为已经被低估！

信号2：8月份以来，研究员大批调低了业绩预测，这与05年情形有些类似，当时研究员也是大比例调低业绩预测，并且市场底部不久出现。

我们研究所净利润增速预测较6月份略有微调，从18.8%下调至18.4%；

信号3：宏观经济风险继续释放，但政策放松将超出预期。财税改革透露出超过2000亿的减税方案，而债市表现也透露出货币政策加速放松的预期；

信号4：产业资本二级市场增持股票；

信号5：股价触及"大非"估值下限。在不考虑银行隐性融资成本的前提下，目前的沪深300动态PE已经与产业资本估值下限基本接轨；

信号6：流动性处于底部区域，换手率创出06年以来新低；

信号7：战术指标处于底部区域，大盘偏离均线的程度达到历史最高水平。

我们维持原先判断，认为4季度市场将迎来纠错性投资机会，如果市场在9月份超预期大跌，将是投资者分批建仓的良机。我们借用一位欧洲投资者的看法总结我们的观点：现在买入中国股票持有12个月，肯定赚不少。但是如果不能容忍10％的损失，现在能不能买入中国股票则没人能说清楚。没办法，在欧洲，投资者是高卖低买，但是在中国，投资者都是趋势投资。 （国泰君安 分析师:翟鹏 、章秀奇 、张堃 、王成）