陈宝存：上调准备金率意在防通胀，对房价影响甚微

　中国人民银行11日发布的《2009年第四季度货币政策执行报告》提出，2010年广义货币供应量M2预计增长17%左右。要严格控制新上项目贷款，新增中长期项目贷款额中用于新、老项目的比例按2/8开～3/7开安排。

   天量信贷的09年，年初预计的M2增长17%并没有实现，09年年末数据达到了增长27.7%。

   央行《2009年第四季度货币政策执行报告》显示：2009年年末，广义货币供应量M2余额为60.6万亿元，同比增长27.7%，增速比上年高10.0个百分点。狭义货币供应量M1余额为22.0万亿元，同比增长32.4%，增速比上年高23.3个百分点，货币流动性不断增强。存款增长较快，活期化态势明显。贷款快速增长，中长期贷款增加较多。人民币贷款年末余额为40.0万亿元，同比增长31.7%，增速比上年高13.0个百分点，比年初增加9.6万亿元，同比多增4.7万亿元。

    这也是央行又一次迅速调高存款准备金的根本原因。在屡次申明防止信贷投放过度的一月份，信贷总量达到1.39万亿，主要原因在于为基本建设新项目上马寻求资金的支持。应该说，一月份的信贷投放，并非房企进行推动的。

    那么，2010年2月12日18时，中央银行在央行网站发布消息：中国人民银行决定，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对“三农”和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

    年初预计的年度信贷总量7.5万亿，任其像一月份似的发展是十分危险的。央行这个时间节点提高准备金率，给市场的信号十分明显，那就是抑制贷款总量，以防止天量信贷的再次发生，也是为了抑制10年的通货膨胀速度。

    国家统计局11日公布数据，2010年1月CPI同比上涨1.5％，较上月略有下降；PPI同比上涨4.3％，自去年12月首次转正后，连续第二个月出现正增长。虽然CPI同比增幅较上月趋缓，但是CPI总体上扬的趋势十分明显，2010年通胀压力仍然存在。

    在经济回升基本稳定的10年，关注通胀也是可以理解的。

    但是，这并非是改变年度适度宽松的信贷政策。只是对信贷投放放量的抑制，我们有一次选择了矫枉过正的方式。适度合理的信贷投放还是今年的重点，也是保证GDP增长的必须。
    有消息人士认为：地方GDP增长的压力，特别是对新项目贷款的收紧，势必指向地方投资冲动。这恐怕是一月份信贷放量到1.39万亿的动力所在。这一现象不被抑制，信贷天量很难被控制，通胀也会无法被控制。

    但是，对于房价的影响甚微。主要原因在于信贷投放的重点，也就是09年的天量信贷主要是基本建设地方项目的大量上马。而针对房地产行业信贷总量不过两万亿。而且对于开发企业的信贷投放只有1.1万亿。10年抑制投资投机性需求的政策，对于房地产行业的投资来说，会有短时期的观望态势，所以上半年的信贷压力并不明显。开工和土地购置今年上半年不会是特别兴旺的情况，而全年信贷总量，上紧下松会是今年的整体走势。我们更看好下半年的市场和信贷投放总量。

    还有更重要的一点，就是房地产对于整体经济和财政收入的拉动作用。据财政部统计，2009年，土地增值税、耕地占用税、契税、房产税和城镇土地使用税五项税种合计增收1155.51亿元，对税收总收入增长的贡献为21.8%，比上一年度增加11.5个百分点。加上房地产营业税和房屋转让个人所得税，全年土地和房地产相关的税收增收额所占比重超过35%。如果考虑房地产对相关行业的拉动，比重更加高涨。

         抛弃和打压房地产行业是不可能的。我们寄希望的是信贷总量，而不是投放的时间节点。按巴曙松的说法，央行此次提高银行存款资金准备金率是为对冲即将到期的近8千亿央行票据对流动性的影响，对资本市场冲击不大。

    对房地产市场来讲，本次调整银行存款准备金率，不会直接影响楼市供需之比，也不会起到打压房价的作用。