2012年8月31日毛羽赵晴

　　具有回购潜力的54家公司

　　证监会有关部门负责人8月初公开表示，“破净”的上市公司回购本公司股份没有政策和法律障碍，监管部门支持和鼓励有条件、有潜力的上市公司回购本公司股份。管理层表态后近一个月时间，终于有了回应，宝钢股份于8月28日公告，拟以不超过每股5元的价格回购“自家股”，回购总金额最高不超过50亿元。当日，宝钢股份应声涨停，并带动了“破净大户”钢铁股的全面上涨，部分有回购预期的大盘股也出现一波拉升。

　　上市公司回购客观上能够稳定市场、恢复投资者信心，另外还能起到避税、提升每股收益的作用。公司回购在美国股市、日本股市以及我国的香港股市上很常见，“9·11”事件发生后，这一措施还成为当时华尔街“救市”的重要手段之一。如今，在外围市场创出新高，A股市场却创下三年新低的大背景下，宝钢回购能否引领破净蓝筹回购大潮，挽救A股于危难之际？笔者通过分析得出两个结论：一、宝钢回购难逃“作秀”之嫌；二、目前市场上真正有回购潜力的公司不多。

　　先来分析宝钢的情况。首先，对比宝钢前两个季度财务报表，其一季报现金是250亿左右，到二季报就只有186亿了。也就是说一个季度有64亿的现金被消耗掉了，以钢铁行业目前面临的困难状况，它如果现在用50亿，也就是将近库存资金的三分之一去回购股份无疑会给公司现金流和未来经营带来一定压力。因此我们看到公司说的是“不超过五十亿”，那么问题又来了，不超过五十亿到底是多少？一个亿也是不超过五十亿，如果是用虚支票对付市场，股价可以一天涨停，但下跌的日子可能很长很长，只会对市场会带来更长时间的痛苦；其二，宝钢约175亿的股本，即使用足五十亿资金也只注销10亿股本，对每股利润的提升不到6%；第三，从宝钢负债情况分析，目前光一年内要到期的债务就高达645亿，而且近一年来，其短期负债大幅上升了一倍左右，说白了，是拿着银行的贷款去玩回购。通过以上分析，笔者担心宝钢回购最后是“雷声大，雨点小”，希望宝钢及时向市场披露其回购进展。

　　另外笔者也统计了一下市场上有回购潜力公司的基本情况。哪些公司有回购潜力呢?第一、账上的现金在10个亿以上，太少没有回购的财力；第二、股本在10个亿以上的大盘股，盘子小回购也没意义；第三、市净率在1倍以下。根据新东风网的统计，截止8月30日这样的公司只有54家，而这54家有60%集中在钢铁、工程建筑、房地产、水运和有色五个行业，这些行业都是随着经济减速和房地产调控深受影响的公司，一个个都在拼命攒着现金猫冬，又哪来的心思和财力再自掏腰包去回购呢？

　　综上所述，宝钢回购恐怕难以掀动破净公司回购潮，更难以拯救市场，但是各种回购的传闻刺激会给市场带来脉冲式的博弈机会。深入分析有回购潜力的行业，笔者反而认为公路路桥行业和机场港口行业的公司有条件开展回购，但这些板块的市值又过小，难以起到带动市场的作用。因此，对回购概念，我们还是要保留一份清醒，不要把回购当成拯救股市的灵丹妙药。

　　附：有回购潜力的54家公司

http://www.51value.com/blog/blog_view.aspx?id=5TRtYLWUFGjdTRvMsN0khAWQejnUDARl