【左安龙】：老左来了，关注交易时间，观众朋友大家好。新的一周又开始，有没有新气象？好像很难说，为什么？双休日过的非常平静，既没有人出来说话又没有重要消息，仍然是保持这种状态，但是今天大盘还可以，不是狂泻不止，而是有点止泻，是不是吃了止泻药了呢？暂时停一停。从K线形态上我们来看一下，看得出这是一根阳线，但这根阳线不是在上面而是在周五的脚下面，是穿头破脚的一根阳线，是不是能够在这里给我们一点安慰呢？我们再看一下综合性的一些数据，今天目前有13个板块是翻红的，排第一位的是银行，它总于发力了，当天涨幅达到1.84%，酒饮料1.74%，通信服务1.08%，水泥0.90%，电子设备0.72%，铁路运输0.67%，再往下是农林、仪器仪表、汽车制造、石油石化等等。今天跌的多的农药跌了2.94%，摩托自行车2.27%，酒店餐饮2.04%，医药流通1.96，非金属制品1.92，纺织1.88%；我们再看看五天的情况：五天现在有五个行业是翻红的，通信服务五天涨了0.66，石油石化0.20%，银行0.13%，煤炭0.18%，证券期货是0.02%，就这几家是翻红的，其他的都是跌的。我们再看五天跌的多是：橡胶制品五天跌了9.76%，医药流通9.35%，非金属制品9.01%，陶瓷8.84%，怎么来看这个行情？是不是有企稳的迹象？下面把今天的嘉宾介绍给各位，今天我们邀请到的是价值投资专家毛羽，好久没见了，今天终于又闪亮登场了。

【机会来了】

【毛  羽】：你好左老师。

【左安龙】：毛羽好久没见你了，现在是不是感到有机会了？来给我们谈谈你对大盘怎么看？

【毛  羽】：对一个做基本面分析的人来说现在这个点位应该是非常让人兴奋的时刻。为什么让人兴奋？因为一年之中碰到这样的机会都不会很多，所以用一句话来说：我认为机会来了。

【左安龙】：好。你给我们详细的讲一下，为什么机会来了？

【毛  羽】：首先还是用数据来说话，用数据和图投资者就会看的比较清楚，我们请北京的编辑把我的观点的这幅图“机会来了”这幅图调出来看一下，（观点比较鲜明，四个字：机会来了，好。）

机会来了

第一个：大盘往下的空间我认为是基本上封杀掉了，下面这个绿线是A股一年的加权市盈率，这个市盈率现在到了15.5倍，（所谓加权市盈率就是谁的权重大就大）两地市场的业绩和它的市值的比较，现在是15.5倍，我们也可以看出来这是一年以来的最低点，历史上来看也比较低，历史的问题我们等会再谈。第二个我们来看现在的中值，就是上面这个紫色的线，紫色的线现在是47倍，这是一个什么概念呢？也是一年以来的最低点，这两个最低还不足以让我们兴奋，我们继续请北京的编辑把第二幅图就是“A股底部区域估值特征”这幅表我们对照一下，（A股底部区域估值特征）

A股底部区域估值特征

这个表下面最后一行被遮住了，看不清楚，我念一下，我们从最下面一行讲起，为什么我们说整个市场的空间大体应该被封杀掉了，为什么？现在50指数的市盈率比1664点的时候还要低，1600多点的时候50指数是12倍，现在只有9.6倍；再往上看，上面一行是A股的市盈率中值现在是47倍，仅仅低于1664点的时候，现在是47倍，那个时候是23倍，我们说23倍的情况会不会出现呢？我们等会再说；那么再往上面看，就是正数第二行看到我们现在的整个A股加权市盈率15.5倍，已经非常接近于当年1664点的整个市场的平均市盈率13.3倍，所以说对于一个分析基本面的一个投资人来讲现在这一时刻你说不兴奋吗？一年之中或者说一生中能碰到多少次这样的机会呢？好，这个说完我们说底部的估值区间，我不能判断那一天是底部？但我知道现在是有机会的时段。（这些数据告诉的）对，我们再来看一幅图，我特别关注我们整个这个市场上有一个机构投资者—社保基金，我发现它跟我们整个市场的底部估值特征出现特征的时候有非常高的吻合度。（好，我们就要请你谈谈这个）“社保入市于市场底部特征”这幅图

社保入市与市场底部特征

社保在08年10月6号戴相龙说“社保投资要增加股市的投资资金的比”，我们大概是过了20天我们的市场就见底了；这是第一个。第二个：在去年的6月18号戴相龙再次说：“我们社保资金要把提高中国A股的投资比重要提高到30%”，这都是公开信息，他说了以后又跌了一下，到7月2号，大概过了十来天，市场见底了；最近戴相龙说“我们社保基金已经增加了百亿资金入市”，就是在5月23号。所以我们说两种特征重合起来，我不能说现在就是底部，但是我觉得现在是一个非常难得的好的投资区域。

【左安龙】：你这种至少给我们这样的一个直观的感觉：就是戴相龙不随便说话，说完以后都有道理的这是一个，然后市场对他也是积极正面反映的，但是我还要提出一点，他第三条“戴相龙证实百亿社保资金入市”对于这条似乎人们也有议论，原来他老说要增加比重，要增加多少多少，最后才一百亿！这一百亿到底怎么回事还搞不清楚，所以人们对他好像也有点感觉到有一点犹抱琵琶半遮面，说的不是很清楚、很透彻。但感觉是出来了。

【毛  羽】：我们在前几年的时候做股票，我们很多人是要看人民日报的，人民日报发社论，后来投资者就说社论给力但不给钱，现在我觉得社保基金它给钱了，首先肯定一点，它不是投机者，那么它是一个投资者，投资者它选定什么样的时间来入市？我记得巴菲特在他94年的时候《写给股东的一封信》里面是这样写的，“他说对于方间一般的投资人士和商业人士相当迷信的政治与经济的预测，我们仍将持视而不见的态度，他说30年以来没有人会预测到越战会扩大，工资会管制、亚洲石油危机、总统辞职下台、苏联解体、道指一天之内会大跌508点、或者国库券在2.8—17.4之间巨幅波动，”最近这段时间我在翻他的文章的时候我特别有感受，他后面还说：“我们如果说是现在能够找到优良的企业，长期而言对于我们来讲这些小波动实在是有限的。”

【左安龙】：对的，我明白。应为他们搞价值投资的人有句名言：我买的是公司，我买的不是大盘，你大盘涨跌我不关心，因为大盘涨跌有很多因素影响，但是我这个公司我不是随便买的，既然选定这个公司了我经过充分研究我是从它能赚多少钱、产生多少利润，是从这个角度讲的。所以，一般讲价值投资的我是来分析公司的，我不给你来分析大盘，好，从这样的角度你也说机会来了，你也感到很兴奋，那你认为我们这个市场哪里还能兴奋吗？什么地方能引起兴奋呢？你先来说一两点，把题目先标出来。

【毛  羽】：我们先把兴奋的点说一下。第一个今天我们看工商银行涨了，这说明了什么？我们很多大盘股完全是有价值的；第二个，我们还可以看到很多公司跌的比大盘跌厉害的多，那么这些公司里面发现了很多好公司，为什么会恐惧性的下跌？其实如果我们把现在的情况，我们现在的市场恐惧的因素是什么？如果分析清楚了就会发现我们不应该恐惧。我们应该视为机会。比如说现在的市场很多人恐惧两个因素：第一个是没钱；什么国际版等等。还有一个恐惧是什么呢？恐惧CPI和宏观调控政策。那么如果我们知道CPI现在的影响他是受去年翘尾因素的影响的程度很大以后我们就会对下半年的CPI持稍微乐观一点的态度。

CPI翘尾因素影响

【左安龙】：也就是说它不可能再这样往上去了是不是？不至于控制不住了。待会我们主要再给你谈兴奋点，主要的机会在那里？通过各种不同的信息聚集起来，然后把这些信息说反映的本质是什么把他拿出来，对我们来说还是归结到一点：我们不来研究宏观政策对还是不对，好还是不好，与我无关，我只是说在这样的政策下我该怎么办？是买还是抛？就这么简单。买什么？抛什么？好下面回过来我们看看整个今天交易的大单净值情况怎么样？来，看一下。还是流出的，但减少了一点，今天流出20.94亿。下面我们来看一下整个在结构里是怎么安排的，进入的是那些行业呢？酒饮料、银行、通信服务，数量都不大，两个亿、一个亿、五千万；下面我们来看看出去的呢？出去的是煤炭三个亿、房地产两个亿、食品加工一个亿，也不大，相比较而言出去的还稍多一点，下面来看一下我的编辑团队对目前整个社会上各类新闻消息怎么收集？怎么分类？怎么排序？来，看一下。

【左安龙】：老左又回来，继续关注交易时间。我们谈还不行，我们还得把广大的观众朋友的观点拉进来，我们一起综合谈，具有代表性。下面我们来看一封来信：本人认为国际版的本质是让股民给汇率政策买单，为什么这样讲呢？中国由于汇率政策导致外汇储备大量增加，从而造成人民币大量增发、通货膨胀持续、房地产泡沫严重、在这个背景下国际版就应运而生了，境外企业在中国融资后以美元形式将资金投资到境外，可以消化部分外汇储备，如果这样的话就苦了中国股民，不仅要应付中国企业圈钱还要应付外国企业圈钱，原本买的高价的股票现在看来还要重新估值，不知道嘉宾们如何看待这个问题？又是思想矛盾，为什么说你是思想矛盾呢？首先我看你后面就讲错了，说因为我们外汇储备太多了，然后要消耗，要用它，然后叫外国的钱进来，然后把外汇拿走用掉，是这样的吗？不是这样的！我们是以人民币计价，境外的企业到我们国内来上市，我们是给它人民币，这正好可以把人民币多的做一个对冲，正好做一个平衡，这不是用外汇，外汇还在那呢。哪是把外汇用掉了。我只是想说一点，我们有那么多的专家，高深的专家，顶级的专家，国宝级的专家，他老是也在评论股市太高了，有泡沫了，其实这不要你讲，股市的高低不要你讲，你到要好好解释老百姓思想混乱的东西，到底股指期货怎么样，到底国际版怎么回事，几乎没有人出来好好的解释，这就是我们一直在呼吁的。好不谈，下面回过来，我们回到毛羽这，毛羽给我们谈谈机会在那里？你不是兴奋吗？不是认为有机会吗？机会在那里，给我们好好的亮一亮。

【毛  羽】：我最近翻这个市场，我们看到第一机会今天实际上已经体现出来了，为什么在大盘在跌的时候像工商银行这样的公司它是护盘吗？我觉得它不是护盘，而且我刚才看了一下我们股指期货做空做多的盯账户，以前我们有一个方法去盯账户，但是我发现这个账户很难盯，为什么呢？它一天能够把所有的空单抛掉，很快就平仓，很快就开出空单出来，所以说去抓这样的东西也是很难抓的，那你去抓什么呢？反过来你不如好好的去抓公司，只要公司好，你有什么好担心的呢？比如说我们现在指数已经跌了很多，但是你去看看工商银行这一段时间它跌了多少呢？很少，很少。那么这样的公司我们说他就是我们现在，但是工商银行这个盘子也稍微大了点，但是我们市场上A50还有很多除了工商银行之外的其他的好公司，我们举个例子，机会一我们就是要寻找那些基本面大幅改善的大盘股，这些公司现在的市盈率已经很低了，（第一个机会：在目前市场上要去寻找基本面大幅改善的大盘股，把这幅图打出来），

机会一：寻找基本面改善的大盘股

这幅图说明一个什么事情呢？说明这家公司的基本面已经在大幅改善了，我用红色的圈给圈出来的，解释一下是什么意思呢？红色的圈出来的地方我是把这个公司最近八个季度以来每一个季度的赚的钱，这是去年第三季度的，它从09年的二季度开始，它那时候赚了一点点钱，09年的3季度是最惨的，是亏钱的，之后，在09年的四季度，10年的一季度、二季度到三季度你就明显的发现这家公司已经完全的不一样了，脱胎换骨了，已经是非常的好的一家公司了，然后10年的四季度比09年的四季度又大幅增长，11年的一季度又比去年的一季度又大幅增长，用季度同比的概念去比，就会发现这家公司确实不一样，市场上利用这一次的下跌它也下来了，它跌的幅度还不低，所以如果你要看到这些公司它有明显未来的成长空间和扎扎实实的，我们在这里不是推荐股票，也不好更多的讲这家公司它内在的增长的驱动力，但是这家公司简单的从财务报表上来看它已经完全改善了，已经完全跟一年前的公司不一样了，所以这样的公司它现在的市盈率、市净率也很低、成长性也很好。

【左安龙】：你认为在目前的经济环境下像这样的公司目前有多少？

【毛  羽】：不是很多。我另外还做了个统计就是机会二。我们刚才说的是大盘股，机会二十什么呢？我们要寻找基本面优良但是超跌的中小盘。（第二个机会就在目前的市场，要寻找基本面优良的超跌股）对，

机会二：寻找基本面优良的超跌股

我把它和深成指做了一个对比，上面这个是K线图，上面灰色的线是指数的下跌幅度，这家公司的下跌幅图显然比它大的多，但是这家公司已经公告了中报要预增60—80%，同时这家公司在未来的两年几乎每一个季度都有新产能释放出来，而且它这个行业具备大幅上升、大幅跳跃式改善的机会。因为它募集的资金，超募的资金确确实实是把这些资金全部投到它主业上去了，所以它在未来的这个两年，相当于6到8个季度里每一个季度里基本它的产能都要释放出来，跟现在的产能相比要增加20%—25%，所以，累积两年下来它可能要比现在的产能要增加4倍左右，所以有这样的产能支持和利润支持的公司，这次股价把它带下来，我觉得对于我们来讲没有什么可恐惧的。所以恐惧还有一个因素，我们的市场最近也发生了一点变化，我也要提醒一下投资者，比如说上个星期五有很多人觉得很恐惧，上个星期五跌的最多的是中小板，今天又是中小盘，为什么是中小盘呢？因为中小盘前期有很多的私募资金在里面炒，私募资金最近几年由于资本市场的开放有了新的做法，就是说你可以发结构性的信托，什么意思呢？你拿一个亿，信托公司给你配两个亿，然后你给投资者回报是保底8%，加上信托费用成本大概是10%左右，就是说你一个亿放大以后变成了两个亿了，那么信托公司会设置一个止损线，如果说市场跌了20%，相当于要先跌你的，3个亿跌20%之后相当于跌了6000万，加上你的成本2000万，相当于一个亿要亏掉8000万，所有的投资者碰到这样的事情都会恐惧，而且现在这些事情都是合法操作，最后的结果就是有些恐慌盘会不计成本的出来，应为再不出来就叫他补钱进去，这就导致了我们市场产生最后一个比较恐惧的情绪，但是我们绝大部分的中小投资者是不融资的，都是你自己的钱，你在这个时候拿着你的股票，将来才会有翻身的机会，你现在把股票割掉了，你就永远失去这个机会，你不融资是你自己的资产，你就把它当资产，你就等着这个时间，这个痛过去就可以了。

【左安龙】：所以价值投资他不给你看K线形态，也不给你看指数金叉、死叉，我就给你分析公司，咱们就买好公司，我就不相信好公司将来会跌的一塌糊涂，这是从这个角度来讲的，我们希望今后在寻找机会在不同的经济环境下什么样的股票是值得我们关注的，中央电视台在交易时间里面专门邀请一些价值投资专家5分钟、3分钟这么讲一讲对大家认清这个市场会有很好的帮助。好我们今天的节目就到这，下面请朋友们继续关注《整点看财经》。