毛羽：暴跌后的走势与操作

2月26日周四大跌虽然上证指数下跌了3.9％，但市场分化非常明显。显著的特点是市场市盈率中值暴跌7.5％，而50指数的市盈率均值只下跌了2.2％（如图），表明大盘股的确起到了稳定市场的作用，如果不是大盘股的支撑，226A股的跌幅就会在7.5％左右，也将是第二个97年的227暴跌。

A股价值基本面

暴跌之后，大家都很关心，市场的走向是涨还是跌，是暴涨还是暴跌？这还需要回到基本面分析。

首先看三大国有银行，工行、建行、中行的PE目前分别只有9.9倍、8.4倍和10.2倍，市净率在1.7倍到2倍之间，本轮几乎都没有上涨，可以说即使市场再次暴跌，这三大巨头的跌幅也不会很大，226暴跌中，三大行跌幅都只有2％左右，加上中国银行业在全球金融危机中一枝独秀，更能吸引长期资金的关注，目前银行股暴跌的可能性几乎不存在，因此市场也会在银行的支撑下维持指数的相对平稳。银行股我们前期不看好其成长潜力，但我认为现在的股价也没有太大的下跌空间。

但是否会重现奥运前维而不稳的行情呢？我认为这种可能性也不大，主要原因还是银行等大盘股09年业绩也还会有保障，估值现在比较有优势。如果有隐忧的话，是石油行业，由于国际油价已经越来越远离两大巨头最佳盈利区，并且化工产品价格下跌导致业绩会受一定压力。但整体而言，奥运前，中石油是15元，目前是11元左右，工行是5.1元，现在是3.7元，50指数是17倍左右的PE均值，而目前只有13倍，其估值基础都要好于奥运前，50指数整体性暴跌的可能性不大。

但前期没有业绩基础，或者借助朦胧题材爆炒的公司可能面临的是另外一种格局。资金推动后的下跌局面可能在他们身上重演。在高位震荡一个时期以后，在业绩、大小非、经济危机的系列因素的作用下投资者的持股信心会不断受到打击，股价会回到原始位置，第一步要回归春节前的位置基本没有悬念。

由于A股通过上轮大扩容后出现了银行、石油、石化、保险这些超级利润家族，仅一家工商银行，利润就高达千亿之巨，大约与A股利润殿后的一千家公司相当，而1003家已公布业绩和业绩预告的上市公司上年同期净利润占全部上市净利润比例仅为32%，不到三成，所以还是将由业绩基础决定市场中长期分化。在指数保持相对稳定的状况下，个股会在震荡之后产生分化，指数会和个股走势不搭脉。基本面差、缺乏业绩和成长的股票可能会陷入跌跌不休，对这些股票投资人要特别小心，尽量利用市场的反弹，清理掉前期题材炒作性的公司。

而226出现的尾盘大面积暴跌也是明显的市场恐慌行为，根据新东风价值投资平台统计，当天跌停的A股230多家，跌幅超过9％的达450家，跌幅超过8％接近一半。无论从价值角度还是从投机角度，要买就买恐慌盘、割肉盘。好股票如果是由于恐慌盘抛售而暴跌，或者是在市场暴跌时候不跌，都有可能是介入的好机会。

根据新东风价值投资平台，选择跌幅在8％以上，或者跌幅在4％以内，公司预告08年度业绩大幅上升，并且主营收入和净利润在过去三年持续增长的公司， 为了不扰乱市场，选出的公司请在笔者官方博客新东风无忧价值网查看。

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