投资赚钱--先学会看“底牌”

                    

 

不研究基本面就买入股票，就好比不看自己手里的底牌就胡乱出牌—彼得林奇

 

    价值投资在中国，就像是蒙尘的钻石，有心人将它拾起，细加拂拭，更多的人却是把它当成瓦砾，从上踩过，或许还觉得有点刺痛。

 

    其实某种意义上，“价值投资”这个词甚至是多余的，如果“投资”不是寻找至少足以证明投入的资金是正确的价值的行为，那么什么才是“投资”呢？为一只股票付出比它计算出的价值更多的钱—希望它马上可以按更高的价格卖出,显然就是投机（当然按照我们的观点，投机从长远角度，要获得持续的盈利很困难）。

 

    然而如果把它放到数百年的世界金融史的角度来看，现在在中国发生的这一切其实也是必然。美国1929年之前，也曾经是一个高度投机的市场，严重缺乏市场监管,内幕交易比现在的中国有过之而无不及，现在很多著名的技术分析派理论，都是在那个时期发展起来的，但是1929年的股灾之后，华尔街进行了深刻的反思,一方面是从制度上完善了资本市场，另一方面，投资理念也发生了巨大的转变。1935年，格拉厄姆发表了“基础分析”理论，这本书成为了美国华尔街的圣经。而格拉厄姆的高徒巴菲特，更是成为了有史以来最伟大的投资大师，某种意义上诠释和捍卫了格拉厄姆对于资本市场的理解和贡献。

 

    中国的A股市场从建立到2008年，已经18年了，某种意义上，2007年以来的调整，甚至可以看作是中国股市的“成人礼”。但是现在市场上绝大多数的人，仍然只是用着K线理论在指导自己的操作..这某种意义上非常的危险。

 

    而很多机构也就刻意利用了散户不注重研究基本面，喜欢看K线的弱点，把K线游戏玩的淋漓尽致。比如著名套牢了中国无数股民的中国石油。

 

    上市之初，只要略做一些估值，（根据当时笔者的计算，按照中石油上市的时候，就算一次性把所有的石油储量按照当时的石油价格90美元/桶全部卖出，它也就最多值42元，如果做相对估值，也比当时H股的价格高了一倍多，而做绝对估值的大师巴菲特更是早在12元左右就开始分批卖出H股中石油，然而就算是当时19元左右的H股中石油，如果和国际上的大型石油公司比如美孚去做比较，高高在上的估值，仍然是别人向往的天堂。于是开盘在匪夷所思的48元，一路走到现在这样下跌近70％的悲惨结局，也是必然。

 

    因为股票价格脱离它的本身价值，几个月，或者一两年是有可能的，但从长期来看，必然会会真实地反映它本身的价值。然而K线理论的拥护者却仍然拿着欧美成熟市场已经遗弃了80年的理论，固执的相信K线反映一切，存在的价格就是合理的，已经反映了所有基本面的信息---这正是技术派理论的立论。

 

    于是很多散户看着中国石油开盘跌了几块钱，就觉得是捡了一个大便宜货，（他们通常固执的认为，曾经存在过的价格就是合理的，殊不知机构最会玩的游戏就是“给你看价格”，往往拉高到某个价位，已经满心想要出货，却没人跟风，于是一不做二不休，把价格拉到更高给你看看，然后股票下跌后，自然又有一些只研究K线的人会去抢反弹，殊不知就算是跌下来的那个价格，也早就让机构赚翻了）

 

    在成熟市场，大型券商会拥有几百个研究员，但是其中却不会有一个研究K线的股评家，然而在我国，最不缺的可能就是这类股评家了。

 

   当然，要对一个公司的基本面做分析，研判价值并不简单，需要一定的专业知识，更需要大量的数据，而这对投资者而言，这往往也意味着更高的成本。

 

    很多人并不是真的认为从基本面分析价值不重要，而只是出于现实的成本方面的考虑，才选择K线理论去指导自己的操作，毕竟K线是不是管用暂且不论，至少大多数的看盘软件都是免费的。但是某种意义上，他们却为这些免费的看盘软件，五花八门的技术指标，付出了更惨重的代价。

 

 

普通投资者完全可以战胜机构投资者

 

    美国著名的投资大师彼得林奇在他那本全球畅销书《战胜华尔街》中，做出过这样的论述：一个业余投资者完全可以战胜华尔街绝大多数的基金经理，而且会从中得到许多乐趣。---因为业余投资者和机构投资者并不是在同一个投资赛场进行对抗。

 

    专业机构投资者要遵守许多这样那样的限制性规定，在投资中束手束脚，而普通业余投资者却自由的很，基本是想怎么做都可以。业余投资者可以集中投资于几个股票，而不象很多专业投资者那样可以分散投资，业余投资者可以用比专业机构多的多的业余时间用来调查研究少数几家上市公司，如果找不到有吸引力的股票，甚至可以空仓，而大多数机构投资者却没有这样的自由。业余投资者更不需要与其他人比较业绩高低，但是专业机构投资者却总是面临着业绩排名的压力…

 

    但是事实上，还是有那么多普通投资者，有着很糟糕的投资经历。这通常是因为太多人盲目“投资”于自己一无所知的公司股票。那些不擅长选股，也讨厌研究公司的人，只追求涨涨跌跌中的一时快感，而且大多喜欢给自己找借口“不过是玩玩”，但是这样“玩玩股票”却会产生难以置信的破坏性后果。

 

而这些人中，通常很多都对自己的本职工作非常的认真，甚至对每一次旅行都会计划的非常周密，但是对于把自己辛辛苦苦赚来的钱投资于股市，却是如此的粗心和轻率。如果只靠“玩玩”的态度和只凭感觉的选股，那么就把投资当成了赌博，股市变成了赌场，把所有的钱都输光后，他们就会更加确认：股市就是一个赌场！

 

如何选股？

 

    当然世界上并没有那种一选对股票就会响的铃。无论你多了解一家公司，也不能保证投资这家公司就肯定能赚钱，但是你如果你做选择的理由是正确的，你也清楚的了解决定一家公司成败的关键因素，那么投资成功的概率自然大大增加。

 

    就象你判断一个人未来能不能成功，你做判断的依据只能是他现在所拥有的潜质，比如说是否足够勤奋？足够聪明？品行如何？学历背景？…那么综合各方面的考虑，你或许会得出一个结论，“这个人未来有很大的概率成功或者不会”。而在持续观察一段时间后，您仍有时间修正自己的看法，只要拥有正确的审美观，明白一个人走上成功之路需要哪些要素，那么你做出正确判断的概率将会很高。

 

    选择股票也是一样，其实没有人真正明白，一家公司未来会有多成功。但是只要拥有正确的审美观，你就有很大的概率会发掘出未来的潜力股，因为成功所需要的潜质很多都是相似的。而且明白了买入的理由，明白了决定一家公司成败的关键，那么自然也得到了卖出的理由。

 

    下面会结合新东风的选股平台，看一下哪些股票符合我的审美观。选股平台中包括了基本面、市场面、价值决策平台、行业决策平台、基金持股平台。每个平台中都有很多小指标，其实每个小指标反映的都是某一类的投资思想。在数据的基础上，结合选股的智慧，自然可以很方便的选出我们想要得公司。

 

以下会做一个小小的寻找优秀公司的示例。

 

时间是优秀企业的朋友，却是平庸企业的敌人--巴菲特

 

    投资思想：只有真正优秀的企业，才值得做长期投资。如果以很便宜的价格买入一家平庸企业的股票，那么通常短期价格会有波动，给你机会赚取利润。巴菲特将此比喻为“雪茄烟蒂”投资法---大街上发现的仅剩一口的雪茄烟蒂，“买便宜货”可以发掘那一口的利润，但是往往也很有可能连一口烟都冒不出来。而长期投资这些公司，更是面临着巨大的风险，因为随着时间的推移，“便宜货”往往变得不那么便宜。一家度日如年的公司，往往一个问题没有解决，另外一个问题又冒了出来----厨房里面往往不会只有一只蟑螂。

 

    把价格的问题放在一边，最值得拥有的公司是那种在很长的时间内能以非常高的回报率利用大笔不断增值的资产，最不值得拥有的公司当然是那种反其道而行之的，很低的回报率利用着不断增加的庞大的资产。

 

我们要寻找的公司：

 

1） 证明有持续的盈利能力（先证明自己吧！预测未来我们没有兴趣，也不去幻想能“扭转”局面，当然这有时候确实能发生，但是如果要在一个连续10年盈利的基金经理和一个菜鸟基金经理间，你会选择哪一个呢？）

2）净资产收益状况良好。（如果净资产收益率低于通货膨胀率很多，甚至达不到再融资的最低要求，那么实在是缺乏投资他们的理由）

 

设计平台选股策略如下：

 

1．净利润增长稳健度：持续3年增长  主营增长稳健度：持续3年增长

2．净利润同比增长率>30% 净利润3年复合增长>30%

3．主营收入同比增长率>30%, 主营利润3年复合增长率>30% ( 加上主营收入指标是因为主营收入比净利润更加纯净，因为净利润虽然非常重要，但是很容易受到包装，比如一些投资收益、补贴收入等非经常性损益)

4．净资产收益率大于6%（再融资资格对净资产收益率的最低要求）

 

    如下，我们很快可以得到我们想要的，值得长期关注的20家公司。（2007年7月27日选股结果）选取结果登录无忧价值网www.51value.com进行查询！

 

   然后就可以静心等待这些个股进入我们的操作区间。在个股深度价值透视中，再度发掘一下潜质，只要再加上几个正确的理由（比如估值合理，成长性明确、主业明晰、团队值得信赖等等），回避一些风险点，就可以成为非常好的投资标的。而优秀的公司，就算估值往往比那些“便宜货”会高一些，但是时间会帮他们弥补差距，因为时间是优秀企业最好的朋友。

 

    策略性选股的时候我们并不是要把每个指标都用上，也并不要把每一项要求都制定的过于苛刻，就好比高考..如果你一定要规定每项学科成绩都要达到90分以上，恐怕也会扼杀很多偏科的天才，选股也是一样，先让那些拥有基本潜质的股票跃入我们的视线，然后我们再用到价值投资平台中个股深度透视的功能，去看它们到底能引起我们多大的兴趣。

 

    因为每一套指标的组合都代表着一套不同的投资思维，也很难去说某种思维就是最好的，只能说是从不同的角度来选出那些最好的公司。就好比让巴菲特和彼得林奇来分别设计他们的选股思想，就肯定会有太多的不同，但是相同点就是他们都是成功的投资大师。而上面这套投资思维就是偏向于巴菲特的选股思想。

 

    下面篇幅所限，以太原重工为例子，再简单介绍一些其它我们常用的指标：

 

1.中枢价值空间：新东风最具有特色和最重要的评估模型之一。它兼顾影响公司发展的“三驾马车”——盈利能力、市场份额和资产状况，计算股价和估值之间的偏差。

 

2.未来盈利预测：新东风和100多家机构合作，对个股所做的未来成长性预测。

 

3.预收账款系列指标（同比，环比等）：预收账款是指企业按照合同规定，向供货方预先收取定金或部分货款。预收账款不是公司的资产，在财务报表中，它体现了一种“负债”。根据行业不同，预收账款通常在1－2个会计年度内转为销售，因此预收情况可视为经营状况的先行指标。

 

4.主营收入及毛利率系列指标（同比，环比，毛利率值等）：毛利率是营业利润与营业收入的比率。反映的是公司业务转化为利润的核心能力。

 

市场面指标：市盈率、市销率、市净率、放量缩量、新高新低等，结合市场节奏，更好把握热点。

 

行业面指标：行业评级，行业平均毛利率等，行业转强，那么行业内的公司上涨往往更有基础。

 

这样，我们就可以做到在策略性的系统选股中，再进一步的精选有价值的个股。

  

结束语：

 

    愿大家都在投资顺利，并且享受其中的乐趣。其实某种意义上，真正的投资并不像我们想象中那么难….就象毛羽先生在他那本畅销书《价值投资-看透股票这东西》中说的，投资是淘金。从事勘探的人说，挖煤容易，因为煤层一般都很大容易出煤，不需要太高的技术含量。而采金最难，难就难在金矿的矿脉，金矿的矿脉有走向，如果矿脉是东西向的，而你不巧又是从南北向入手，虽然有可能采出部分矿点，但穿透矿脉之后您将与矿脉越来越远，所有的投入都将付之东流。

 

   股海淘金，如果找不到金矿的矿脉，功夫下得越大，可能离矿脉越远，关键还是在找准股市的矿脉。