后奥运时代股市会走出低迷期吗

                                        朱大鸣

八月行情可谓是惊心动魄，奥运会开幕当天，股市也没给任何面子，指数一路被打压，市场信心崩溃,口号式的救市舆论在实质利好政策没有兑现下，多头被空方打击得严重溃败。期间摩根大通首席经济学家龚方雄撰写报告，中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案，使得股市受到短期刺激，当天大涨7%。虽然这份报告只是大摩的研究之说，但隐含着其中巨大吸引力在于，广大投资者盼望管理层不仅仅是救股市、楼市的低迷，还刺激经济，无论对于股市、楼市直接刺激来说，还是对基本面来说，都是市场长期期盼已久的甘霖。

中国股市这十个月来的走势是前所未有的，短短的十个月时间，股指下挫了60%之多，股指从6124点高位一路下滑，其场面之悲惨，令人心寒。过了这个周末就开始九月行情了，那么后奥运时期我国的股市何去何从呢？

第一，中石油上市以后，由于权重极大，管理层已经不能左右这个市场了。A股市场不得不和国际接轨，于是，国际资本抓住这个致命的问题，恶炒石油价格，致使市场必需和石油期货的价格反向而行。由于中石油与国际原油价格不对称，国际油价上涨，A市场就要下跌。

第二,大小非是这轮下跌行情的直接动因。大小非的减持实质上是公司管理层认为，本公司的股票不值那么多钱，其实，很多产业资本的减持是被环境逼得，因为信贷收紧，很多公司资金紧张流通市值越来越小，最近的破位大跌，主要是有小非大逃亡造成的。目前研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、也并非是利好的出路，最近一段时间，反而使得小非们仓皇逃窜，加重股指下挫。

第三，从紧政策下中国实体经济开始走下坡路，由于人民币不断升值，出口受阻，许多产业经济受到严重打击。对此，我们的管理层似乎一下子没有良药。面临着这样的问题，管理层也绞尽脑汁，由于思路混乱，没能阻止大跌。其中还有一个重大的判断是值得商榷的，到底我们的市场是不是流动性过剩了，有没有把正常的流动性看成过剩呢，如果没有的话，我们为什么会在关键的时候，突然上调准备金的1个点。这些紧缩的措施，不仅造成了楼市的低迷、企业资金出现危机，还造成了股市的暴跌。也正因为经济滑坡到这个节骨眼上，管理层也认识到这个问题的严重性，最近的政策微调，包括出口企业税收调整，扶持对中小企业的融资比重等，但这一切还是杯水车薪。

9月份是今年解禁压力最小的月份,这无疑对市场是一种减压。但这只是短期的压力减轻。中国股市要走出颓势，要从根本上来改变目前政策导向，下半年对从紧政策适度放松这是不争的事实，但就是尺度的问题，不痛不痒，既要马儿跑得快又要马儿不吃草，那是无济于事的。大小非减持是市场大挫的主因，管理层要一定要完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度；开发可交换债券等市场流动性管理工具；与国资委协调，建立实时监测系统，对国有股份转让情况进行监管。

要让这个股市成为投资者中长期投资的渠道，不要成为上市公司的摇米机。最近证监会关于上市公司再融资的限制政策就是非常理性的，为了使公司的基本面和股票真正意义上的联系起来，就需要分红，积极引导和鼓励上市公司分红，促进建立符合中国国情的上市公司分红机制。超低了就必须回购，强制性现金分红。证监会现在已经着手搞第一步了，开始提高再融资的门槛，强制分红了，但分红制度还要继续完善。

同时也有呼声提出在股市这段低迷期，应该减免股市红利税，这也是让股市回暖的手段之一。我们期待着管理层更多的刺激经济政策利好能出现。