如果以中国股市指数来衡量中国证监会官员的政绩——就像以GDP增速衡量地方政府官员的政绩一样，那么，历任证监会主席可以说无一合格，因为中国股市诞生已23年，上证指数仍然在2000点上下徘徊，自2000年该指数突破2000点以来，股指在13年之内仍然原地踏步，而同期的中国GDP规模增长达440%！虽然不能以股指论英雄，但中国股市的发展的确乏善可陈。尽管中国股市自认为改革成效巨大，但历任中央领导人罕有对中国股市发表过肯定的表态。作为资本市场的重要组成部分，中国股市一直遭到大部分投资者的批评甚至唾骂，这种情况在全球股市恐怕都是极为罕见的。

不夸张地说，中国股市现在基本是一团糟——中央不满意，股市没有增加老百姓的财产性收入，反而成为社会不满的源泉之一；地方不满意，股市没有满足各地公司的上市需求，不能缓解地方公司的融资压力；上市公司不满意，上市公司良莠不齐，许多公司认为股价在大市低迷之下被低估；投资者不满意，绝大部分的散户和相当一批机构投资者在股市中亏钱。面对沉疴难起的中国股市，要解决问题必须下重手，从结构性的问题入手。对于证监会的官员来说，还真要有一点牺牲精神，如果谁都不敢改革、不想触动利益格局，结果只能有一个——中国股市继续死水一潭！

中国股市的问题千头万绪，但制度性改革推进艰难，始终是股市面临的关键问题。一个国有股股权分置改革就历经多年，其耗时耗力令后来的改革者却步。在股市运行体制方面的市场化改革方面，包括新股发行的市场化、再融资发行的市场化和重组退市的市场化等内容，至今还没有突破性的进展。

中国证监会主席肖钢日前表示，“上市公司是资本市场的基石”，20多年来，上市公司已“成为国民财富的重要源泉。”虽然市场可能不承认这一判断，但肖钢关于上市公司退市的说法却值得引起关注：“上市公司退市制度是资本市场一项重要的基础性制度，要逐步实现退市制度的常态化。下一步，要严格执行新的退市制度，实现资本市场资源配置效率最大化。推动存在退市可能或需要的公司在法律、规则框架内主动退市。”

在安邦（ANBOUND）研究团队看来，如果中国股市真的打通了上市和退市两个环节，那将是一个了不起的改革突破。股市如果要成为一个有效的市场，除了股市的交易活动之外，“一进一出”（上市和退市）两个口子必须畅通，否则就会出现“肠梗阻”，憋久了就会出大问题。安邦（ANBOUND）研究团队过去多次提过，国内股市应该做到“上市要松，退市要严”，采取“宽进严留”的方式，来保证股市的活跃性和上市公司的质量。

所谓“宽进”，就是指公司上市的渠道要放宽，采取更加市场化的上市发行方式，将上市审批或备案的权力下放给交易所，证监会只负责并强化监管职能。这样，只要真实符合基本上市要求的公司，就应该允许它上市。“宽进”的结果是为中国股市提供大量的新鲜“活水”。所谓“严留”，就是对上市公司的市场表现采取严格的监管措施，强化淘汰机制——不管是由于业绩不达标，还是由于企业违规，凡是未达到留存条件的上市公司就是进入退市通道，通过严格有效的退市来“排泄”掉失去投资价值的上市公司。

过去二十多年，中国的股市完全是倒过来的。一方面上市太严，有大量想上市的公司没有机会上市，而且监管部门动辄就暂停IPO，积压出一个巨大的待上市公司“堰塞湖”；另一方面，一旦成功上市就很难退市，一些通过业绩“化妆”上市的公司，但即使表现糟糕或出现违规也很难退市。如此一来，中国股市既没有实现有效的融资功能，也没有形成优胜劣汰的机制。这样的资本市场根本不算一个真正的有效运行的市场，而是一个病态畸形的“肠梗阻”市场。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

中国股市改革已经不需要空洞的口号，而是需要在制度方面真正改革。中国证监会如果真能由此入手改革，在退市机制上取得突破，也算是一个实质性的进步。