2011年12月23日，武汉市委召开十二届一次全会，阮成发连任武汉市委书记。在接受采访时，有记者请他概括武汉的年度汉字，他选择了“挖”。在更早的2011年3月的“两会”上，阮成发曾表示，“建设不会停止，我会顶着骂名继续下去。”自此，阮成发的“满城挖”外号广为人知。武汉2011年基础建设投入达到580亿元，投资强度为历年之最。在2012年，武汉还将投入647亿元用于基础建设。同时，2012年该市还将开展一批重点项目前期工作，已初步确定列入前期计划的项目有74项，总投资约1078亿元。但如此大规模的投资，钱从何而来？
　　根据武汉市政府的数据，2011年该市全口径财政收入为1796亿元，其中土地出让金收入为583.8亿元，比上一年下滑了30%。但根据目前的分税制，全口径财政收入中有相当一部分要上缴给省里和中央，能够真正留给武汉用于城市建设的并不多。而且，大幅缩水的土地出让金还是靠“以量补价”来实现的。2010年武汉的经营性用地只有16600亩，但是2011年土地供应量却大幅增加，仅住宅用地就达到了34330亩。很明显，这样大强度的土地供应必然难以持续。在根本上，一个城市的总建设投资应该与其经济基本面相适应，2005年，武汉规模以上工业总产值是成都的1.4倍、郑州的2.5倍。而2011年1－11月，成都、郑州工业反超武汉，规模以上工业总产值分别多122亿元、979亿元。此外，2011年，武汉城市居民人均可支配收入23720元，这甚至低于湖南长沙的水平。
　　实际上，武汉的“满城挖”高度依赖于其地方融资平台。仅在2009年，武汉就新组建了4家市级专业投融资平台和12家区级投融资平台。其中，承担最大任务的是武汉市城市建设投资开发集团（下称“武汉城投”），该集团与武汉市城市建设基金管理办公室为“两个牌子、一套班子”。近年来，武汉城投凭借39亿元的注册资本金，撑起了近千亿负债，推动武汉基建投资突飞猛进。但联合资信近日发布的一份报告显示，武汉城投面临资金枯竭的危险境地。截至2011年9月底，武汉城投获得银行授信额度为727.81亿元，其中尚未使用授信额度为65.40亿元。就武汉全市的建设规模来看，区区65亿可谓杯水车薪。此外，随着中央调控形势的发展，来自银行的“活水”也正在由“长江”变成“汉江”。数据显示，武汉城投2011年前三季度从银行获得借款126亿元，2010年同期为281亿元，减少了55%。武汉城投一高层人士承认，“我们面临的形势很严峻。”而截至2011年9月末，武汉城投的总资产为1303亿元，资产负债率76%，短期借款、长期借款、中期票据等债务余额为780亿元。
　　更重要的隐患在于，武汉城投相当一部分项目现金流难以覆盖贷款。上述高层人士举例表示，公司旗下有三座桥，每年的收入大概在3亿元，但是贷款本金多达50亿元，收入甚至不够支付利息。即便如此，武汉城投还在大规模投资。其内部文件显示，2011年承担市级重大项目共18项，2011年投资计划179.9亿元，其中重大在建项目12项，计划投资172亿元；重大新开工项目3项，计划投资7.9亿元，重大前期项目3项。此外，相关担保业务也是潜在的问题。截止2011年9月末，武汉城投对外担保金额总计123.65亿元，为净资产的39.62%，被担保单位主要为政府基础设施建设运营主体以及政府部门。
　　作为武汉城投的“上级”，武汉市政府实际上非常清楚。近段时间以来，武汉市国资委与财政局先后前往武汉城投调研，双双表态“力挺”。不过，宏观形势趋紧的情况下，市政府也没什么“余粮”。之前，武汉增收过桥费就被视为收费还贷之举，凸显了武汉市财政的压力。相比其他地区，能被武汉乃至湖北省“摆平”的本地金融机构并不多，截至目前，本地金融机构资产规模在湖北金融机构总量所占比重仅为1/4，但在沿海地区，这一比例能达到50%。很显然，如果地方融资平台继续被清理，楼市持续严厉调控，信贷实行有保有压的微调，武汉能得到的输血机会将少之又少。
　　从长远来看，远超其承受能力的基建投资也会在武汉产生相当程度的挤出效应，阮成发在谈到武汉居民人均收入水平较低的时候也承认，“究其主要原因，是民营经济不够活跃。”
　　最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
　　“满城挖”让武汉市委书记名扬天下，但超负荷运作下的财政压力和资金链断裂的风险也在累积。武汉城投这个最大的基建投融资平台已显露出危险的迹象，武汉市正在进行一次基建大赌博，但严重透支的基建完全可能引爆武汉市的地方财政风险！