中国货币政策有望三季度松绑

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    预计下半年中国经济增速将略有放缓，通胀压力也会减轻，三季度中国货币政策可能出现松动，下次加息大概在6月或7月。

    中国今年国内生产总值(GDP)增速预估自9.4%下调至9.1-9.2%，居民消费价格指数(CPI)6月见顶在6%左右，到年底大幅降至4%左右。

    我觉得最可能的情景是今年还会有一次加息、2-3次存款准备金率的上调。下次加息大概在6、7月份，也正是CPI见顶的时候。

    另外，企业层面的因素也会影响货币政策变化。比较典型的是房地产商和地方政府的态度。房地产商的融资压力，地方政府支持项目到下半年还本压力增长，以及中小企业在紧缩环境中的困难状况，可能迫使政策紧缩力度在三季度(8、9月的可能较大)开始松动。

    预计二季度以後GDP同比增长率将会是逐步下行的趋势，四季度减速到8.5%左右。明年全年GDP增长率大概是8.6%。

    通胀方面，我认为CPI今年平均增速为5%，明年会下降到3.5%。

    中国持续紧缩政策的效果继续显现，5月官方和汇丰制造业PMI皆创阶段新低，确认经济处于阶段性回落通道，未来仍可能小幅下行。而部分地区旱情及缺电令通胀预期复杂化，当前经济适度回落尚不支持宏观调控过早松绑。