周期性行业以1倍、2倍市净率来做安全边际已经比较保险了，但净资产也可能随着亏损而缩减，而以行业指数、行业景气度来判断周期，也有一定时间风险，可能两者结合会稳妥一点。不管怎样，投资周期性行业最大的风险就是行业景气低谷比预计中的要长很多，从而导致账面长时间亏损甚至腰斩，对投资者也是一个长时间的折磨。

1. 如果非要从字面上死抠的话，世界上所有的企业都是周期性行业，因为随着经济全球化趋势越来越明显，企业上下游间依存度越来越大，所有企业都不可避免的要受到经济周期的影响，只不过影响大和影响小而已。就拿贵州茅台来说，如果中国出现类似美国现在这样的金融危机，对其企业经营同样将带来巨大影响。当然也不能完全否认现在的经济周期对茅台就没有影响，彼得林奇就明确指出“奢侈品行业属于周期性行业”。
2. 中国的A股，大部分市值都由强周期性行业构成，采掘业、制造加工业、石油化工业、航运业、金融地产业等，其中带动经济发展的两个大轮为房地产业和制造业，而这些都具有强烈的周期性特征，一些消费、零售、医药行业，虽然周期性特征不明显，可是市值占比很小，左右不了市场的表现。所以中国的A股指数，也可看成周期性行业，暴涨暴跌是不可避免的，之前十几年是这样，今后可能还会是这样，管理层和广大股民大可不必奇怪。
3. 传统的非周期性行业如消费、零售、医药等，其股价在A股周期性的暴涨暴跌中也必将受到很大的影响，股价腰斩也是经常性的事情。对这类股票，拿得住的人必须看得长远，也必须承受超乎寻常的市场波动，非牛人不要做。
4. 周期性的股票当然不是不能投资，那些好的非周期性的股票非常难有好价格、而且品种越来越稀少，所以大可不必因噎废食，瞧瞧巴菲特吧，近几年也开始投资周期性行业了，如石油、银行、汽车等，所以只要投资方法得当，收益完全可以媲美长期持有非周期性行业。也就是说，在不好的价格上投资非周期性行业，还不如在一片恐慌时以好的价格（如净资产值附近、商品价格历史低位时）投资周期性行业。

周期性行业的股票跌幅大、涨幅大，周期很难预测，把握准确估值、准确时机较难。（最大风险主要来自于周期时间长短严重超预期）
消费零售业的股票相比于周期性行业，跌幅不大、涨幅也不大，长远稳定，但需要投资者的超强耐力以及企业护城河坚强不衰的保障。（最大风险主要来自于护城河的衰竭）
从滚雪球的跑道来看，前者的跑道是模糊正确的估值以及正确的投资周期，后者的跑道是长期明星企业本身。一般前者长度要短很多，但前者可以通过几次跑道的正确累积达到或者远超后者的长度。
上一牛市，证券类、金融类、地产类、机械类等周期性上市公司涨幅巨大，十几倍的很多，我相信，下一牛市会同样出现十几倍涨幅的周期性股票。
巴菲特投资可口可乐、华盛顿邮报，三十几年复合收益率低于16%，投资中石油H股，4年复合收益40%以上，如果巴菲特可以在三十年内，每5年甚至8年发现一次中石油这样的机会，我想他也非常乐意，就像现在他投资比亚迪一样，汽车业也是周期性行业。

5.

看看中国的500强，绝大部分是周期性较强的行业，因为还处在工业化、城市化阶段，中国股市还很年轻，参与者投机意识强（跟分红少有关，也与股市制度不健全有关），权重股绝大部分是强周期性，有些权重股业绩受政策干预较多（如银行类、石油、石化、电力），导致股市大起大落，未来十几年还会是这样的。业绩稳定的大蓝筹极少，只有少数酒类、中药类、旅游类业绩较稳定。知识产权保护很差，企业创新能力普遍很差，高新技术产业的公司稳定发展的几乎找不到，食品类的公司，安全事件层出不穷。权重股大多数是国有股一股独大，没有建立现代企业制度。能长期投资的公司少之又少，绝大部分股民是纸上谈兵（包括我），来这儿的有几个在实地调研？

中国的500强企业，80%以上是强周期性企业，而美国的500强企业消费占很多，为什么是这样，经济发展所处的阶段不同，巴老投资的时代是消费占主导的时代，他长期持有消费龙头是有多种因素的，比如资本利得税等，美国消费占GDP70%以上，中国要达到这个比例，还有几十年，城市化、工业化远没有结束，银行、钢铁、煤炭、有色、地产、石油石化、电力这类周期性行业还是国民经济的支柱产业，为什么新兴市场股市起落大，除了新兴市场制度建设跟不上，投资者不成熟，深层次的原因是A股就是一个强周期公司，业绩随经济周期波动。