A股将看政策“脸色”过长假

    今日沪指再度上试2700点整数关口，不过并未突破前期2704.93点的阶段高点。沪指已在百余点的空间内横盘近两个月时间，均线系统逐步粘合，但多空胶着的局面仍未打破，一线蓝筹类股表现疲弱以及市场对于上档整数位心态谨慎是最大的掣肘因素；同时，长假临近也加重了市场的观望情绪。板块方面，新能源、汽车板块上涨幅居前，银行股上涨，地产股领跌。自今年年初以来，A股市场唯政策是瞻，短期面临着五大风险：

    首先是地产调控的风险。随着8月以来全国主要城市住宅销售的放量，价格回升的压力日益明显，政策进一步调控的风险显著上升。其次，随着近期国际国内农产品价格走高，通胀风险也来势汹汹。再次，银行拨备政策的风险同样困扰不少投资者。据测算显示，如果2.5%的总贷款拨备率新规年内实施，对今年上市银行整体利润增速的影响大约是8个百分点。最后，创业板高估值风险不可小视。中报显示，创业板公司无论主营业务收入增速还是利润增速，都远落后于中小板甚至主板公司，估值明显偏高。11月，创业板第一批限售股解禁，具有抛售意愿的股份占现有流通盘的75.5%，压力很大。

    此外，长假风险也不得不防。回顾以往，2000-2009年，大盘在国庆前一周上涨概率是40%，国庆前两周上涨概率是30%。今年中秋连国庆的假期最长可达约20天。长假期间的不确定性，会促使部分投资者提前落袋为安。

    风险虽然有，但冲击未必大，因为这些风险主要集中在9月中下旬到四季度初。四季度后，政策风险将由强转弱。另外，今年旱情偏轻，秋粮有望丰收。10月以后，随着CPI回落，市场对宏观政策紧缩的担忧将解除。此外，9月中下旬到10月初是政策调控地产敏感期。之后，随着供应量的释放以及政策效果的显现，再度调控的风险将减轻。

    对于股市波动趋势，预计后市，四季度上证综指核心波动区间在2500-3000点之间，分别对应2010年15倍市盈率和2011年15倍市盈率。