早上好！五一长假A股休市，但海外市场大涨大跌，五一长假期间欧美主要股市下跌，亚太股市也整体走弱。其中，A50指数1日大跌4.13%，最近两日A50指数也是在低位震荡。不过，由于两会期间将会对国家一些重要的建设项目以及重要的经济目标进行定位，也会明确中央和地方预算草案，确定基建规模，因此备受市场关注。根据统计，过去二十年两会前后A股涨多跌少，两会前一个月上涨17次下跌3次，上涨概率达85%；两会后一个月上涨15次下跌5次，上涨概率75%。大部分年份‘两会’前后市场整体上涨，出现系统性风险的概率低。基建发力和消费回补是本轮提振内需的两驾马车，建议围绕内需布局两条主线：一是基建相关的建材、建筑、机械等；二是受益于消费回补政策的商贸、休闲、食品饮料。此前疫情冲击比较大的消费类行业，如商贸、休闲和食品饮料等，后续将迎来景气反转。

技术分析： 五一假期，全球资本市场，依旧在风浪中艰难前行，由于受到外围市场和消息面冲击，A股今日开盘大概率低开，但市场调整有可能一步到位，毕竟国内复工情况在不断改善，而两会召开在即，政策利好值得期待，预计超跌的科技股有望迎来反弹。进入2020年5月，A股在政策预期、基本面边际改善和流动性充裕推动下，虽有外部风险扰动，但仍然有望保持韧性，基本面修复趋势下，A股下行风险有限，但会围绕基本面复苏及国内政策预期增大波动，预计5月市场维持震荡格局。随着越来越接近“两会”召开时间，由于对于政策的预期，“两会”之前往往会出现风险偏好改善，会前上涨的概率加大；国内经济继续改善，中观高频数据显示经济复苏仍在继续，随着前期审批项目逐渐进入施工期，基建投资增速有望回升；海外疫情逐渐控制，5月开始欧美各国陆续复工，海外需求将会迎来边际改善。内外需求共振之下，二季度企业盈利有望明显改善。

综合分析：过去20年上证指数5月上涨次数共10次，其中2006年涨幅最大，达13.96%；同期下跌次数10次，其中2002年跌幅最大，跌9.12%。此外，2019年5月上证指数跌5.84%。沪深两市共披露了3827家上市公司年报（含新股在招股书中披露的2019年业绩数据、120多家推迟公布年报但已发布业绩预告的上市公司主要经营数据），占全部3833家上市公司的99.9%。整体来看，上市公司盈利趋势向好，有2303家上市公司归属于母公司股东的净利润较2018年增长，298家上市公司成功扭亏。上市公司实现总营收为50.4万亿元，较上年增长8.6%；实现净利润3.78万亿元，较上年增长6.45%。进入4月后，随着A股市场的企稳反弹，北向资金对A股净流入的趋势也出现了明显变化，今年4月，北向资金净流入532.58亿元。据统计，在4月，北向资金净流入规模排名前4的行业分别为食品饮料、医药生物、电子、家电。另一方面，今年4月北向资金对公用事业、休闲服务、农林牧渔等行业呈现净流出的状态。

热点前瞻：两会前继续布局“扩内需”组合：“线下消费”+“新旧基建”。消费政策将会加大消费板块在复苏下的弹性：食品饮料（首推白酒）、家电、汽车和商贸零售；受益于传统基建发力而当前估值隐含极低增长率预期的建筑、建材；新基建投资将逐步聚焦5G为代表的信息基建领域。

                             沙漠雄鹰（李德升）2020年5月6日凌晨   于深圳

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