周五市场呈现震荡上扬的格局，行业个股涨多跌少，最高上摸至2797点，盘中大金融板块全面爆发，银行、保险、券商板块均表现抢眼。非银板块中，浙商证券、中国平安、中国太保上涨，地产板块表现强势，汽车板块涨幅较大，而燃气板块表现相对较弱。全天成交量开始放大（沪市全天成交1489亿元）。整体来看，今天收盘是八月以来的最高收盘位置，这一个半月的震荡区域成为了重要的底部区域，也成为后市行情的重要支撑。大盘的走强，由金融与周期这两个重要的经济先行指标推动，原因是市场估值和市场特征均显示市场进入底部区域，虽然短期内仍可能出现一定的回调，但在市场的中期走势中，均值回归是最重要的规律，一个低估的市场不会持续下跌，一定会回到理论价值附近。

周五财经要闻：一、广东省酝酿取消商品房预售制度，全面实施现房销售。二、央行9月21日公告称，考虑到月末财政支出、中央国库现金管理操作可对冲政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，今日不开展逆回购操作。鉴于今日有1100亿元逆回购到期，央行实现1100亿元净回笼。三、21日人民币对美元中间价上涨173点。四、财政部：8月全国发行地方政府债券8830亿元。五、推动长江经济带发展领导小组办公室会议在北京召开。

周五A股一路凯旋归来，在权重板块带动下强势上涨，上证指数报2797.48点，上涨2.50%；深证成指报8409.18点，上涨2.13%；创业板指报1411.12点，上涨1.69%。盘面上，民航机场、保险、银行、汽车、酿酒、食品饮料、煤炭采选、交运设备、商业百货等行业两张两市，公用事业、石油、航天航空、金属制品、电力等行业表现较弱；题材概念上，超级品牌、中超、小金属、体育产业、铁路基建、新零售、上证50、稀土永磁等概念表现强势，天然气、可燃冰、页岩气、海工装备、大飞机、水利建设、北斗导航等概念走势稍弱。技术分析：大盘本周从低点连续两天反弹之后，突破了今年下跌以来的多条下降趋势线，昨天以一颗阴十字星调整，今天再度发力大涨。周线上看，收底部阳线，回升力度较强，周K线形成见底K线，后市利于多方。整体上看仍是区间震荡形态，维持沪指将以震荡走势为主的判断不变。创业板方面，今天回踩短期均线后延续小幅反弹走势，收小阳线。周线上看，创业板本周创出1345点新低后反弹回升，收阳线，有止跌企稳迹象，但周线趋势上仍是下降趋势，继续维持对创业板多看少动的观点不变。总体而言，三大股指本周均走出探底阳线，止跌迹象明显，沪指更是一阳包三阴，属于典型的见底形态。我们对比最近一个月的市场特征与历史上几轮典型底部区域构筑完成前最后一个月的异同。结果显示，当前A股市场的相关数值虽然未达到历史可比底部区域时的水平，但也已经呈现明显的底部特征，周二沪指创出2644点阶段性低点与2005年6月“998点”底部、2008年10月“1664点”底部、2013年6月“1849点”底部、2016年1月“2638点”底部前一个月、三个月以及六个月的市场特征进行对比，可以看到：（1）从上证综指日均跌幅来看，市场底部形成前最后一个月的上证综指日均跌幅在0.5%至1.5%之间，且相比底部形成前三个月、形成前六个月跌幅明显放大；A股市场最近一个月的日均跌幅为0.35%，比此前几轮市场底部的跌幅略小，但日均跌幅亦相较此前三个月、六个月明显放大。（2）从下跌个股占比来看，之前几轮底部区域形成前最后一个月下跌个股占比基本超过70%，且较此前三个月、六个月明显放大；A股市场最近一个月的下跌个股占比为60%，低于历史底部区域时的水平，但亦较此前三个月、六个月明显放大；（3）从日均成交与换手情况来看，目前的“地量”特征与历史底部区域的水平较为接近。最近一个月上证综指日均换手率跌至0.32%，相较此前三个月、六个月进一步下降，且已低于历史上几轮底部区域形成前一个月的日均换手率（0.5%到1.1%）。目前市场底部区域有望得到进一步确认，但后市走出底部演绎上攻行情仍需要等待相关政策效应的体现，建议密切观察社融、M1、低评级信用利差等数据的边际变化。综合分析：后市关注量能配合，如果量缩太多，则是最大隐患，说明资金又进入观望状态。预计短期缩量恐将持续，大盘延续弱势震荡态势，回踩会有但大跌也有难度，指数跌幅主要关注大权重股的态度，而涨幅则需要热点题材的配合。一旦指数上涨乏力，个股操作难度就相应加大，建议短线操作者保持适度谨慎，注意控制仓位。中长线投资者可以轻仓持股过节，国庆后本年度的行情或将正式启动。

热点展望：一是目前市场情绪过度悲观，但实际经济下行的压力并不大；二是政策落地速度实际有所加快，市场并未充分反映。因此，从这些角度分析，其实市场不会进一步下跌，大概率会底部震荡。同时，近期还有博弈短期反弹机会。不过，由于是对预期的博弈，幅度上不宜高估。

沙漠雄鹰（李德升）2018年9月21日 下午15：05   于深圳

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