周五两市呈现震荡消化的格局，沪指一根带上影线的小阳K线，继续5天线、10天线、年线和20天线之上运行，沪指重上3100点整数关口，双底走势背后市场拐点隐现。虽然沪指在权重股力挺下突破年线以及3100点整数关口压制，但是，从量能来看，市场整体买盘力量仍显不足（今日沪市仅仅1713亿元），且跌停板数量持续居高不下也反映出市场局部恐慌仍未完全退去，更何况金融去杠杆这一监管利空始终悬在A股头顶之上，所以超跌后的反弹更多会以结构性分化的形式来呈现，大家切勿过分乐观。从历史经验看，几次重要底部都是权重股先拉指数，然后题材股接手，之后大盘展开一波反弹，反弹过程中权重股沉寂、题材股一路领涨。值得关注的是，今日大金融板块集体熄火，大盘表现平稳。所以，当前谈论反转行情，言之过早。

周五经财要闻：一、据央行公告，26日，央行以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作，7天和14天品种均为200亿元，中标利率与前期持平。鉴于今日有200亿元28天逆回购到期，资金净投放200亿元。二、保监会：尽快补齐监管短板 加大监管力度。三、河北省发展改革委表示，河北经过这些年的发展，火电发展速度还是比较快的，但是跟实际需求比还是有差距，今后煤电是结构调整的重点。四、近日发布的《2017中国房地产上市公司TOP10研究报告》显示，2016年，宽松的政策环境下热点城市量价齐升，房地产上市公司经营业绩、盈利能力、资金状况、等方面均有靓丽表现。但是，随着2016年四季度以来金融监管不断加强，导致2017年房地产企业需求端、资金端双向受抑的情况下，行业集中度加速提升已成为必然。五、全球最大公募基金落户上海。

周五上证综指开3101.29点，低开6.54点，机场航运、氟化工、地下管网板块领涨，股指冲高回落，创业板低开下跌，截止全天收盘，沪指报3110点，成交1713亿。盘面上，两市涨跌家数相当，雄安新区、地下管网、采掘服务、机场航运等板块涨幅居前，电子制造、酒店及餐饮、银行、苹果概念等板块跌幅居前。技术分析：今日沪指一根带上影线的小阳K线，继续5天线、10天线、年线和20天线之上运行，MACD金叉第9根红柱，KDJ指标向上金叉。本周虽然股指一阳收复多条均线压力，并成功站上年线，但成交量并未有效释放，还有反复的可能。整体上看，大涨之下成交明显不足，虽然收复年线，但上方压力犹存。从近期两次探底来说，对阶段性反弹有一定的支撑，但以创业板为首的个股并未跌透，普涨仅是超跌反弹，并不意味着市场开启全线反弹。同时6月上旬，官方PMI等一系列经济数据公布与半年度结账效应，加上美联储加息的不确定性等等，都将对市场构成较大的负面冲击。更何况，1月份的3044点阶段底部破位后，下跌空间已然打开，寄望市场出现大幅上扬不太现实。综合分析：近期市场连续调整，破净股票越来越多，从历史经验来看，破净股票增多往往是市场的阶段底部的标志，但什么时候走出底部有较大的不确定性，二者没有绝对的联系。而且对于破净股，投资者需要区别对待，不仅仅要看净资产，投资者还应更多的考量上市公司的盈利能力。国库现金招标利率连续上行，证监会首提全面禁止通道业务，金融去杠杆继续加码，风险偏好难有好转下，指数反弹或有限。

投资建议：从大环境看,市场对监管加强、流动性担忧并没有解除,避险保守情绪下市场越是不稳定,投资者越是追捧白马蓝筹类标的,市场现存压力很明显,如果没有较好的经济数据或增量资金打破僵局,短期内难见回升。消费升级背景下,随着行业集中度与龙头企业市场占有率提高,绩优蓝筹有着明显的溢价可能,A股持续弱势调整下,投资者要更加注重个股的业绩确定性。在金融去杠杆的下行压力下,低估值绩优白马股的投资价值做进一步凸显。大盘风格转换下,银行股因整体估值便宜,安全边际高,获得市场资金的持续青睐,委外受限对银行业绩产生的影响不大,监管对市场资金的影响要大于对银行股的影响。市场资金出于避险需求,低估值、业绩稳健的银行标的会是首选。

热点展望：处于大盘的弱势环境，个股波动同样很大，追涨操作也容易受到大幅震荡的压力。而次新股目前虽然暂时还没有成为绝对的主流，但这个具有庞大规模的群体，向来是资金长期跟踪的对象。

沙漠雄鹰（李德升）2017年5月26日下午15：05   于深圳