中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。同时，2010 年的交易已进入最后一周倒计时阶段，接下来的交易将决定今年最后一个月的K线收阳还是收阴。受到“年终效应”的影响，近期两市本周仍然陷入一种不能自拔的弱势震荡中。从盘面上看热点凌乱、成交低迷，观望情绪严重，资金参与的活跃度明显下降。前期热炒的各类题材股，尤其是中小盘股均全面退潮。但令人欣慰的是，前期一直“潜伏”的“五朵金花”（地产、金融、煤炭、有色、钢铁）逆市绽放。如地产股中万科A、招商地产；银行股中宁波银行；煤炭中的西山煤电、煤气化；有色金属中东方钽业、云铝股份；钢铁中的抚顺特钢、★ST 钒钛等等，均表现十分抢眼，成为上周最大的亮点。

   “五朵金花”在A 股市场上久负盛名，位高权重。在年终岁尾之际，这些笨拙的“大象”为何“翩翩起舞”呢？后市又将如何呢？

   在笔者看来，“五朵金花”近日的走强并非偶然。其一，经过反复轮炒之后，前期的一些热门题材如新兴产业、抗通胀、大消费、物联网等等相关个股被持续推高，其估值不再具有吸引力，面临较重的套现压力，资金陆续从中流出。相对而言，具有较高安全边际，且已久未上涨的大盘权重股就凸显投资价值。其二，“五朵金花”中，尤其是地产股、金融股和钢铁股，前期已经过充分回调和换手，一直鲜有表现；而煤炭和有色金属也经过大幅回落，其中线风险也被充分释放，所以它们的上涨符合股市中的“久涨必跌，久跌必涨”的简单法则。当然，在市场震荡、风险厌恶情绪占主导时，低估值、业绩优、高安全边际才是市场到大盘蓝筹板块寻求“避风港”的主要原因。最后，以“五朵金花”为代表的大盘蓝筹股一向是机构重仓持有的品种，机构近日存在明显的做市值冲动。

一、煤炭将重返升势

     在9月份和10月份，煤炭板块可谓风光无限，成为本栏点评的“常客”。经过11月份的大幅回调之后，相当多的煤炭股最低几乎回到前一波上涨的起点位置，前期获利盘得到了充分的清洗。在12月份，凭借估值优势，煤炭股重新赢得了市场资金的青睐。如西山煤电、兖州煤业和煤气化等个股全面回升，有的甚至突破了前一波行情的高点。但就整体而言，煤炭股最近的回升幅度有限，远没有前一波拉升那样“给力”。这并不是说煤炭股后市没有潜力，恰好相反，当前市况下煤炭股的估值优势更加明显，更会吸引增量资金源源不断流入。入冬以来，由于气温持续下降，用煤需求大幅攀升；另外，全球出现极端天气导致原油价格飙涨，目前国内油价也进行了上调。这些因素都将对煤价形成强支撑，对煤炭类上市公司今年全年的业绩构成利好。

   此外，由于煤炭具有资源和能源的双重属性，在A股市场拥有较高的人气。当煤炭股完成震荡后逐渐回升时，一定会迎来众多“粉丝”的捧场。投资者不妨从估值、业绩、高送转、重组整合四个角度进行把握。

二、有色金属卷土重来

    有色金属是资源股的领头羊，是前一波上涨行情中最活跃的品种之一，也是市场人气龙头，其表现远强过煤炭板块，这一点投资者可以比较这两个板块指数的走势就可以看明白。与煤炭股一样，有色金属在11 月份也经历了较大幅度的调整，特别是前期被热炒的稀有金属类个股跌幅更大，在较大程度上化解了中线调整风险。就近期而言，有色金属和煤炭股基本一样，仅有零星的表现，总体上涨幅度并不高。在市场风格切换失败、题材股已被炒高的背景下，有色金属无疑更有吸引力，无论是短线还是中线。

   近期以来，国际上铜、锡等基本金属期货价格均稳步走高；受稀土出口关税提高、国际钽粉价格上扬以及新兴产业加大对稀有金属需求的影响，稀有金属的价格仍维持坚挺。这些因素无疑为有色金属板块“王者归来”提供有力的支撑。此外，受节能减排政策推动，有色金属板块年终重组大戏也已开演，值得投

资者们积极挖掘。

    需要注意的是，有色金属整体估值水平仍偏高，相当多的个股短线还有一个风险释放过程，投资者要睁大眼睛，仔细筛选合适的投资品种。

三、房地产估值修复

     目前，国土部再发通知，要求严格落实房地产监管和调控政策措施，招拍挂出让中溢价超五成须上报，严禁保障房用地“变性”，未来各地土地拍卖的“地王”将于两日内上报。从这些措辞中可以看出，尽管未来存在出台更严厉措施的可能性，但在年内出台的可能性并不大。房地产调控当前的工作仍然抓落实。这样，房地产可能进入一个短暂的政策“真空期”，使得A 股市场上备受压抑的房地产板块有可能趁机伸展一下手脚。

房地产板块仍有较大的投资魅力，尽管行业的政策面和资金面承压。保障房建设、城镇化、区域经济振兴、城市更新等是房地产行业发展的最大推动力，人民币升值和美元贬值和通胀背景下房地产的投资价值凸显。而政策调控并非是为了把房地产打跨，恰好相反，调控正是为了抑制过度投机，维护房地产行业长期健康发展。在这种逻辑下，我们就能够理解为什么上周大市动荡，而万科A、招商地产、苏宁环球、保利地产等一大批地产龙头却逆市大涨。

   笔者认为，房地产板块后市仍存在较大估值修复机会，投资者可密切关注相关龙头个股。

四、金融利空出尽

    金融股中典型的代表就是银行股，在A股市场真可谓是“位高权重”。但从前期表现看，银行股整体表现落后，在大盘下跌时，银行股几乎成为做空的最大推手。从银行补充资本金而大规模再融资引发市场对“抽血”的担忧；到银监会下令彻查地方政府融资平台贷款，明确相关贷款拨备计提标准，引发人们种种猜测；再到货币政策的收紧，这些因素似乎成为阻止银行股估值提升的强大阻力。

但随着目前加息“靴子”落地，银行股偏低的估值将重新吸引资金介入。特别是当前市场热点散乱，中小盘个股估值偏高，市场避险需求上升之际，银行股、券商股凭借其低位、低估值优势，重新成为资金的“避风港”。近期银行股盘中频频异动就说明了这一点。

五、钢铁静极思动

    今年以来，钢铁板块严重跑输大市，许多钢铁上市公司的绝对股价已接近2008年金融危机时的水平，其估值水平接近历史低位水平。因此该板块有强烈的价值回归要求。从过去钢铁股的走势看，其投资机会无非是两种：一是钢铁价格上涨、业绩增长带来的投资机会，如2000 年到2004 年；第二就是跌出来的机会，即严重超跌引发反弹。从目前情况来看，钢铁板块严重超跌，同时钢价的持续看涨也对板块的上涨提供了有力的支撑，两种机会兼而有之，所以近日钢铁股开始活跃。

重点强调：观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自负。