4月份的交易结束了，日线图上4 月19 日带着缺口的长阴线下破了半年线与年线，虽然4 月21 日多头对年线发动了保卫战，但被长阴空袭后元气大伤的多头抵抗不住众多的抛盘，年线被有效击穿。本周二，沪指一度跌破2900 点大关，尾盘收于2907 点，创出6 个月来的收市新低；周三上下震荡，最低一度下探到2865 点，刷新今年来的新低；本周五最低更是回调到了2820点。种种技术面上的迹象表明，市场或许步入调整期。造成这种局面的原因，笔者认为有以下四方面。

                                 房 市 调 控

    管理层对房市的调控力度是空前的，例如5 天之内连续出台了三大新政：4 月15 日国务院发文，购买第二套住房的家庭首付款比例不低于50%，贷款利率不低于基准利率1.1倍；4月17 日，国务院对三套房贷提出具体要求：在商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；4 月19 日建设部发“53号令”：未取得预售证的商品房，不得进行任何形式的预销售，取得预售证的项目，要在10日内一次性公开全部准售房源及每套房屋价格，明码标价对外销售。正因这些利空打压，在4 月19 日的大跌中，房地产指数大幅下滑7.58%，远超市场平均水平。整个4 月份，房地产指数下跌了17.42%，远大于同期沪指7.67%的跌幅。权重股云集的该板块继续走弱，无疑会对大市形成极大拖累。

    更需留意的是，接二连三出台的房地产调控政策，对市场的影响是中长期的，并且，现在还不知道未来是否有更严厉的政策出台例如征收房产税），让地产板块短期恐慌氛围加剧。

    在地产板块的拖累下，大市维持弱势难以避免。

                                加 息 担 忧

     4月22 日央行发行了900亿元三年期央票，是4 月8 日重启发行三年期央票150 亿元的6倍。

     根据过去经验，央行在每次加息前都会发行三年期央票，如2007 年三年期央票发行后一个月，央行就宣布加息了。当市场认为启动三年期央票将使加息推后时，加息更显出其不意。结合当前消费者物价指数和资产价格上涨状况以及通货膨胀预期，我们认为重启三年期央票不但不会降低市场加息预期，反而可能增加市场加息预期。

      4月24日中国人民银行行长周小川在华盛顿召开的国际货币与金融委员会会议说，中国将综合运用货币、财政等多种政策工具，密切关注价格走势和管理好通货膨胀预期，有效防范和化解各类潜在系统性风险。这被市场认为央行管理层已经在考虑是否需要加息。众多市场分析人士认为，在未来一两个月，若通货膨胀超过3%，央行上调利率的概率会增加很多。更有投资者认为，我国下半年会出现较高的通货膨胀，将不可避免地出现密集加息，甚至货币政策的收紧很可能

    贯穿全年，到年底，适度宽松的货币政策很可能让位于适度从紧的货币政策。政策转向的背景下，股市阵痛在所难免，特别是在预期之下，更是压力巨大，当利空真正落地后才另当别论。

因此，近期大盘的颓势或许和加息预期相关，我们要早作准备。

                                    期 指 推 出

     4月16 日，内地首个金融期货品种沪深300股票指数期货合约正式挂牌上市，它的推出，标志着A股市场从此告别只能依靠股价上涨来盈利的单边市。

     参考别的金融市场可发现，股指期货推出后，市场总会有短线回落的特征。事实证明，A股市场也没有例外。一方面，当前题材股的高估值要修正，本身面临调整要求；另一方面，期指的推出短期内会将部分偏爱高风险的投资者由股市转向期市，产生一定的资金挤出效应。

     即使只是一个诱因，股指下跌与期指也扯上了关系。

                               新 股 发 行

     最新新股安排表显示，在“五一”后的第一个交易周里，已经安排发行的新股多达9只，比本周多出2 只，发行节奏明显加快。在股市走弱的背景下，频发新股令市场资金更加紧张。

     总而言之，走弱的市况下，回避风险保住本金是明智的选择。若想进场抢反弹，一季度基金看好的医药、信息技术、机械等可适量关注，有提价可能的农业股、造纸股也较为不错。

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                                              沙漠雄鹰  2010年5月1日  于深圳