筹划数年的融资融券正式启动,这标志着沪深股市单边市的历史终结。4月16日，股指期货也将正式进行交易。这两件堪称A 股市场里程碑式事件均发生在近期，是否能够促成市场风格转换，真正掀起一波蓝筹股行情？笔者的观点是，无论是融资融券也好，还是股指期货也罢（且不说其运行初期规模小影响有限），均无法改变市场运行的大趋势。换言之，证券市场的走势，最终由宏观经济决定。所谓风格转换，在今年宏观经济形势之下，可能只是伪命题。融资融券和股指期货推出了，并不等于就一定会带来大蓝筹行情，这一点投资者必须有清醒的认识。

    市场前一段时间的表现似乎已说明这个问题。正是由于极具估值优势的蓝筹板块集体裹足不前，才使得沪指在3100点下方反复徘徊，机构所谓的“抢筹”情形并没有出现，反而是各种题材股、小盘股和次新股你方唱罢我登场，给市场带来了显著赚钱效应。

       前面已经说过，宏观经济决定着股市的方向。而今年经济形势之复杂程度是有目共睹的:复苏不稳、通胀抬头、人民币升值压力大、出口低迷……资本市场也面临超常水平的融资压力，这种局面，极大地压抑了蓝筹股的做多激情。日前召开的央行货币政策委员会2010 年第一季度例会上强调信贷“相对均衡投放”。由此可见，经济“均衡”则受到鼓励，比如说“扩内需”；破坏均衡则将是被调控的对象，比如泡沫充斥的房地产行业。把“均衡”的原理运用到A 股市场分析就是：3000 点已被市场各方认可为市场价值中枢，也就是一个平衡点，在基本面并没有走稳之前，股市必将继续围绕这个价值中枢波动，直到有一个强大的向多或看空因素来打破这种均衡。目前这样一个决定方向的关键因素已经出来了吗？看起来并没有。去年是经济企稳资产价格回升，超宽松货币政策背景，今年是什么呢？似乎与融资融券和股指期货的关系也不大。

     所以，即使大盘蓝筹完全具有率领大盘打破当前横盘闷局并冲出3478 点的能量，但在基本面如此不确定的情况下，谁会冒险去打破这种平衡呢？须知，目前做空也可以赚钱。

事实上，股指期货和融资融券的推出，也是为了实现资本市场健康均衡发展。融资融券可以提高成交量活跃度、放大成交量，对冲风险；股指期货各方博弈的结果是避免指数暴涨暴跌，但对大盘的中长期走势并没有大的影响。当市场逐渐走向规范、均衡发展时，我们不要指望一两个次要因素就可以推动一波蓝筹股行情。相反，我们要警惕在没有关键性向好因素情况下蓝筹的走强，这可能是行

情结束，即将走坏的征兆。

    总之，期指、融资融券的推出，对大盘蓝筹股固然是一个利好，但并不可以说市场将由此完成风格转换，一定会走出一波大盘股行情，在市场暂处“均衡”阶段时，应轻指数、重视个股潜力的挖掘才对。

                                                            沙漠雄鹰  2010年4月4日 于深圳