牺牲的代价还是牺牲吗

虽然说股市的下跌不全归罪于农行的IPO，但不可否认一个农行融资的杀伤力，让整个市场作出了非常规的牺牲，融资量和市场的市值损失完全不对等，似乎是大亏钱的买卖，但是尽管如此，管理层的决心是如此坚决，以至于让市场人士开始逆向思维，猜测背后究竟隐藏了什么？牺牲的代价还是牺牲吗？

一种思维认为管理层有把握能够掌控市场不至于出现出乎预料的风险，可能准备好了保驾护航的资金，所以经过前期大跌过后，目前恐慌情绪大为减弱。

另一种思维认为你农行为何在股市低迷的时候还是要急于上市，是不是后面有不为人知的猫腻？比如隐藏的坏账，或者不看好后市。所以市场人士越发谨慎，不敢冒然入市。

这些相反的思维反映在市场上就是上也不是下也不是，大盘横了16个交易日，沪市就在等农行的结果。在弱市中窄幅盘整了这么久也是不多见的，市场人士越来越没有耐心了，交易清淡的结果让投机资金十分受伤。大家除了世界杯，股市都懒得看一眼。

短期需要关注如下几点：

1.     农行的定价，如果上下落差有0.5元，就相当于A股有110亿资金的出入，3元和2.5元反映着截然不同的后果。农行A股初步询价于 6月23日结束，结果显示，农行A股网下获得16倍认购，申购股数超过700亿股，报价中枢达到2.70元，对应农行2010年市净率约为1.6倍。假如3元发行，则基本封杀了上升空间，将给期望借农行上市启动多头行情的人士带来十分沮丧的心情。好在本次战略配售在100亿股左右，减轻了市场的抛压。尽管如此120多亿股的公众股发行在中签率高达3%的可能情况下对目前低迷的股市还是将造成相当大的震动。因此近期特别要关注农行的发行价对市场的影响，关注投资者对此的情绪反应，警惕短期因失望而再次抽离资金。

2.     关注可能出现的呵护政策，下破2400点，可能将暂缓新股上市。2008年跌破2800后停止了IPO，今年跌破2400点完全有理由出台呵护政策。但是最近还没有这种迹象，尚主席在陆家嘴论坛上强调通过直接融资改变我国经济过分依赖间接融资的结构，传递出IPO还将一如既往的信号。基金的发行量永远跟不上IPO的步伐，一个农行就让一堆基金趴下了，基金发行人扯破嗓子的吆喝不如领导一支笔一挥的力度。

3.     出月后银行的资金紧张情况将有所放缓。央行已经连续四周净投放资金，公开市场操作净投放资金几千亿元。关注7月农行IPO后的新股节奏。

6月21日市场对二次汇改的反应完全正确，长期来讲，这个支持市场的利好将持续地发挥作用。升值和股价是正相关的，这个值得大家特别地关注。人民币升值回归持续、缓慢的上升途径，也必然反映到股价的长期走势中去。银行股将首先得益于二次汇改，下探空间相对缩小。

对于银行股，我的看法是农行最后定位后，工行、中行、农行和建行等大银行的股价将可能长期沉淀，股性更加滞呆。估值直接和红利挂钩。第二梯队由招商、浦发和兴业等银行组成，继续承担银行股的活跃代表。第三梯队由宁波银行、南京银行、北京银行等商业银行组成，因流通盘相对较小而继续有吸引力。

下半年的最大风险来自于小盘股、中小板、创业板，当它们的解禁股释放的时候，就是抢钱开始的时候，其中很多股票将跌得面目全非。这个清算规律可能来得比较晚而已，但不可能逃脱，所以不要轻易加入炒作。有跌必有涨，有些估值到位的股票最终将芙蓉出水，逆势而升。

目前股市进入了新的时期，因股指期货而改变，因融资融券而变化，南非世界杯能让历史强队过早回家，股市也能让眼光不变者退出。我们期待阿根廷对决德国队成为决赛的预演，我们也预料股市将在冥冥之中阴阳转换。

过了头就有人来拨乱反正，我们希望牺牲的代价不再是牺牲。

“顶”一下，我开心；“呸”一声，不介意。谢谢大家。

声明：博文观点纯属个人意见。本基金不作股票推荐，有跟风买入者风险自负。

                        微子基金（Microcle Fund）20100628