机构在4600点附近套现是一种理智行为

             从博弈角度上看，机构由于巨量进出的难度和散户不同，决定了市场操作行为和散户有非常大的区别，如果机构加仓直接去补缺口那会造成补缺口后很难安全撤退的尴尬，要么补缺口投机主力逃离后被套，要么补缺口后继续加仓上攻，但继续上攻在目前的情势下没有信心，所以机构最好的策略就是乘大家以为要上攻补缺口纷纷抢反弹时进行派发，增加弹药。

       基金在四季度的操作是失败的，居然没有在相当的高位进行整体减仓（基金持股仓位的数据和三季度末接近），或者是没有成功撤退。目前的困境是只有20％的现金3400亿，其中10%是要应付巨额赎回和分红是不能够动用的，即使没有赎回也只有1700亿的现金可以动用，几个大盘新股一发就被消耗尽了，还怎么进行有效的大规模的进攻？今天基金的困境不是偶然的，而是由基金的机制不够完善所造成的，首先，中国证券市场不能够做空赚钱，造成了大规模操作无法对冲锁定风险，其次共同基金有个最低仓位的限制，不像私募和企业法人那样可以很低的持仓，最后的关键因素是人，基金经理的职位年换手率达到近乎100%，不是正常企业的行为，造成了行为短期化，急功近利非常严重，所谓的抱团取暖就是集体做庄，所以0.20角的收益可以做到20多元，3、4元的净资产可以做到60、70元的股价（例如苏宁电器等，难怪大股东认为不值要抛售），周期性企业给予高估值，例如中信证券是最典型的靠天吃饭的周期性企业，股价高估时曾经达到117元，7年的平均净利只有几角钱，平均市盈率要达到上百倍，这种行为的唯一合理性就是短期创造投机价值，是给中国的投机市场逼出来的（因为中国股市抽资远大于红利回报）。在这种思路下，中国股市的长牛是不可能做到的，因为种种数据不支持，2007年存量资金的损耗高达1万亿（见“数据说话一”博文），这是江南话吃光用光倒头光，有多少钱用多少钱，2008年能进1万亿吗？现在的存量资金只有1.7万亿左右，能耗多久呢，难怪证监会也意识到了问题的严重性，必须要发新基金了，但是在股价高估时发只能加速损耗，最终还是要服从价值规律。

        散户的钱非常重要，不能这么快损耗掉，很多人还是用了家庭的养老钱，甚至提前预支了孩子的教育费用在炒股。微子所能做的只能不断给散户提醒股市中存在的陷阱，望大家不要买菜时给菜农斤斤计较几毛钱，而在股市中却又慷慨到万元不计的地步。

        今天的行情应验了我前一篇博文中的担心，没有继续探底的动作而直接上的话有风险，原因在本篇中已经说明。在持续低迷(成交量小)中搏反弹是很难的，还不如老老实实等待大战机的到来。今天浦发银行居然跌停板，引发了金融板块的大跌是什么原因我们将继续关注。

我还要提醒一点，现在的主力很聪明，很会利用大众的搏傻心理，例如利空消息出台当日不出货，引诱大众因利空出尽反利多而买入，第二天原形毕露减仓，昨日CPI7.1%视而不见继续反弹，今天大幅下跌； 12月10日获知准备金率提高却走高，第二天反下跌重新探底。市场如棋局局新，我们也要克制冲动及时调整应对策略。

我一直不懂问什么牵强附会的概念在中国股市有这么大的号召力，比如一开会就认为证监会将政策护盘，一讲奥运，跟北京沾边的股票就飞涨，一说支农，农业垃圾股也会涨。不理解只能继续学习。

微子基金继续空仓观望，耐心是2008年的赚钱法宝。

“顶”一下，我开心；“呸”一声，不介意。谢谢大家。

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                           微子基金（Microcle Fund）2008020