赤子之心的辉煌，徘徊和理智的清盘

“生活中，你会将所有身家交付给一个你毫不了解的人打理吗？不可能。但在股市上，你为什么会将你所有的身家、你未来的生活希望交付给股市——一个个你并不了解的上市公司的老总们呢？”

“一个女孩穿着漂亮的衣服，并不等于她就是漂亮的女孩。对中国的上市公司，不亲自进行‘肌肤触摸’，是不可能了解它的真实面目的。”

      以上令人感叹的浅而易见却又少有人认识的道理，是出自赤子之心经理赵丹阳之口。因此赵丹阳的做法就是与上市公司亲密接触，做彻底的价值投资者。

      赤子之心中国计划是在2004年3月高位1700点建仓的，在接下来的大半年的绵绵跌势中大多数基金投资者，心中充满了痛，市场一片哀怨，唯独“赤子之心深圳”实现16％的分红率，“赤子之心香港”28%的收益率。而熊市中仍能获利的赤子之心却在大牛市的2008年初清盘了，这实在很让人感慨，为了了解赤子之心的心路历程，我翻开了 2005年1月8日的上证报《恐惧已经使A股市场价值被严重低估》由周莉莎记者访问赤子之心经理赵丹阳。以下是部分谈话内容：

周莉莎：难道中国股市经过这一两年的大幅下跌还没有到底，与海外股市相比，还有虚高的成分？

赵丹阳：从市盈率的角度来看，美国股市占全球市值40%以上，美国股市的市盈率代表着全球平均市盈率。美国标准普尔500指数是从美国股市1万家上市公司中选出500家（即5%）最大、最具代表性的企业。标准普尔500指数2003年的市盈率为20倍左右。

      上证50是从中国1000多家上市公司中，选出5%即50家最大、最具代表性的各行业龙头企业。上证50反映了中国市场的基本状况。经过这轮下跌，上证50指数的市盈率已经降至17倍左右。

      我们知道，美国GDP平均增长2％至3%已颇为不易，中国未来10年我们相信每年增长7%至8%是可以实现的。中国的经济增长是美国的3倍，那么我们认为，中国股市市盈率的合理定价应在30倍以上。

      周莉萨：那么对于2005年的A股市场您有一个什么样的预测？

      赵丹阳：全世界的股市都是有涨有跌的，中国股市今天的很多问题实质是中国从一个计划经济向市场经济转型所遇到的种种困惑的集中反映。投资者不应将所有的问题归结为国有股问题，否则会迷失问题的本质而失去解决问题的方法。股市过去3年的复合增长在26%以上。上证50市盈率已达17倍左右。一方面经济增长，上市公司业绩好转，一方面股市持续下跌，这种宏观经济和股市走向曲线的背离一直在加大，乖离率已达到极致。我们相信，半年内股市一定会出现一个转折点，这种背离一定会被纠正。股市曲线长久看一定会和经济增长曲线拟合。在2002年底，H股2000点时，我们提出H股未来有望挑战1万点，2004年，H股轻舟已过5000点。同样，我们提出上证50未来5年有望上涨3倍，达到3000点。上证综指如果是成份指数的话，有望挑战5000点。一轮波澜壮阔的大牛市即将从中国诞生。

          谈话有两点令人印象深刻。一是赵丹阳说他投资一直是不看大盘，抛弃大盘，寻找中国最优秀的上市公司进行投资；二是他认为一轮波澜壮阔的大牛市正在中国诞生。说实在的，在当时的黑暗中我们这些小虫真的无法理解鸿鹄之志，说上证综指在5年内挑战5000点，简直是像看神经病在呐喊。这篇谈话是在上证指数1244点，后来连续5个月的阴跌，直到2005年6月6日的998点开始反转。又在2007年8月23日到达5000点，只花了2年，实现了赵丹阳的全部预言。可就是这样一位令人尊敬的人，要像巴菲特曾经做过的一样，在2008年初把几只私募基金进行关闭。原因是“至今日，H股和A股都已越过我们所理解的范围，……今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。”你给他钱，他还不要，原有的还要退还。相比那些为了争净值恶斗、有多钱用多钱的公募基金来讲，我还是相信赵丹阳。现在大家可以知道那些证券公司瞎嚷嚷的证券分析师嘴中冒出的有投资价值的股票评估的可信度了。当然赵丹阳也不是仙人，说不做，市场就马上坏了，但微子相信赵丹阳的价值投资理念是符合市场规律的，谁违背了就会有无形之手来纠错。离那一刻还有多远，半年还是一年？