本文旨在把历史大顶6124点前后分四个阶段，研究机构行为并曝光其真相，以供投资者风险教育。主要包括：1、从2007年9月26日至10月16日个股普遍见顶，指数虚增的机构行为研究；2、从2007年10月17日至12月17日指数处于A浪下降轨道中的机构行为研究；3、从2007年12月18日至2008年 1月14日指数在B浪反弹中的机构行为研究；4、从2008年 1月15日至2008年 4月2日指数在下探寻底过程中的机构行为研究。

在从2007年10月16日下跌至2008年4月2日，在115个下跌的交易日中，只有散户在逆势接盘，净买入金额为1691.53亿元，资管部门和基金充当了做空角色，净卖出金额分别661.43、1029.50亿元。整体来看基金公司绝对是市场的掌控者。下面展开论述：

第一阶段、2007年9月26日至10月16日机构筑顶行为的主要特征

1、大量购置权重股，虚增指数，提高投资者购买股票的信心。

2、借助板块轮动或板块间的平衡和掩护，在高位将部分个股不动声色的派发到中小投资者手中。

虽然从指数表现上看，大盘在10月16日达到6124点是市场的顶部，但是真实的市场情况并非如此。许多股票在到达该点位之前已经出现了顶部特征，并且一些先知先觉的机构和营业部已经出现了大幅的做空。统计发现主要的做空势力仍然是以基金公司和资金管理部门为主，只有少数有私募基金开户的大的券商营业部出现卖出动作。

从上榜的机构席位可以发现，资管部门只有T20666、T20471两个席位，分别是具有国资背景的中国人寿和中国平安。其余均是难以解开面纱的基金公司，那么他们主要做空了什么板块，我们可以通过上交所授权的指南针赢富数据观察基金这段时期内主要做空板块就可以观察到提前达到顶部进入调整期的板块。

利用指南针赢富数据统计，上述时间段提前进入调整的前五板块分别是钢铁冶炼、煤炭及炼焦、机场港口、汽车板块和网络传媒。

个股方面，空方主要力量集中在上海汽车、上海机场、中国联通、中国平安等个股方面。 在此期间，指数仍然迅速拉高，就说明一定还有一些盲目追高的席位仍然在迷恋市场，奋力做多

第二阶段、在2007年10月17日至2007年12月17日上证指数从6124点到4812点的A浪下跌段，机构行为的主要特征

1、在前十做空席位中基金的数量明显减少，做空动能偏弱。

2、基金在相对的波段性低位阶段不动声色地小幅增仓，为后市的B浪反弹埋下伏笔，体现了A浪调整空方力量尚不强的特点。

3、在A浪下跌中，主要卖出力量的前十机构席位中、基金的身影较少，资管和券商营业部的数量明显增加。席位种类的变化，就足以说明部分超级资管机构（例如T20666席位）以及散户交易者，开始进入了卖出阶段。

三、在2007年12月19日至2008年1月14日沪市在4812点到5522点的B浪反弹中的机构行为主要特征

1、基金公司动作基本一致，做空力量稀少，奋力做多，直接促成了一个强烈的反弹浪。

2、在此反弹期间基本上主要就是券商营业部在主动卖出，两个大的资管席位仍旧在奋力做空，为后市资管、证券营业部、部分基金全面做空、导致凶狠的C浪下跌埋下了伏笔。

第四阶段、在2008年1月15日至4月2日沪市C浪下跌段的的机构行为主要特征是

1、除了资管席位继续做空之外，券商营业部和小的资管部门在本波段恐慌性杀跌。

2、在估值基本合理的低位基金开始出现了建仓、补仓迹象，但做空力量仍然处于强势。

3、本波段内的做空的主要力量的对比，呈现为前期做空强大，后期逐步放缓的过程。

在截止到2008年4月2日的C浪的大幅下跌当中，前面的资管大空头T20666和T20471仍未消失、继续“大显身手”，而一些券商营业部和小的资管部门则在加入恐慌性的杀跌。呈现为资管席位、券商营业部等等放量做空、中小投资者做空力量渲泻的局面。

综合上述，得出的经验教训 是：1、“牛市不是一天崩溃的”；2、“牛尾出货有先知，超级席位似旗帜；熊气如病渐入体，雪崩并非初跌时”。这些是对于中小基金、中小机构、中小投资者的风险教育意义所在。