第四节政策与供需

    在中国，如果你不了解政治经济政策就不能玩与经济相关的游戏。因为，随时都有可能由于政策的改变而改变一件事情的进展。

    A股市场已经经历了多次因为政策变革致使市场变熊或变牛的历史。最近的2001年、2005年以及2007年第四季度都是最典型的例子。2001年，因为国有股减持政策的出台，行情步入熊市；2005年，因为股权分置改革政策的实施，行情进入了为期两年多的大牛市；2007年10月以后由于管理层控制资金供给并加速了股票的供给，从而改变了供需状况。这些简单的说明可能有点笼统，我们就拿5.30前后的A股市场作为教案进行分析。

    我们都知道，2007年5.30之前的饿市场，是赚钱效应最为明显的一个阶段。自2005年牛市开始到2007年5月30日前，政府政策性直接干预市场的行为明显减少，这直接让市场理解为政府不会再直接干预股市，整个市场沉浸在赚钱效应的饿刺激下，缺少投资渠道以及被压抑了太久的中国投资者好像一下子找到了宣泄的对象，股指暴涨，市场上除了大盘蓝筹等之外几乎所有的股票都在疯涨。但5月30日凌晨的一纸提高证券印花税两倍的政策直接将行情打入了深渊，股指暴跌五天，五天时间绝大部分股票接近腰斩。

    5.30的例子充分说明，在A股市场，政策是完全可以改变市场预期的，市场也会因为政策使资金的供给发生短期的逆转而大跌。

    5.30的事件发生后，由于公募资金所持有的蓝筹股票之前涨幅较小，加上基金集体进行护盘，抱湍取暖，这些股票不但不跌反而在动荡之后开始发力上涨。正是因为这些蓝筹的上涨使基金净值快速上涨，在股市中直接投资吃亏的投资者以及准备入场的投资者都开始借道公募资金入场。基金因而销售火爆，最夸张的时候100亿额度的基金一天之内销售700多亿元，基金成了按比例配售的紧俏商品。

    当然，基金的大批量销售也就快速地推高了蓝筹股股价，使得股指上升的速度更快。这个时候，监管部门虽然没有直接政策出台，但却自2007年9月停止了新基金的审批，使得资金通过基金流入市场的渠道几乎被堵死。再加上自2007年七八月监管部门明显增加了H股的回归速度以及国有企业大盘股的上市（IPO）速度。这种向市场增加了股票供应量并且降低了资金供应量的做法，直接导致2007年10月中旬供需的逆转，也就有了10月中旬以后超过40%跌幅的股灾。

    如果把股票市场比作一个水池，把资金当作水的话，资金供给就如入水管，而股票供给就如出水管。当入水速度大于出水速度时，股市涨；当出水速度大于入水速度时，股市跌。因此，对于中国的投资者来说，一定要密切关注政策面的变化引起的股市供需变化，这可能对后市的涨跌起着决定性的作用。