备受关注的8月份主要经济数据陆续出炉，整体表现好于市场预期。受房地产市场回暖和中央投资拉动，8月工业增加值同比增长12.3%，好于上半年的7%和7月份的10.8%。同比增速连续4个月加快，且环比增长也出现回升。

　　受基建投资项目和房地产开发投资带动，8月份固定资产投资增速维持高位33%，其中投资单月增速回升至33.6%，高于7月的29.9%。当月房地产开发投资强劲增长34.3%，创下14个月以来新高。

　　在股市财富效应以及房地产市场回暖的带动下，社会消费品零售总额仍保持平稳增长，8月份的名义增速达到15.5%，我们预计后续消费增速仍将保持平稳。

　　食品价格环比上升，同比自2月份以来首次转正，带动8月CPI同比增速大幅升至-1.2%；PPI同比也回升至-7.9%。CPI和PPI同比虽然还处于通缩阶段，但月环比增速已双双回升转正，显示实际通缩压力进一步减轻。

　　我们看好中国宏观经济，明年上半年可能进入过热阶段。未来股市的上涨动力将由确认复苏的估值水平提升向业绩支撑转变。而从市场流动性来看，当经济进一步好转乃至过热和通胀再起时，市场流动性的驱动力可完成由贷款向热钱以及存款活期化的转换。（天治基金 耿广棋）

　　天治基金：央行将逐步加大回笼力度 关注期限较短品种

　　本周交易所国债指数一路振荡走低，最终全周下跌0.02%，成交量较上周明显减少；交易所企业债指数继续呈现窄幅整理走势，截止到收盘较上周下跌0.04%，成交量较上周继续萎缩。从中债银行间市场固定国债收益率曲线看，短端收益率1-3年期收益率下降2-3个BP，5年期收益率较上周基本持平，7-10年期收益率上行在1-2BP左右。

　　从宏观面看，本周公布了八月份宏观经济数据，其中8月份居民消费价格(CPI)同比下降1.2%，降幅比上月缩小0.6个百分点，降幅收窄幅度超出市场预期；机构此前预测的为同比下降1.4%。降幅收窄的主要原因是猪肉、粮食价格上涨以及原油等原材料的价格上涨直接推动CPI和PPI下跌放缓。八月份的其它数据如：固定资产投资、工业增加值、PMI等数据基本符合市场预期。

　　从公开市场操作看，WIND统计数据显示本周央行公开市场操作继续保持净投放态势，共向市场净投放400亿元，已连续两周保持向市场净投放资金。

　　本周在公开市场操作上，央行通过91天正回购替代了28天正回购，这是自7月中旬暂停91天回购以来的再次重启，主要是进入九月份后市场中资金的到期量加大，央行通过更长的正回购品种锁定资金，以减少短期回笼的压力。但是由于大盘股中冶的发行，央行本周还是向市场投放了400亿的资金。我们预计随着大盘股发行的结束，央行将逐步加大回笼力度。从一级市场发行情况看，期限较短的利率产品受到市场的追捧，认购倍数明显比期限长的品种高，随着猪肉价格等影响CPI的敏感因素的不断上涨，市场对通胀的预期日渐加强，因此从缩短久期的角度出发，短期的品种将继续受到市场的关注。（天治基金 贺云）