近期医药行业逆势上涨，表现突出。我们认为原因是多方面的。首先，医药行业今年以来表现远落后于大盘，与大盘的相对估值水平也处于历史低位，本身存在很强的补涨要求。其次，预计今年8、9月份，新医改一批配套方案将有望公布；11月底之前，人保部将公布调整后的09版医保目录，后续的政策预期对相关公司构成利好。

　　我们认为新的医保目录将覆盖全民，扩大医保付费的药品范围，对医药行业是整体利好。一些中高端新药和新增适应症将借助付费谈判机制进入医保目录，将为相关上市公司带来历史性的增长机遇。

　　另外，我们认为有两类企业值得重点关注：1、主导产品进入国家基本药物目录和地区增补目录的生产企业，尤其是拥有中药独家品种的企业。2、区域性商业龙头也将受益于基本药物集中招标和统一配送。（天治创新先锋股票型基金基金经理 耿广棋）

 

　　天治基金：债市将小幅波动 抓住结构性投资机会

　　本周交易所国债指数在前两日大幅下挫后，在随后三个交易日里连续上行并收复失地，周涨幅为0.09%，成交量较上周有所萎缩；交易所企业债指数走势与国债走势基本一致，但反弹力度较弱，较上周微涨0.05%，成交量也明显缩小。银行间市场从收益率曲线看5-10年期金融债收益率波动较大，较上周平均上升8-10BP，但在周五趋向稳定，短端波动幅度则相对较小。

　　从宏观面上看，7月份发电量同比增长4.21%，比6月份的3.59%略有上升,实体经济活跃度持续上升,经济复苏拉动用电需求逐月回升趋势正在形成;7月全国铁路货物日均发送量告别了自去年11月以来的连续8个月下降,首次出现同比增长,增长幅度为0.3%;另外，全国港口集装箱吞吐量、铁矿石进口和化工行业开工率等也开始出现好转迹象。

　　从公开市场操作看，本周央行共发行一年期和三个月期央票930亿元，开展正回购操作1200亿元，公开市场操作共回笼资金2130亿元，在对冲到期资金之后，本周央行在公开市场净回笼400多亿元；央票招标利率和正回购利率继续小幅上行，较上周升4BP左右。

　　债券市场在宏观经济复苏、通胀预期和央票发行率逐步走高等因素影响下，本周收益率有所上升，但在周五逐渐企稳；后市收益率曲线将以小幅波动为主。从央行公布的二季度货币政策执行报告看，商业银行的超储率为1.55%，较一季度末继续下降，市场中的资金将由宽松逐步趋向平衡，但从国家控制信贷过度投放的角度出发，可用于债券市场投资的资金将会增多，市场中的资金应当无忧。总体来看，债券市场将存在结构性的投资机会，我们预计一年央票发行利率上行的趋势有望在1.8%左右企稳，届时低级别的短融、最近收益率上升过快的交易所公司债和城投债将会受到市场关注。（天治天得利货币市场基金基金经理 贺云）