上周市场呈现震荡下行走势，上证指数周跌幅为3.02%、深成指周跌幅达到2.61%、沪深300指数全周下跌3.37%，成交金额较前一周继续缩小。

　　从市场的运行情况看，餐饮旅游、房地产、商业贸易跌幅较小，信息服务、采掘业、农历牧渔跌幅居前。在大盘缺乏系统性上涨动力的背景下，资产重组、整体上市等题材，是最能够吸引投资者的。但是，上周二中国联通复牌后却是高开低走，此后更是一路下滑，不但相关的电信概念的股票受到冲击，资产重组板块的股票也同样遭到打压，市场弱势特征明显。

　　尽管如此，短期来看，3000点区域政策底部还是较明确的，估值体系也获得了阶段性认可。虽然CPI未来仍将在高位运行、贸易顺差以及出口额的下降等不利因素都使市场对中国经济增长前景产生担忧，但是政府应该不会为降低通胀压力而牺牲经济增长，过分看空市场并不可取。因此，在目前的环境下,市场仍需要更加充分地整理。对于市场参与各方来说，现在最需要的耐心和信心，而不是盲目的看多或看空。

　　基于以上考虑，我们认为大盘下一阶段仍将延续震荡格局，在此过程中，个股走势继续分化，业绩增长确定性强的个股将会持续得到市场追捧。行业层面，我们仍然长期坚定看好能够抵御通胀与经济周期、国家政策支持导向明确的行业（包括商业零售、生物医药、旅游酒店、食品饮料、替代能源、节能环保等）以及能够受益于价格上涨的煤炭、化工、农业等行业。（天治基金投研团队）

　　债市将维持小幅反弹

　　本周为六月份的第一个交易周，交易所国债指数屡创新高，但是大多呈现冲高回落态势，显示债市要走出较为强劲的表现仍然阻力重重。周一至周四，国债指数最高达到113.6，然后周五走出长影十字星，收于113.50，较上周五的113.52略低，市场对于继续走高的动力不足。成交量继续维持在低位，交易清淡。

　　五月份的CPI将于下周四公布，目前机构普遍预计将在7.4%-8%之间，较四月份的8.5%将有显著下降。对于这一利好消息，我们认为短期内对债市将有所提振，但后续推动力取决于CPI下降是否形成趋势。投资者对于未来债市宏观面和资金面还有所担忧。首先谈宏观面，未来的CPI存在继续走高的可能性，并且在未来较长时间内都不容乐观。国内调高成品油价，煤价等资源品以及电价的呼声日高，这可能将继续推高PPI和CPI，通货膨胀将是未来几年都将面对的问题，这将使得债市中长期内受压。其次谈短期内的资金面，最近一周银行间资金面较为紧张，货币市场利率继续走高，7天回购利率一直维持在3%以上，短期央票的抛盘加重，银行超储率维持历史低位。再加上近期债券发行量的加大，小盘股发行不断，而在下半月中国建筑等大盘股也可能发行，这都将抑制债市的反弹高度。另外，央行升息的可能性也不能够排除。

　　对于下周的债市，我们维持小幅反弹的观点。重点关注品种包括中期债，信用类债券以及可分离纯债。（天治天得利基金基金经理助理 贺云）