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天治基金：鼠年投资要有鼠性 大牛市不会止步
(2008-02-19 08:00:54)
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杂谈 |
本周是鼠年第一个交易周，三天的行情呈现弱市的态势，开盘第一天上证综指低开，全日下跌108点，次日反弹了跌幅的一半，周五基本将反弹成果抹去，收盘在4497点，收出100多点的周阴线。
消息面上，在中国大陆春节休市期间，海外市场普跌，使沪深股市积攒了下跌动能。春节旅游市场受冰雪灾害的影响，收入下降70%，周五公布一月的金融数据，贷款增速16%，超出市场的预期，分析1月份新增贷款剧增的原因，基本因素是新年信贷额度归零，由于紧缩调控在去年4季度异常严厉，导致多数贷款需求资金滞后到今年初，集中的释放使得新增信贷投放总量创出历史新高。新增贷款规模如此膨胀无疑将刺激央行实施进一步紧缩货币政策，央行短期内对市场流动性回收和信贷额度控制力度不会放松，最主要的方式还是坚持对商业银行进行“窗口指导”、公开市场操作和继续上调法定准备金率。为避免信贷投放的过度波动，银监会将按季审核贷款规模改为按月。
国家统计局公布的2008年1月份工业品出厂价格PPI同比上涨6.1%，其中生产资料出厂价格同比上涨6.5%。涨幅最大的采掘工业上涨20.5%；生活资料出厂价格同比上涨4.6%，涨幅最大的食品类价格上涨10.4%。原材料、燃料、动力购进价格上涨8.9%，其中燃料动力类、黑色金属材料类、有色金属材料类和化工原料类购进价格分别上涨15.7%、14.8%、4.6%和3.8%。从数据上可以看出，食品、燃料、钢铁都是去年涨幅很大的品种，去年的一月数据偏低造成的年末翘尾因素，今天公布的CPI在7.1%，创近期新高。结合最近公布的一月外贸顺差195亿美元，虽然同比增幅20%多，但是去年5月来的最低，当然有春节长假因素，但是否受人民币升值加速和美国次贷危机影响值得关注。总体看，货币紧缩仍将持续，顺差变动情况将影响两会期间政策走向。
板块上，农林牧渔板块一骑绝尘，遥遥领先，排在周涨幅的前列，农产品涨价的基本趋势已经确立。采掘业公司跌幅居前，主要是受发改委要对煤炭限价，停止出口的政策传闻影响。我们认为煤炭作为一种不可再生的能源，在油价连创新高的市场环境下，在国家节能减排的政策环境下，煤炭的定价市场化，煤炭的资源注入得以实现，煤炭的资源属性将会重新受到关注。
从风格指数来看，中小盘指数涨幅排在前列，而50指数则排名落后，中小市值股票继续领先大盘蓝筹股，显示本周的下跌还是权重股领跌，带动的大盘走弱。
展望近年的市场环境，虽然面临着大小非解禁的高峰和国际金融环境的恶劣，但我们相信中国的经济仍然会高速成长，中国股市一月份跌幅全球第二，有超跌之嫌。今年板块效应可能不很明显，主题投资可能更有机会。奥运概念、涨价主题、参股券商IPO或参股创投投资企业IPO等当大行其道。虽然鼠年的投资可能需要鼠性，注重动作敏捷，也不太可能达到去年如此之高的收益率水平，但市场仍然有很多机会，我们坚信已经持续两年多的大牛市不会就此止步。
消息面上，在中国大陆春节休市期间，海外市场普跌，使沪深股市积攒了下跌动能。春节旅游市场受冰雪灾害的影响，收入下降70%，周五公布一月的金融数据，贷款增速16%，超出市场的预期，分析1月份新增贷款剧增的原因，基本因素是新年信贷额度归零，由于紧缩调控在去年4季度异常严厉，导致多数贷款需求资金滞后到今年初，集中的释放使得新增信贷投放总量创出历史新高。新增贷款规模如此膨胀无疑将刺激央行实施进一步紧缩货币政策，央行短期内对市场流动性回收和信贷额度控制力度不会放松，最主要的方式还是坚持对商业银行进行“窗口指导”、公开市场操作和继续上调法定准备金率。为避免信贷投放的过度波动，银监会将按季审核贷款规模改为按月。
国家统计局公布的2008年1月份工业品出厂价格PPI同比上涨6.1%，其中生产资料出厂价格同比上涨6.5%。涨幅最大的采掘工业上涨20.5%；生活资料出厂价格同比上涨4.6%，涨幅最大的食品类价格上涨10.4%。原材料、燃料、动力购进价格上涨8.9%，其中燃料动力类、黑色金属材料类、有色金属材料类和化工原料类购进价格分别上涨15.7%、14.8%、4.6%和3.8%。从数据上可以看出，食品、燃料、钢铁都是去年涨幅很大的品种，去年的一月数据偏低造成的年末翘尾因素，今天公布的CPI在7.1%，创近期新高。结合最近公布的一月外贸顺差195亿美元，虽然同比增幅20%多，但是去年5月来的最低，当然有春节长假因素，但是否受人民币升值加速和美国次贷危机影响值得关注。总体看，货币紧缩仍将持续，顺差变动情况将影响两会期间政策走向。
板块上，农林牧渔板块一骑绝尘，遥遥领先，排在周涨幅的前列，农产品涨价的基本趋势已经确立。采掘业公司跌幅居前，主要是受发改委要对煤炭限价，停止出口的政策传闻影响。我们认为煤炭作为一种不可再生的能源，在油价连创新高的市场环境下，在国家节能减排的政策环境下，煤炭的定价市场化，煤炭的资源注入得以实现，煤炭的资源属性将会重新受到关注。
从风格指数来看，中小盘指数涨幅排在前列，而50指数则排名落后，中小市值股票继续领先大盘蓝筹股，显示本周的下跌还是权重股领跌，带动的大盘走弱。
展望近年的市场环境，虽然面临着大小非解禁的高峰和国际金融环境的恶劣，但我们相信中国的经济仍然会高速成长，中国股市一月份跌幅全球第二，有超跌之嫌。今年板块效应可能不很明显，主题投资可能更有机会。奥运概念、涨价主题、参股券商IPO或参股创投投资企业IPO等当大行其道。虽然鼠年的投资可能需要鼠性，注重动作敏捷，也不太可能达到去年如此之高的收益率水平，但市场仍然有很多机会，我们坚信已经持续两年多的大牛市不会就此止步。
天治品质优选基金 基金经理助理 吴涛
本周债券走势可能将小幅回调 波动加大
上周仅有3个交易日，周五上证国债指数收于112.54，虽较前一周涨0.14%，但呈现明显的冲高回落走势，获利抛盘比较多。银行间债券市场总体平稳，受资金面充裕的影响，各期限品种收益率略有下降。整条收益率曲线平坦化趋势明显。2月14日央行共发行了三个期限总计1975亿元央票来回笼流动性，发行利率均于上次持平，表明央行暂时维持利率稳定的意愿。债市上涨的主要原因是国内充裕资金的推动以及国外美国持续大幅降息，全球经济将趋缓的预期。
虽然从市场表现来看，上周债市仍维持微涨格局，但是其近期累计涨幅已经比较大，而且近期出台的或即将出台的国内各项经济数据将不利于债市，市场对于后市的看法有所分歧，本周债券的走势可能将小幅回调，波动加大。
上周公布的经济数据有1月份的金融运行数据：12月末M1和M2分别同比增长20.72%和18.94%；1月份人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元。这两项数据都处于高位，特别是1月份贷款数据远超大家的预料。央行所采取的紧缩政策的效果尚未体现出来。今天公布的CPI达7.1%，央行今年货币政策偏紧的格调将不会轻易松动。
天治基金拟任基金经理 贺云
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