就如昨天的文章中所说：“央行的双降既没有让市场当天出现报复性反弹，也没有走出以往的高开低走的单边下跌行情，而是出现了大小四次剧烈的震荡走势，如果从悲观的角度来说，不排除市场会再度出现恐慌，这可能会让沪综指直接杀向2500点，但考虑到短线已经出现急跌，以及管理层守住券商融资不出问题这条底线，今天的剧烈震荡或许又会短线反弹留下余地，因此，周四的走势将变得极为敏感”，今天两市在经历了前三个小时的震荡行情之后，最后一个小时在金融股的带领下，出现了快速反弹的走势，收盘沪综指大涨5%，重回3000点上方。从技术形态来看，指数有望在近期形成反弹走势，压力位也就是在前期箱体的下轨3300点附近了。

　　这一轮的下跌，无论是前期的去杠杆化，还是这一段所谓的去泡沫化走势，带给了市场极大的杀伤力——短短两个月多月，沪综指跌掉了2300点，尤其从3900点到2900点，近千点的下跌只用了7天时间，这样的走势将使得中短期的走势将变得尤为复杂：一方面连续的暴跌会带来报复性的反弹，但另一方面财富迅速的消失，将使得市场人气大受打击，尤其是融资盘的连续平仓，实际消灭了这个市场最为活跃的一部分资金，因此一段相当长时间的休养生息可能在所难免了，尤其是们在近期所分析的，从技术形态上看，沪综指在跌穿前期形成的3300点——4100点的箱体之后，理论上的技术跌幅应该是在2500点附近，在投资者普遍还存在恐慌情绪的背景下，这种技术形态的判断会带给市场极强的心理暗示。因此可以肯定接下来的筑底走势还将会是十分复杂，投资者还是需要保持足够的耐心和信心了。

　　过去这几个月的暴跌走势，带给市场的教训是极为深刻的。固然这里面有前期爆炒带来的问题，但不可否认的是，中国资本市场再一次暴露出其制度上的滞后。记得在去年底，券商融资开始大行其道的时候，我曾经在文章中反复提出过监管部门必须要对场内融资进行有效的监管，否则不排除各类融资行为在未来可能会出现失控的局面，(去年12月19日文章《疯狂融资的投资者还是冷静一点好》)，而且当时我在证监会组建的一个专家群里也明确提出过这样的建议。但轰轰烈烈的两融带来各方的大快朵颐，让我们彻底忘记了这些风险，但结果呢?就在昨天，我的一位同学在群里说，她知道的一个基金客户刚刚被平仓，1:3的配资，5亿配了15亿，追加了三次保证金，最终还是没扛住，赔了9个亿!人性的贪婪或许我们无法避免，但金融创新背后滞后的制度建设却是不争的事实——如果说现在的下跌是市场巨大泡沫破灭的结果，那请问，这些巨大的泡沫背后有没有诸如融资这些金融创新的“功劳”呢? ——事先、事中、事后，根本没有预警和监督，先是放任自流，而后是急踩刹车，最终导致的就是股市的大起大落!这不就是“猫、老鼠和房子”游戏的真实由来吗?!真的希望，这一次暴涨暴跌，不再又只是带给这个市场一地鸡毛，制度的制定者们该醒醒了!

　　更多内容：http://www.huaxuntg.com/

　　(华讯投顾首席分析师 陈操)

http://imgcache.huagu.com/xinld/img/update/wx-huaxuntg.png