周一两市先抑后扬，沪指探低回升继续在4000点关口徘徊，创业板指数表现相对谨慎，量能较上个交易日基本持平。消息面上，周末证监会就证金公司及汇金在救市政策退出上的安排，进一步确认了我们上周我们的观点：所谓的去杠杆化引发的投资者恐慌情绪正在逐步退去，市场正在回归正常。而对于当前市场的运行，国企改革持续升温下市场已累积了一定的获利盘，如此下去，如果热点板块接下来不能有效切换，短期通过震荡方式消化阻力是难免的，所以中期格局上，市场形成箱体震荡走势是大概率事件。

　　从去年底开始，我提出了制度创新、技术创新这两个选股线索，回顾前两季度的市场运行，这两条主线交替着成为主力资金关注的焦点，特别是在经历了6月、7月去杠杆化的非理性宣泄，市场在重归理性的过程中，国企改革主线再度成为主力军，继8月初央企改革概念被航运系集体停牌吹到风口后，航运系、汽车系、船舶系及钢铁系快速启动拉升，随后上海、深圳等地方国资改革接力表现，市场赚钱效应明显增加。这其中国企改革正是制度创新的一部分，正如之前我们所阐述的：制度创新由于其特殊的政策红利性，所覆盖的大多将是一些大型国有企业。而就技术创新而言，涵盖的则是创新型的中小企业，尤其是以生产技术进步、服务升级、商业模式创新为代表的中小盘股。而在这两者之间，相互渗透性的板块及个股更值得关注，比如计算机及软件板块，其中制度创新是板块机会挖掘的导火索，技术创新则是板块机会挖掘的核心动力。

　　因此对于投资者，相比于指数短期的波动，我们更重要的是应该调整好心态，把握好现阶段个股的交易良机。具体策略上，站在个股角度是当务之急，一方面那些“只会讲故事”的公司，反弹中还是应该坚决抛弃，随着行情由纠错反弹进入价值挖掘阶段，市场更重要的机会还是存在真正具备着转型成长空间的中小市值个股，尤其是具备“两个创新”能力的，而对于中期走势，我们依然倾向于：以3400点作为箱体下轨，4200点作为上轨，形成一个大箱体走势，微观方面形成“指数慢牛，个股分化”的格局。

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　　(华讯投资首席分析师 陈操)

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