周二两市的表现可谓是纠结难缠，不管是主板还是创业板指数，甚或是IF、IC、IH三大期指的运行均对投资者形成较大的考验。这当中固然有短期消息面因素的影响,比如今日公布的CPI数据及接下来的M2等宏观数据的引发的政策预期、明日A股能否纳入MSCI及两融政策的微妙变化等消息均令市场观望情绪升温，但我认为最根本的原因在于，指数在站上5000点之后多空争夺力度一直未减，这种技术性的内在矛盾加上消息面的不确定性，使得市场的质疑声增加。对此我想有必要再次强调：对于行情的性质界定及转折点的把握，特征上，我个人认为至少会有“指数创下历史新高”、“CPI站上3%、PPI由负转正，并且形成上升趋势”这两个当中的一个。

　　今日国家统计局公布了5月份的宏观数据，CPI同比只有1.2%，PPI同比更是下降4.6%，5月的进出口也继续下降。这些数据表明，目前我国稳增长仍然有压力，货币政策仍有宽松空间。在这种大背景下，市场进行中期的大幅调整是不太现实的。这也正是我对行情性质界定及转折点的把握的参考点之一“至少会有‘指数创下历史新高’、 ‘CPI站上3%、PPI由负转正，并且形成上升趋势’这两个当中的一个。但在此我想需要补充的是,行情运行至今,货币政策环境也不像去年年底和今年年初那么坚决地宽松,宏观经济面也或将面临着逐步的企稳,如此种种使得市场情绪非常谨慎,所以这也是我们提出当前应对策略-----“ 在当前权重股和中小市值个股轮动中，投资者应该做的是：重视由此带来的个股下跌风险，总结起来，具备着4高特征的股票应当谨慎：高股价、高涨幅、高市值、高市盈率。而对于真正具备着转型成长空间的中小市值个股，调整将是最好的机会” 的原因所在.而至于如何准确的判断个股的价值和质地。我仍然建议投资者从基本面和市场面这两个方面来考虑——就基本面而言，不仅看公司当前业绩水平，更要关注企业未来增长前景，尤其是当公司正试图通过转型来实现未来的增长，那么转型的逻辑合不合理，以及转型每一步 的落实情况就必须要关注了。因为在我看来，转型逻辑关乎企业未来的方向，方向如果都错了，哪来的前途?而具体转型的每一步结果就是公司的执行力。而就市场 面来说，我们必须关注股价是否完全反映转型带来的利好、市值是否具备进一步增长的空间。尤其是市值，我们一直强调过从中国股市的结构来看，无论是整个市场，还是各个行业，个股的市值分布犹如一个钟形，市值特别大和特别小的股票都 是少数，大部分个股都在这个钟形的中部，所以从投资的角度来说，越往钟形右半部分的公司，它们的市值被拉回的概率就会越大。因此，当一个个股的市值经历了 从左到右的炒作之后，尤其是处于钟形的右半边之后，如果公司基本面相比于当前的市值缺乏了吸引力，那这样的个股可能就是我们应该放弃的了，反之则亦然。当然有些投资者也许会找出当下某些个股来反驳我这个观点，但我想说的是，我们现在要看的不是明天、后天这一两天的走势了!

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　　(华讯投顾首席分析师 陈操)

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