周三两市虽然尾盘出现跳水，但并不改变全天强势的表现。从盘面来看，在创业板继续高歌猛进的背景下，主板市场也出现了大面积走强，与此同时我们注意到一个很有意思的现象，那就是在这样的市场背景下，前期的一些龙头股，要么涨得少，要么有些甚至出现了连续的下跌，这说明什么?我个人认为，一方面主板的涨，在很大程度上应该归功于所谓的比价效应，另一方面前期龙头股的跌，则折射出当前市场趋于谨慎的心态。而一旦个股经历了大面积的普涨之后，随之而来的指数震荡，以及个股的分化，投资者应该提前做好准备。这一点同样在今天尾盘的跳水中表现得淋漓尽致——指数一回落，很多个股的回落幅度远超过指数。这提醒投资者，短线追涨的风险在加大。

　　对于尾盘的跳水，我想再多说一些。首先，我认为尾盘的跳水是好事，因为在这样的跳水过程中，能够出逃的大资金只在少数，跑得快的更多是中小投资者，这表明当前的市场并没有疯狂到失控的地步，主动性的调整，远比被动性的挨打、尤其是因为政策干预等引发的市场调整，要好得多;其次，今天下午指数在跳水前，以工行为代表的几只巨无霸个股一度出现了快速的上涨，这也再次给我们提示，短线一旦这些股票有异动，那么市场的系统性风险就可能要来了;再次，在很多个股经历了大面积普涨之后，指数的回落往往会引发个股的跳水，这一方面提醒投资者这个时候追涨应该谨慎了，另外一方面也给投资者从技术层面上选择个股提供了一个捷径：我们应该多多关注那些在指数震荡过程中，强于指数的个股，尤其是指数跌，它虽然也跌，但指数一旦企稳，它却迅速反弹的个股。因为这样的走势，往往意味着这些个股短线得到了市场资金重点的关注。

　　而除了从技术层面上去选择个股以外，基本面和市场层面的判断也非常关键。比如就基本面来说，对于转型创新的公司而言，我们需要关注公司转型的基础和逻辑还存不存在?已有的转型创新能不能够让公司的价值得以提升?而对于传统行业的公司来说，我们则需要关注的是行业景气周期何时可以触底?举个最简单地例子，我一直认为银行股真正的机会应该来自于经济的触底，而它的标志就是银行的净利增速回落并企稳，甚至不排除出现负增长。而就市场层面来说，我们要关注的首要指标就是市值，我们之前说过，从中国股市的结构来看，无论是整个市场，还是各个行业，个股的市值分布犹如一个钟形，市值特别大和特别小的股票都是少数，大部分个股都在这个钟形的中部，所以从投资的角度来说，越往钟形右半部分的公司，它们的市值被拉回的概率就会越大。因此，当一个个股的市值经历了从左到右的炒作之后，尤其是处于钟形的右半边之后，如果公司基本面相比于当前的市值缺乏了吸引力，那这样的个股可能就是我们应该放弃的了，反之则亦然。同样举一个深圳市场个股的例子，该股目前市值100余亿，不足行业龙头的30%，虽然略低于历史峰值，但我们注意到，公司目前产能却是当时的数倍之多，最直接的表现就是公司目前的主营收入已经增长了近130%，虽然受制于宏观周期的影响，产品价格下跌影响了企业目前的净利，但可以预计，一旦宏观经济企稳，产品价格触底反弹，公司的盈利将迎来大幅增长。因此就不难看出，这样的个股的市值成长空间其实还很大。

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　　(华讯投顾首席分析师 陈操)

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