周一两市再度上演极端走势，沪综指在银行、钢铁、电力等一、二线权重股的带领下，再创反弹新高，但个股则是呈现出极为惨烈的走势，两市超过8成个股下跌，跌停个股更是近300只，之所以如此，一方面和上周末证监会公布将对18只个股操纵股价进行立案调查有关，另一方面市场对于以中字头为代表的权重股炒作达到了一个高峰，在客观上也加剧了中小盘股资金撤离的步伐。而对于投资者来说，这样的“虚假繁荣”走势带来的心理压力甚至远超过了个股自身的涨跌，那么到底该如何看待当前这一格局呢?

　　实际在之前的文章中，我们已经反复提到过权重股的上涨具备着一定的合理性，这一点只需要对比权重股和很多中小盘股在过去两年以来的走势就可以明白，11月份的降息、以及沪港通的实施，也在客观上推升了市场炒作权重股的热情，而对于这些权重股行情来说，就好像现实生活中的“牛顿定律”一样——一列火车，停在那，你要它动起来，得费大力气，同样，动起来之后你想要它停下来，同样不容易。所以在权重板块轮番上涨的带动下，使得市场资金的虹吸效应达到了极致，这也就有了当前市场出现的极端行情。当然，除此之外，中小盘股过去这两年以来的大幅炒作所积累的风险，以及当前年底这一特殊敏感时段——我们之前也曾经分析过，对于很多中小盘股来说，年底要面临着业绩兑现和筹码套现的双重压力，也是造成当前这一格局的重要原因。

　　也正因为如此，印证了市场当中的一句老话：没有永远只涨不跌、或者只跌不涨的股票。无论权重股还是中小盘股，决定股价高低的主要因素还是来自于它的价值。我注意到在近期伴随着权重股的走强、中小盘股的走弱，市场出现了一种声音，认为该远离中小盘股，这种观点对不对呢?眼下来看似乎是对的，但如果放到更长远一点呢?暂且不说下一次中国经济增长的动力将来自于“调结构、促转型”的最终结果，单就市场本身而言，如果所谓的牛市只是百分十几的股票出现持续上涨，那这个牛市也堪称奇葩。而从历史经验来看，A股经历的大涨，结局有两种：中小盘股是以炒高股价、各方神圣赚得盆满钵满为结局，而所谓的蓝筹股，则是在大涨之后，很“适时”的推出融资方案，看看07年之后银行股大扩容就知道了。而在最近这轮天量行情中，据我了解，个个券商都恨自己的资本金太少，导致可融资的钱有限，这等于放着地上的钱却捡不着，在这样的背景下，这些券商难道会没有通过再融资扩大资本金的想法?!海通今天推出了H股折价定增的方案，你要觉得这只是个案的话，那就真是很傻很天真了。

　　所以在这个过程中，面对着不同的股票，我们关注的点在哪，其实一目了然。对于权重股来说，“低估值、前期滞涨”是它的最大价值，这些价值最终大多是为了再融资而服务，所以我们要在它的最大价值被挖掘干净前下车;而对于中小盘股来说，你既可以善意地认为“基本面蜕变”是它的最大价值，也可以恶意地觉得“有故事可讲”是它的价值，但同样，关键是你能够找到真正具备着基本面蜕变的公司，退一万步说，即便是讲故事，你也得找到一个刚刚开始讲、故事还不算离谱的公司。

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　　(华讯投顾首席分析师 陈操)