周三两市一波三折，早盘受央行公布7月份的信贷数据影响，沪综指在创出本轮新高之后，便出现了快速的跳水，而下午在煤炭、上海自贸以及电子元器件板块走强的带领下，指数震荡回升，收盘小幅上涨。从全天的走势来看，出乎市场意料的货币数据似乎是引发市场震荡的主要原因，但根源依然是在于在经历了前期连续上涨之后，市场正面临着过去一年多以来形成的两个高点的压力，而在这个时点上，权重股的异动，往往会引发指数的剧烈震荡——今天沪综指创新高的动力就来自于金融股的异动，而恰恰也就是在此之后，指数马上出现了快速的跳水。因此可以预见，短线两市类似这样的震荡走势还将延续。

　　说说今天的信贷数据。央行今天公布了7月份金融统计数据，月末广义货币，也就是M2，增长了13.5%，而狭义货币，也就是M1，增长了6.7%，当月人民币贷款增加3852亿元，人民币存款减少1.98万亿元，社会融资规模为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。单从数据来看，不仅新增贷款额创下了2010年以来新低，市场更是有人用“暴跌”两个字来形容存款和社会融资额的减少，投资者普遍担心这是否意味着央行重回紧缩的货币政策。我个人看法，这种担心有些过滤，首先就新增贷款创新低来说，不仅是因为历年来7月份本来就需求不旺，同时更有6月份贷款井喷、提前释放的原因。而这一点在存款变动上也体现得非常突出，在6月底，受资金考核任务的影响，各大金融机构纷纷高价揽储，当月存款增加3.79万亿元，同比大幅多增2.19万亿元，这也给7月份的大幅回落埋下了伏笔;其次，就广义货币M2增速回落来看，这不正是长久以来我们调控政策的目的之一吗?!而且说回来，即便回落到了13.5%，还是略高于13%的年初目标的。因此单凭一个月的数据，就认为央行调控开始转向，或者以此对下半年的经济复苏而悲观的话，我认为是非常片面的，而且需要特别指出的是，结合上周末公布的CPI数据，当前较低的通胀压力和疲弱的资金需求，实际给了货币政策更大的调整空间和时间。

　　市场震荡，不可避免地会带来了个股的调整。有些投资者会觉得自己的股票是大盘涨，它不涨，大盘刚跌，它跌得比谁都快，这其实就是我们之前曾经提醒的“在指数强劲表现之后，或许接下来的个股变化将会更加混乱”，所以再次建议投资者现在与其去判断指数明天到底是涨还是跌，倒不如认认真真去分析自己手中的个股，尤其是当中报披露之后。

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　　(深圳新兰德首席分析师 陈操)

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