周一两市再度呈现震荡下跌的走势，从盘面来看，上午一度异动的地产板块并没有带给市场持续反弹的动力，反倒是加速了个股的调整压力，而以地产股为代表的权重股也只是一个冲高回落的走势，这使得沪综指和深成指都留下了较长的上影线。明天国家统计局将公布5月份的宏观数据，由于猪肉价格的快速反弹，因此5月份的CPI环比出现上涨将不会是一个意外，在这个基础上，市场更关心的是PPI能否有所好转，所以明日的看点不是CPI，而应该是PPI。不过从一系列前期数据来看，想要有大的变化并不现实，因此市场也很难出现明显的趋势性的机会，近期以来的窄幅震荡行情还将延续。

　　今日地产股的异动来自于人民币在今天创下近20个月的单日最大升幅，而这恰恰也是我们上周五文章当中，针对欧洲央行降息对我国造成影响进行分析时最担心的——欧元的负利率，如果人民币按兵不动，那就意味着两者之间出现了巨大的利差，也就意味着人民币再度成为国际热钱套利的目标。这种套利给我国带来的直接影响有两个，一是人民币升值，二是外汇占款可能异常增长，国内通胀压力再现。而这些影响不是凭空而来的，不仅是美国人08年底以来的量化宽松政策，就连日本人在2013年初放任本币的贬值，已经让我们一而再、再而三的遇到了这样的麻烦。美元的冲击刚过去，现在又轮到了欧元，央行的决策者们又会做出什么样的选择呢?至少目前市场没有看到有任何采取应对措施的迹象，这才是市场最担心的。

　　市场担心什么?很明显，人民币升值会给出口恢复带来麻烦，输入型通胀会让货币政策再度紧张起来，这意味着绕在众多中小企业脖颈上的绳索又被人紧了一紧、扣了一扣。为什么今天创业板会大跌1.76%?这种担心才是真正的推手!一直以来，央行单一的数量化调控手段已经被证明是低效的，甚至所采取的“锁长放短”策略也证明是失灵的，在这样的关口上，我们已经没有资本再重新去犯同样的错误了，该是央行有所行动的时候了。

　　所以这也就解释了为什么在经历了政策面出现“翻天覆地”变化的5月、在2000点政策底愈发明了的今天，股市依然低迷、投资者依然害怕的根本原因。也正因为如此，我们一直强调真正影响市场中期趋势的因素，还是来自于宏观经济和调控政策的变化。而这两个因素充满的变数和不确定性，使得市场难以出现大的趋势性投资机会，因此对于投资者来说，放弃当前市场不确定的因素，转而继续挖掘个股机会，就显得更为现实和重要了。

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　　(深圳新兰德首席分析师 陈操)

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