市场再一次印证了历史的经验——在前两天的文章中我曾经给大家提示过一个大家并没有太注意的消息

(4月21日《从一则消息中看到的选股思路》)：基金目前仓位过重。当时由此我提出了两个值得大家关注的

问题，其中第一个就是“以历史经验来看，往往当基金仓位处于两头(重仓、轻仓)的时候，市场往往面临着

重要的转折，所以当基金再一次重仓之后，后续资金就成为大家关注的焦点”，说白了，就是如果这个时候

股票扩容速度快于资金扩容速度，大盘就将面临一定的压力。而恰恰在本周末，一则“IPO审核时间压缩 受

理到发行或只需半年”的消息见诸报端，这无疑成为今日大盘下跌的主要导火索。从今日盘面来看，不仅仅

指数出现了1.5%左右的下跌，而且个股跌幅更大一些，尤其是跌停个股达到了23家之多，这里面以小盘个股

居多，这也再次显现出了之前我们提出的市场隐患：随着年报和季报公布之后，市场始终无法切换出一个具

体的热点出来。一方面是权重股在再融资压力和对经济增长担忧的背景下，无法出现连续活跃的走势，(就

即便出现短线走强，往往也会适得其反);而另一方面，中小市值个股由于受到估值高企和利好兑现压力，已

经连续两个月出现持续调整走势。这种走势实际对投资者信心的杀伤力比急跌要来更加严重，因此短线的弱

势还将延续。

　　对于投资者来说，股市的涨跌是一个必须要面对的现实，所以任何时候不以涨喜，更不以跌悲，这是我

们成熟的一个重要条件。在近期以来，我们一直在讨论如何判断一个股票的价值，在我看来，无论什么样的

机构，还是个人，他们对个股的判断标准都是一样，那就是理论股价=业绩预期*估值水平，拿这个结果去对

比当前股价就知道该卖还是不该卖，该买还是不该买。唯一有差别的就是，大家对业绩预期会有所不同，而

对于估值水平就是仁者见仁智者见智了。这里我提出两点建议来选择估值水平，一是首先和大盘、和行业的

平均水平来比，一般来说，我们的估值分布都是钟形分布，两头少，中间多，所以通过这样的对比可以找到

所分析个股的估值分布区域在哪，是低估还是高估了;二是和历史数据比，比如同样的大盘点位，当初是一

个什么估值水平，现在是一个什么估值水平，通过这样的对比同样可以发现估值是高了还是低了。所以，调

整不是市场的末日，相反它恰恰是机会重新凝聚的过程，就如我说过无数次的“台风的故事”一般。从这层

意义上来说，真正的战斗才刚刚开始!

　　敬请投资者领会陈操文章的详细分析，针对个股和大市的讨论，投资者可通过以下两种方式和陈操互动

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