巴菲特认为，投资的先决条件是要看这个企业是否具有相当优良的品质，这些品质是：

①企业具有“特许权”，或者说具有独特的竞争优势形成的门槛，表现为，产品具有无可替代的特殊商品形式的价值(品牌、过桥收费等)。

②有稳定的经营史；

③经营者应理性、忠诚，并始终以股东利益为先。

④企业的财务应该稳健，经营效率必须较高，有较高的毛利率；

⑤资本支出少、现金流量充裕。

周末，我与乾龙的合伙人一起谈起他们发起的早期基金问题，我觉得目前阶段，国内投资人（主要是LP）恐怕很难接受早期项目，但是如果对偏早期公司的定义标准也至少应该像巴菲特的基本标准（除了第二条，具备稳定的经营史之外），其他几条均能够基本吻合，也就应该适合目前众多PE选择企业的标准的口味了，包括创业成长期的公司。

投资下单，也是非常重要，重要的不但要选择好符合上述标准的公司，还要等待恰当的时机。就如同证券二级市场一样，在股权投资市场，同样也存在由于投机的原因而使得公司的报价出现偏离价值的现象，因为只要是投资就会受到情绪的影响。如果认为企业优秀就不计成本买进的话，显然达不到投资的目的。对巴菲特来说，当股价偏高时，所要做的就是耐心地等待，并继续进行跟踪，直到股价进入他认为合理的范围才开始介入。但是股权市场恐怕等不到，因为你报价低，就会被报价高的人接走，而你只有再次去选择另一家价格合适的优质公司。按照目前市场的投资定价模式，往往采取市盈率法，如果一个高于5倍的价格，意味着如果公司按照前一年的利润率保持不变，你的投资必须要到5年后收回投资，除非公司未来几年的利润率超出过去。

因此，理性的投资管理人，没有必要一口募集多少多少亿，而是脚踏实地地按照能力去做，这点我赞赏乾龙的小规模原则。