前段时间认为，股市在上涨的“八、二”阶段里已经进入最后一支舞曲的阶段，因为自己实在找不出有估值潜力的东西了，等着是最好的策略。上周忙着参加创投业的一些会议，也想了解创投行业的情况，显然在创投行业，一些项目的要价也超过28倍的PE，我自己定下原则，对传统的行业，或者增长一般的行业，PE值不超过10倍。与会同行都认为是不是太谨慎了。反问，如果机会错过了不可惜吗？我说，就当我们等待出租车吧，走了一辆还会来一辆，除非这个市场关掉了，机会总是会来的，早走一步到达，晚走一步也是到达，投资讲究的是长期测不断获得回报，不在于早晚。等待一个合适的安全边际比急着上车要强的多，高的PE，就像你早早赶到会场，也需要耐心等待会议开始一样，高PE,即使是很有投资价值的东西，获利也同样靠时间的消化来完成。因此，对于原来接触的拟IPO项目我都把握不超过10倍PE。

这两天见到股市连续暴跌，每天的跌幅超过5%，今天最大超过8%……，呜呜，很多胳膊大腿在飞啊，网上有调侃：

“关注农药板块和木材板块：大批股民需要喝农药，紧接着需要用木材加工棺材和骨灰盒，这两个板块将受益。

关注钢铁板块：大批股民上街买菜刀，准备去血拼，市场上菜刀已被抢购一空，钢铁供不应求，多家菜刀公司正在运作上市。

重大利空：猪肉板块重大利空！今天股民大幅割肉，肉供应量大幅增加，猪肉价格将大幅下降，不利于猪肉上市公司板块！”

股民素来被称作股市英勇顽强的牺牲者，真的是其前赴后继。其实，正规军也一样，基金四季度的报告看了一些，很多在检讨，四季度布局金融地产，结果这个板块下跌最多，因此不得不在新年重新调仓。

今天的主流媒体上惹眼的信息有：“银监会将加强贷款审查严控资金违规进股市楼市、基金四季度大举兑现2348亿浮盈、中国平安再融资计划引发争议”，抛开海外股市大跌因素，国内这几个消息至少透露了银行的管理层在收缩控制流动性，机构在抛股票变现分红，证监会管理层还在运用供求手段，加大供给的力度。这些都是构成对股市不利的因素。HB抱怨，难道会像亚洲金融危机，那不也挺过来，香港也没有多久就上来了。我说，这个背景是完全不同的，亚洲金融危机时，各国政府在动用国家力量挽救金融市场，而目前的中国在高PE下让股指下来更有利于长期的稳定，措施还是在调控向下。

那么，市场平均的PE值是多少有吸引力？我觉得至少在25倍左右，才会有大批的好的公司被错杀，如果你拿着的是股票，你觉得我是长期投资，你可以不管，但是长期而言，公司的基本面也在随着时间变化，你可以得到好的信息去判断公司的价值吗？小机构和散户的能力都不具备去和上市公司交朋友的条件，信息永远是落后的，或者是第二手，第三手的。与其拿着不确定性的东西等待，为何不如拿着钱等待那些好东西掉下来去捡呢？这才是安全边际原则。因此，假如明天后天大幅度反弹，拿着股票多的人就应该扔掉，然后等待。我在很多时候说，08年的机会不是涨起来的，而是跌出来的。

创投项目也是一样，如果我们去凑热闹，也许要在高处等待“开会时间”，而时间的变化也带来好东西的变化，因此，投资有时候就是得等待。