■红周刊研发中心总监 曹卫东

  对于2008年行情，笔者认为二季度是全年的关键时间点，沪指一轮1000~3000点的中线行情已进入发动的最后阶段。

最艰难的时期即将过去

　　中国A股市场自2007年10月16日创出历史高点后开始了6个月的猛烈回调行情，以上证综合指数为例，最大跌幅超过2005年6月行情启动后升幅(6124~988点)的55.6%。其间国内的宏观调控力度的加强、美国的次贷危机、大小非的解禁、国际能源价格的暴涨似乎都成为股市下跌的重要原因。我们不否认这些因素对证券市场涨跌的影响力，但从证券市场自身的发展变化来看，中国A股市场的暴跌还有其自身的一些规律可循，本轮下跌本质上是与2006、2007年两年来的暴涨分不开的，暴跌和暴涨是一个矛盾的两个方面，互为因果，目前这种现象在我国证券市场发展的阶段是难以避免的，这从世界上许多著名的证券市场发展史上可以清楚地看到。

　　从长期看，我国A股市场正处在一个新的15年运行周期的第3年，2007年两市指数的高点绝不会是这一新的长期周期的高点。同时笔者按交易月作为单位来分析当前行情认为：自2007年10月开始的大级别调整将持续17~25个月，其间会出现一到两次中级行情，中级反弹行情应在调整行情的第5个交易月之后才有可能出现，以沪市为例，当前行情已运行到第7个交易月，具备发动一波中级行情的必要条件，而从我国证券市场行情突变的时间来看，每年的第二季度是行情趋势出现大级别反转最集中时段。当越来越多的人看破3000点，甚至看到2000点的时候，也许市场已经悄然开始走出今年主升行情。

    我觉得目前最有可能的是上海综合指数在3200~3600点之间震荡，行情启动时间不晚于6月中旬，在这里提示投资者，找到这个行情启动时间点不是您投资的主要目的，如果这一趋势形成后坚持正确的选股与持股策略才是获利的主要关键处。对于政策面，我觉得二季度行情如果不出现极端的行情，如向下跌破3000点大关，管理层出台利好政策来影响市场走势的可能性不大。

上涨是市场的自然选择

　　投资者可以观察到，在近期题材股一度大面积跌停的同时，而以中国平安、中国人寿、银行板块、绩优房地产股为代表的大盘股已跌无可跌并震荡回升，一股潜在的力量正在推动部分股票出现超前于股指运行的走势。自去年10以来，以房地产、有色板块等基金重仓股的调整行情是一个全面回归年线的行情，现在看来不但全面回归了年线，平均股价也在450天均线处。

　　沪综指在6个月的调整过程中也呈现出明显的三段式下跌，第一阶段是从6124点回调到4778点，下跌1346点，之后反弹到5522点，反弹744点，从时间角度看，下跌7周反弹7周。而从5522点的第二波下跌于4195点止跌，下跌1327点，之后反弹到4695点，回升500点。从时间上看是下跌3周反弹3周。之后出现第三波下跌到上周为止下跌1424点，下跌时间7周半。本周一，市场在没有政策面等外因的影响下出现大幅上扬行情，当然政策面新基金的不断加快发行是有积极作用的。

　　从中国A股历史行情的变化看，在相对低位连续出现8周以上的下跌行情只在1992年出现过，这种极端的行情预示着一旦出现也将是极为猛烈的。

两大类的机会

　　笔者认为的大级别反弹总体应是一轮普涨，但先涨的不外乎两类股票，一类是绩优房地产股和以保险、银行为代表的金融类股票，也即是“二八”中的“二”的部分。中国平安、万科A、工商银行的走势显示有非短期资金介入，而银行与房地产股是自2005年中行情启动以来的领导股群，它们的回调也比大盘的回调为早，所以理应在大盘止跌回升之前出现底部特征。工商银行2008年一季报的优异表现是银行板块整体业绩向好的一个例子，从银行角度看，2008年业绩是有继续向好的基础，除了税率带来的业绩增长外，银行向企业贷款利率是可以上浮最高至30%的。在资金面紧张的形势下，银行完全可以通过调整业务结构及利率上浮，化解贷款增速下降和基准存贷差缩小带来的不利影响。同时，银行中间业务收入处于高速增长时期，也对银行的业绩构成有力支撑。因此银行板块笔者全线看好。招商银行、建设银行等中线潜力较大。

  另一类就是主题投资类股票，相比较而言，创投与奥运仍是2008年持续性最好的两大主题。现在创投调整充分，奥运主题也在整装待涨。投资者只有抓好今年这两大主题才有可能获得超额收益，其实持续盈利的方法无它，就是正确的事我们要不断的重复去做罢了。此外，下半年会有新的主题成为市场行情的中心热点，比如大农业、央企整合、新能源及滨海特区等局部热点有机会成为替代前两大类机会的后来者。