家家有本难念的经，在国内地产商集体为钱发愁的时候，手握95亿元现金的SOHO中国有限公司却苦无项目。SOHO中国“一号工程”——前门改造项目进展缓慢，不仅打乱了SOHO中国上市后的部署，更让潘石屹及所属公司成为众矢之的。

前门改造堪称北京规模最大的旧城改造项目，包括44块土地，规划总建筑面积36万平方米。据原计划，北京天街发展有限公司负责开发建设其中33幅地块，规划总建筑面积16.5万平方米，并对剩余地块进行土地一级开发。

2007年3月17日，潘石屹旗下的红石实业公司注资1.441亿元购入北京天街49%的股份，取代崇文区国资委成为天街的第一大股东。两天后，红石就将所持股份悉数转让给潘石屹个人全资所有的丹石投资公司。合作协议规定，丹石虽然只有天街49%的股份，但投入100%的资金并享有100%的收益，承担全部风险，崇文区国资委和崇远投资公司则对项目的商业定位有“充分的话语权”，对其间古都风貌和文物保护有“决定权”。

此后，SOHO中国俨然已接管天街。除董事长外，天街的新一届董事会成员全由SOHO中国委派。潘石屹以53.941亿元的高昂代价，拉开了SOHO介入前门项目的序幕。

5月14日，合作各方再次订立协议，丹石投资将其所有权利和负债转入SOHO中国。潘石屹称，前门项目的总开发成本近100亿元，预计将超过之前SOHO中国所有项目的总投资金额。

10月8日，SOHO中国成功抢在市场“拐点”前在香港上市，融资约16.5亿美元，计划主要用于前门项目地块的购买及开发。同时，有别于此前SOHO中国只造楼不持有的商业地产路线，前门项目被规划为高端持有型商业地产，只租不售，作为SOHO中国迈向业界“名门正派”的转型之作。

然而，此前的一帆风顺似乎已将SOHO中国的好运消耗殆尽。新年伊始，前门项目便突生变故，SOHO中国随即陷入尴尬境地。

2008年1月28日，北京市土地整理储备中心网站发出消息，由天街进行一级开发的11幅地块中，8幅公开招标出让。3天后，土地招标信息就悄然撤下。该中心明确表示，由于文物保护等问题，市政规划有所调整，前门地块原先的入市计划已取消。SOHO中国措手不及，与有关部门的交涉也再无下文。

祸不单行，上市前SOHO中国已准备收购丹石手中的天街股份，但一直没能获得北京市商业局及发改委的批准。潘石屹空有前门的另外33幅地块，却无法将其注入SOHO中国。3月10日的业绩发布会上，SOHO中国一再被记者围追堵截，前门困局被迅速放大，一张精彩的2007报表仍未挡住股价下跌4%，收盘价与发行价相比，跌幅更是超过40%。

而后，业已竣工的前门“天街”也饱受争议，SOHO中国被指保护传统不力而广受责难。

年初抛出“百日剧变论”时，潘石屹尚握有百余亿现金。前门这只“快煮熟的鸭子”飞了，无疑给有钱缺项目的SOHO中国以沉重打击。9月18日，其中期业绩报告显示，由于报告期内没有新的项目完工结算，上半年净亏1.46亿元，营业额同比下降75％，仅为1.05亿元。

眼看就要坐吃山空， SOHO只得逆市扩张。

8月31日，SOHO中国公告称，以8.9亿元收购位于中关村的金和国际大厦，成为上市以来收购的第四个地产项目。

安邦集团地产分析师苏晶成功操盘前门项目，对提升SOHO中国的公司形象很有帮助。在第一阶段以粗犷形式聚集资金后，公司发展需要这样一些项目来实现转型。

前门项目官方代表这里主要是保护，不是开发，因为开发是以商业利润为最大前提的。

九门小吃有限公司总经理侯嘉潘石屹的作为，纯粹是商人的行为，是没有社会责任和民族感的行为。

世邦魏理仕商业服务部董事杨广安潘石屹是营销高手。前门项目5年前就已开始，很多开发商都试过。如果不是他，没有人会像现在这样关注前门改造。

《老北京的最后时光》作者迈克·迈耶我不知道他们为什么想参与这个项目，他们为什么想盖一个……仿古购物中心？

清华大学建筑学院党委书记边兰春一旦前门大街改造选择了当前这种推倒重建的模式，在今后产生种种困难几乎是一种必然。商业生态的重建会需要更长的时间，这肯定不符合开发商的利益。

SOHO中国董事长潘石屹由于资金较充裕，SOHO中国对北京城市核心区一切稀缺地块项目都很渴求。只要有好的项目，收购便不会停止。

《竞争力》以潘石屹的聪明和稳健，他喊百日剧变时，已经有应对千日剧变的资金准备。其实正是前门大街的开发不顺，使潘石屹更坚定地利用剧变之机，寻找物美价廉的现成项目。

此文刊于三联《竞争力》2008年第11期