投资人经常关注的是基金的每份净值，并以此来衡量基金经理人的投资水平，事实果真如此吗？

基金的每份净值=基金的资产净值/基金的总份额。
当申购和赎回产生时，新增份额、赎回份额依据的价格是当日基金的每份净值。

我们假设有某一只基金，每份净值在一波大牛市中从1涨到5，再在一波大熊市中跌倒2，总体时间为5年，看起来还不错，有100%的收益，复合投资收益率有15%，还说得过去。但是，一般来讲，因为人性的关系，净值大涨的过程中总是发生净申购，净值大跌的过程中总是伴随净赎回，我们基于简单的假设来追溯一下这个过程。

         每份净值   份额    资产净值（￥）
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起始：      1       1亿      1亿
第1年       1.2     1亿      1.2亿
+净申购            0.2亿@1.2=0.24亿
第2年       1.5     1.2亿    1.8亿
+净申购            0.3亿@1.5=0.45亿
第3年       3       1.5亿    4.5亿
+净申购            1.5亿@3=4.5亿
第4年       5       3亿      15亿
+净申购            3亿@5=15亿
第5年       2       6亿      12亿
-净赎回            2亿@2=4亿
结束：      2       4亿       8亿
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看起来一切都很美好，每份净值为2，年复合收益率为15%，资产净值从1亿扩大到8亿，可以多收8倍的管理费。
实际上呢？

投资人一共投入了1亿+0.24亿+0.45亿+4.5亿+15亿=21.19亿，拿走了4亿，
资产还剩8亿，总体上，这个基金在5年间亏损了21.19-4-8=9.19亿！

可是，基金经理照样舞照跳、妞照泡。可怜的基民啊。

若有基金经理在过去一波牛熊周期中经历有所雷同，看到此文，请赶紧关电源，眼不见为净！