俗话说，熊市鲜有赢家，但见大输家和小输家。是的，跑赢大市不难，不少基金目前也跑赢指数，问题是它们也负收益。你愿意你的资产不断缩水吗？

南都周刊编辑：宋爽　文：穆思

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１ 股票配置比例不得超过30%
　　显而易见，熊市与牛市差别很大。在牛市里，我们经常听说某人的买房、买车款还差点，于是投入股市，几天内就赚足离场。反过来，熊市里亏钱的速度也和牛市里赚钱的速度一样快，所谓“不买不亏、少买少亏”就是这个道理。

　　如果你是缺乏时间、精力的业余选手，尽可能远离股票；如果你非要在熊市投资，可考虑三七开配置资金——即绝大多数时候保证最多30%股票和最少70%现金。

　　要强调的是，熊市里可能也会有特别大的反弹，正如我们所见，印花税和大小非减持规定的政策组合拳来临。这种情况下，没有头寸是件非常让人难过的事情，但是，从那个时间点(3500点)到现在(2800点)，那些满仓在手的家伙们干得如何呢？

　　不要因为没赚钱而眼红，不要因为少赚钱而满仓。切记，全仓是牛市的事情，熊市要求你尽量理智投资，而非大胆赌博。

２只做炒家，不做投资者
　　与牛市见顶的惊鸿一瞥相对应的，熊市总是缓慢筑底。拿A股来说，998点是底没错，但也经过了二次探底。从2005年6月到2006年2月，确认了底部，开始缓慢的上升浪。但从2004年4月的高点1783下来的一年里，或者从2007年10月到目前，是不是跌多涨少呢？2004年到2005那次熊市，像苏宁电器这样逆流而上的寥寥无几。现在的情况也差不多，只有少数个股上涨，比如游资出击的某些能源股、农业股和“抗通胀”股。

　　如果抱着长期投资的态度，你还可以等到更好的买点。问题是真到了市盈率、市净率奇低的时候，一直嚷着要抄底的人往往也动摇了——他们看到更糟糕的预期——这一点也与牛市刚好相反。

　　因此，熊市未完时，做炒家即可。

３多看少动，既选股又择时
　　同样一个市场，有人看到遍地黄金，有人看到深渊万丈。

　　反弹总是有的，即使是A股里跌幅最深的有色金属板块，也时而涨停，但总体看是慢跌急涨，很难拿捏买入时机。有些板块相对容易把握，比如，A股的地产股走的就是最明显的下降通道，后一脚比前一脚深，虽然大方向向下，但不是全无机会。

　　“多看少动”是说，你得有个股票池，并对里面的10-30只股票深入研究，密切观察其动向，但不要频繁操作，直到出现最佳时机。

　　乐观主义者认为，股市里没有糟糕的股票，只有糟糕的买点；即使是熊市，任何股票都会有好买点。悲观主义者认为，“低买高卖”是彻头彻尾的谎言，你怎么知道哪个点是高，哪个点是低。

　　确实，如上所述，有色金属的反弹总是转瞬即逝，可能在你等到它确立反弹时，比如10%-15%的涨幅，它已经准备掉头向下了。因此对于不擅长把握“Timing”的炒家，选对股票或板块更为重要，至少和选对时机一样重要。

　　熊市的不同阶段，不同板块或个股的涨跌幅度都不同。比如，就当前而言，反弹持续时间长、力度大的板块有：煤炭、农业、医药、新能源等，持续时间短的有：机械、汽车、有色等(过去如此，将来未必)。

　　因此，选择行业潜力看好的个股，远比行业不景气的个股更值得期待。剩下的就是买入时机的问题了(这些股票的估值偏高还是偏低，是否非理性下跌等)——务必找好节奏，防止错误的时间买到正确的股票，或者正确的时间买到错误的股票。

４买涨不买跌，止损也止盈
　　不要去接下落的剑！

　　熊市里，昔日明星股加速急跌的遍地皆是。这些下落的剑极具杀伤力，接剑者多是鲜血四溅。以美股为例，当贝尔斯登从150美元跌到70美元，考虑其市盈率不到10倍，远低于标普500平均值，不少散户甚至机构开始买入，结果谁也想不到它最后会跌2.84美元(因为盈利恶化，静态市盈率不管用了)。

　　300元的中国船舶开始掉头时，恐怕谁都不会去碰它；30元的万科掉头时，很多人难免有冲动想买入。请记住，股市，不是锄强扶弱的地方！牛市的回落可能意味着洗盘，而熊市则更可能是出货。弥补错过的遗憾会造成更大的遗憾，不要因为未曾拥有而做交易。

　　按照传统理论，熊市往往由几个阶段构成，并不是每个阶段里所有股票都只跌不涨。从务实的角度(说难听点是投机)，与其买入不断创新低的股票，不如买某个阶段处于上升的股票。“追涨杀跌”是趋势投资的精髓，但需要相当经验，比方说判断多空力量、衡量行业未来等，而且还要把握“上升初期”这个黄金时段。

　　期货市场有个调查很有借鉴性，业绩最好的交易员，其策略是持有赚钱的品种，卖出亏损的品种；而业绩最差的，则是卖出赚钱的品种，持有亏损的品种。

　　熊市里趋势投资如果出错，切记及时止损，不要让小损失变成大损失，不要心存侥幸地认为还会反弹回去解套。A股里股价被人为操纵的情况更多，很多反弹只是昙花一现，如万科的走势，虽然偶尔站上50日均线，但总是以吻别告终。

　　牛市里可以让盈利去飞，但熊市里则是“见好就收”，一旦出现各种卖出信号，不再买强卖弱时，务必落袋为安。

５ 不必人云亦云，不必与庄共舞
　　除了确凿的政策和有据可查的新闻，其他消息都不可听信，包括市场传闻、私募内参等小道消息，以及大路货，像央视或地方台各档财经频道的荐股栏目、各大纸媒的专家评论以及卖方机构的研究报告。

　　在牛市里胡说八道，猜对的概率很大，在熊市则多半要错。不少所谓专家，自己都是负资产人士，投资失败而改行当顾问、专家，如何教你理财？绝大多数证券从业人员从根本上都是为自身利益，希望交易活跃，加上要和上市公司搞好关系，其研究报告的可信程度自然大打折扣；媒体的根本目的是吸引眼球，提高收视率、销量，而不是替你赚钱。

　　因此，别指望消息为你提供股票黑马，但可以根据他们来判断市场情绪。

　　普通投资者不用奢望真正的内幕消息。熊市是大多数人亏损、极少数人赚钱的时候，即使跟庄也难获利。君不见，A股最大的庄家——公募基金都已经遍体鳞伤，资产持续缩水。一味模仿基金操作，或根据TOPVIEW买股，最多和基金一样亏损。看看近来券商半年报，东方证券自营浮亏19亿——庄家都是泥菩萨过河，何苦与庄共舞？

６ 不要经常改变投资策略
　　历史有时不断重演，有时截然不同。市场从不曾理性过，但失去理智你更不会成功。

　　你要做的是：寻找最适合你的那一套投资策略，并坚持检查、审视之。

　　记住，任何策略的成功都需要时间。在熊市投资，你必须保持充分耐心。

　　除非证明确实不灵验，否则不可经常动摇。如果根据策略所选股票并未达到预期效果，仔细分析其失败原因。

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