需要警惕的行业

两日没有更新博客，年底还真挺忙。前脚把年度风险工作报告编制完成，昨天又参加一起仲裁，涉及的是融资租赁纠纷。但凡行业不景气，金融杠杆类纠纷就特别多。适当远离天花乱坠的金融产品，就是在远离风险，它们的共性就是放大杠杆。过去两天的市场都出现盘中快速回落的走势，本来市场处于相对平衡阶段，继续上涨缺乏充足动力，就此展开调整，发动行情的资金又不甘心。因此经济数据、外围市场的风吹草动，将在很大程度上左右市场。从个股来看，中小板、创业板尽管遭遇核查、流动的压力，可是下跌幅度十分有限，因此监管（证监会打击IPO造假）及业绩非突然跳水主因。前期涨幅较大的金融股则相对疲软，一则与短期上涨幅度相关，二则与即将公布的经济数据相关，后者似乎影响更大些。

在分析《影响资本市场的风险事件》时，忘记谈及物价，网友在留言中已经指出。其实在《2013年经济趋势研判》中已经提到了今年物价存在较大上涨趋势，尤其是食品价格会表现得更加明显。本身天气寒冷就不易于粮食增收，此外长期猪粮比倒挂，会引发猪肉价格较大反弹，从牛羊肉价格可以看到猪肉价格的未来走势。今日公布的CPI走高也在某种程度上印证了这个观点，收入倍增尚未实现，物价倍增却很容易实现。从某种程度上看，一定程度的通货膨胀可以降低金融机构的坏账比例，可以掩盖融资平台的黑洞，但是却很容易在根本上动摇社会的稳定基石，因此政府不得不去控制物价，信贷也不会像预想的那样宽松，12月新增信贷降低已显露苗头，这应当是今日调整主因。

除了已经提到的中小盘股的兑现风险，今天简要谈谈需要警惕的几个行业。

1、餐饮业 上行下效，领导人都吃自助餐，底下就不敢顶风作案，至少不敢明目张胆。临近春节，相比往年宴请少了很多，企业年也有不少取消，政府官员对宴请格外谨慎。餐饮不仅要面对成本上涨（租金、人工、原材料），而且要面对高消费需求下滑，估计会有不少企业在这一轮中被淘汰。与餐饮连带的高档白酒也会受到冲击，白酒企业相当部分的估值来自于库存增值，而随着消费量的下降，这部分增值将出现回落，进而影响到白酒企业的价值。

2、实体商业 实体商业现在很尴尬，底端产品根本没利润；规格统一的消费品（如电器），相比网络渠道没有竞争优势；真正高端消费品，又有专卖店分流。真的有点儿高不成低不就的感觉，因为整个的商业模式发生了巨大变化。特别是前段时间拼命扩张搞商业地产的企业，现金流压力巨增（因为大量占用供应商资金），不排除有些企业陷入困境甚至倒闭，其中苏宁、国美首当其冲。

3、光伏产业 所谓清洁能源把中国坑得不浅，随着欧美取消补贴，太阳能立即显露出价格劣势，连带着多晶硅之类的产品滞销。其实生产多晶硅带来的污染未必比使用太阳能减少的污染少多少，只不过污染留在了国内，清洁留给了他人。这种赔本赚吆喝的大干快上，整个中了人家的圈套，等着行业全部陷入低迷，反手又能廉价收购产能。当年制订发展政策的官僚们，戴高帽游街并不过分。一大批企业会死掉，这并非危言耸听。

4、航运业 对于航运业陷入低迷，我早有判断，相关文章2008年初还曾发表在专业杂志上，可惜很少会有人当回事儿。尽管中远魏家福还在给自己打气，可是电报员出身（并非媒体讲的船长）的他恰恰缺乏船长的方向感，把企业带入了歧途。这一波低迷至少持续5年，航运业上市公司出现退市是大概率事件。

5、券商 中国券商不出现倒闭，天理难容。好事几乎没做，垃圾分析报告、垃圾推荐金股、垃圾保荐新股、垃圾基金管理，目的很简单，从基层投资者身上分一杯羹。在自营不佳、投行业务不振的情况下，这些券商收入整体下降，不排除少数券商隐性债务爆发（如信托）。券商再次面临整合与洗牌是大势所趋。

6、钢铁业 产能削减、钢材去库存化，行业亏损格局。

7、铁路扩建受益行业 大规模轨道交通建设让不少企业受益，可是由于项目高负债以及资金无法得到充分保障，恰恰是这些受益股会面临大额应收账款之困（据说达到2500亿左右），这将是企业的重大隐患。

8、食品行业 鉴于当前食品行业的现状，投资者需要提防黑天鹅事件。

PS 北京篮球主场加油口号“这是哪儿？北京！”被莫名其妙地禁止了，对此一位英国体育记者做出这样的评论：“更为幽默的是，禁止这句口号继续传播的起因是因为有一句球迷的抗议。如果听取一万个普通人的建议，那是民主；如果只听取姚明这种权威人士的意见，那是特权；如果听到一名球迷的反对就服从，那只是一场表演或者是做秀”。

程程

二〇一三年一月十一日

与其留给孩子物质财富，不如留给他可以借鉴的思想，这是我整理出书的初衷。日常博客文章难以成章，因而内容都经重新写作，谈的是感悟、思路和方法，与有缘人分享。《吾股杂谈—以小人物的智慧打造成功投资》由商务出版社出版，以下为出版社邮购官方链接：

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