2013年经济趋势研判（五）

开门见喜，诸事大吉。希望各位朋友新的一年身心健康、家庭幸福。

尽管有双蛋假期，美国政客们还是在最后时刻达成一致，没有让所谓财政悬崖成真。什么是统治阶级利益，这时候体现得十分清晰。两党只是幌子，背后还是大财阀意志的表现。政客们舌剑唇枪、你死我活，无非是给选民们看的，让人感觉他/她是在多么地维护拥护者的利益，选民们的拥护就是话语权，就能用来换取自身利益。“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往”。中国古人早已看得十分清晰，于是乎提出“存天理、灭人欲”，只可惜真正能做到的又有几何？这种与生俱来的偏好谁也抵挡不住，尤其是演化为一种机制之后，体制内再有能力的领导者也难以与之抗衡。不是没有人做尝试，古今中外皆有，最终结果是一样，世代轮回在所难免，而且会遭受各种非议。

为什么要说这些，其实美国面临的问题与中国没有太多本质区别，都是财政债务负担沉重，都是在寅吃卯粮。美国利用铸币权让其他国家分担债务与通货膨胀，尽管最终通胀压力仍会回流本土，毕竟需要一段时间延缓危机。中国则把压力分散给百姓，刻意压低粮食价格、房地产吸纳流动性，希望泡沫能够多维持一段时间。无论采取什么措施，根本问题依然存在，不是财政悬崖危机缓解就是万事大吉，加税势必引发富人们的避税行为，也会让向往自由国度的先富人群多了些顾忌，实质上并不利于资本回流本土。当然美国可以通过制造地缘政治危机吸引避险资本，就如同他们制造其他货币危机一样。

中国面临的问题则是民间分担压力的阀值已接近极限，高价房地产带来的成本压力已经传导各个领域。目前盈利的行业，除了垄断性资源之外，就是各种渠道，而在渠道上流通的商品制造业却是微利或者亏损。人力资源成本随着生活成本的提升而提升，基础资源又被垄断行业所把持，不得不支付各种渠道费用，不得不应付各种税收。辛辛苦苦若干年，也比不了屯上两所住宅。即便是类似笔者这样的工薪阶层，突然间也能发现，这些年的总收入远不如三年前买的房子升值多。劳动已然无法致富，创业甚至会倾家荡产，基础制造业亏损并陷入萧条才是最可怕的事情，无论政府有多少基础建设也无法挽回。建立在此之上的其他行业，资源、渠道、证券甚至政府税收，最终都会受到牵连，这是恶性循环的过程。

中国资本市场既有市场化的一面，也有讲政治的一面，但归根结底是市场化的，因为没有人能强求投资者入市。本来以为反弹会在2013年二季度出现，这相对符合市场趋势。不过自去年底的反弹，已经透支了未来的空间和人们的期许。等到大家发现事物没有发生根本改变时，一切还会回归既有的轨道。每年一二月份都会由于春节因素，让大家紧张的心情得以放松，从而忽视那些不太好的讯息。2012年我们已经遭遇过一次，而2013年这种事情仍会上演。今年尤其如是，因为换届前不可能有任何实质举措，等到一切妥当已经进入二季度，而诸多问题将在此时集中爆发，3月底、4月初将是重要转折点。

去年已经展期一次地方融资平台的银行借贷，今年还会再展期一次吗？很大的可能还是会再展期，因为到期根本无法偿还，不仅融资平台的窟窿会遮挡不住，而且银行体系的坏账也将暴露。再展期、再延后，金融机构借机融资粉饰资产负债表，融资平台则指望房地产上涨抵销亏空。只是流动性依然匮乏，金融机构不愿意继续无法还本付息的贷款，缺乏资金许多项目和企业又难以为继，加之依托商品的融资平台业已垮塌，不是缺乏流动性，而是资金很难良性流动。比如受益于铁路大建设的南车、北车，局外人怎知那些收不回来的巨额应收账款对企业的影响。而这一切都会最终影响到资本市场，该减持的必定快速坚持，不该减持的想办法通过信托之类的金融工具套现。

贸易壁垒、地缘政治会在下半年持续发酵，这才是考验领导人智慧的时刻。在这个关键时刻，进则雄起、退则衰败。对于剪不断、理还乱的各种关系，只有跳出圈子，才能做到不受束缚。一切都要慢慢观察，关注那些不起眼却很关键的变化出现。对于2013年的股市，在去年接受访谈时提出了个1500-2500的空间，既然反弹提前出现，那么前高后低的走势难以避免。换届之前的期望提供了做多的题材，而残酷的现实必定让市场回归。把握现在、思考未来，希望大家在2013年可以立于不败之地。

PS节前事情颇多，许多功课要做，仍然要抽出时间把研判做完整，有始有终。今天匆忙结尾，其中有些话未说清楚，留待之后慢慢细聊。

程程

二〇一三年一月四日

与其留给孩子物质财富，不如留给他可以借鉴的思想，这是我整理出书的初衷。日常博客文章难以成章，因而内容都经重新写作，谈的是感悟、思路和方法，与有缘人分享。《吾股杂谈—以小人物的智慧打造成功投资》由商务出版社出版，以下为出版社邮购官方链接：

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