2013年经济趋势研判（一）

没有所谓末日，生活还在继续，我们仍要面对未来。尽管不可预知，可是人们还是根据自己的判断去做选择，探究未来便成为无所不在的功课。对于明年的投资，不同人有不同的看法，我这里把最新的研究成果分享给大家作为参考。在自己博客中，反而可以不必隐晦有些事情，能够更彻底地表达看法。谦虚的套话就不讲了，反而让人感到虚伪。

对于2013年的经济形势，国内外研究机构普遍表示悲观。这种悲观不无道理，不仅是传统经济体，甚至新兴市场和发展中经济体都呈现出增长下滑的迹象。从经济大环境来看，2013年会有几件大事约束经济复苏：美国财政悬崖、欧债危机、日元国债、中国影子银行。所有这些归根结底都在于经济结构调整，实际上也是利益分配的调整。作为掌握绝对优势资源的既得利益团体，很难想象会放弃自身的核心利益，哪怕是次要利益也很难放弃，因此结构性问题不仅无法得到缓解，在某种程度上反而会加重，从而将自己越来越孤立于大多数，直至被动解决所有问题，进行结构性再造。

美国当下能否顺利解决财政悬崖，这会直接影响到以美元为基础的国际流动性。从现有情况来看，美国两党之间仍然存在较大分歧，距离最终达成一致的底线只有短短几天时间（其中还包括圣诞假期）。当然他们可以达成推迟底线的一致，然后再进行博弈。不过无论磋商的结果如何，对于高收入群体来说，增税已经成为必然。增税带来的直接效应就是财富流出，以FACEBOOK的掌门人已经给出了选择。同样，增税也会影响到消费，进而影响到经济复苏。因此无论财政悬崖是否能够得到解决，都无法做到兼顾各方利益，必定要承受痛苦。

在维护大财团核心利益（维护美元核心地位）的同时，转嫁危机则不得不加深美国内部以及同欧洲盟友之间的矛盾，欧债危机就是其中的附属产物。无论其他国家债务危机如何，以德国为首的欧洲央行坚持保守策略，这并不是美国财团愿意看到的，围绕欧债危机的交锋在2013年会愈演愈烈，不排除极少数欧洲国家推出欧元的情况发生。这对于欧元而言并非坏事，短暂痛苦可以换取更大的利益，建立与美元分庭抗礼的货币体系，这将从根本上解决欧元困境。欧元保守实际上就是对美元宽松的反制，其中博弈的味道甚重。

在某种程度上，我们应当同情日本现状。经济上的巨人、政治上的侏儒，对比太过强烈。国家正常化是日本一直追求而无法达到的目标，一方面亚洲各国对其有太多戒心，另一方面又被美国完全绑架，没有独立的外交政策，也没有独立的经济政策。其实日本正常化利益受损最大的是美国而非中国，失去了日本这个马前卒与提款机，意味美国亚太战略的完全失败。在无奈挣扎多年之后，日本政界越来越开始缺乏政治远见而趋向变态，一系列低级伎俩换来得却是悲催的结果。日本债务危机面临总爆发的日子并不遥远，其影响肯定会波及亚太经济圈。想象一下日元突然贬值带来的效应，至少对出口为主的国家会造成较大震荡。

中国影子银行远比表面上反映出来的巨大，众多中小企业依赖这个体系运营。可是在2012年，这个体系出现了溃败，其标志就是以大宗商品为融资媒介的平台倒塌，钢铁融资是其中的典型。巨大的M2、紧张的流动性，看似矛盾的现象却反映出恶劣的本质，即诸多资金沉淀于黑洞之中。这黑洞是由无价值的钢筋水泥、呆坏账、贬值货物等等组成，账面数字远远低于实际价值。影子银行分崩离析、金融机构流动困局，可以让我们对中国以投资为重要拉动点的策略多一份清醒的认识。事实上，以投资主导的经济增长效果逐渐减弱，特别是部分基础建设项目盈利能力较差，直接影响到后续投资及市场融资，部分项目将出现缓建甚至停建。劳动成本不断攀升的压力将传导至企业，部分企业经营状况持续恶化，中小企业经营盈利能力下降幅度较大。特别是由于融资链出现问题，导致许多企业会歇业。所谓三驾马车，目前看来都陷入困境，单纯依靠投资就是饮鸩止渴。

中国投资拉动能力的持续性不足，将在相当程度上影响到大宗商品及机械制造业的消费，这也会对以大宗商品为主的国家及德法等制造业国家经济带来负面影响。全球经济整体呈现负循环效应。此外，在经济低迷期，地缘政治摩擦会加剧、贸易壁垒也会增强，甚至不排除恶意做空他国经济的活动，这些都将对世界经济复苏产生不利影响。

（未完待续）

PS 祝大家圣诞快乐。

程程

二〇一二年十二月二十四日

与其留给孩子物质财富，不如留给他可以借鉴的思想，这是我整理出书的初衷。日常博客文章难以成章，因而内容都经重新写作，谈的是感悟、思路和方法，与有缘人分享。《吾股杂谈—以小人物的智慧打造成功投资》由商务出版社出版，以下为出版社邮购官方链接：

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