新形势下的挑战

柯达退市了，这是个伴随着一整代人美好回忆的名字。记得当时在选择柯达还是富士胶卷上，还是更偏向前者，似乎色彩更为真实。不过随着数码时代的到来，柯达最终是被自己创造的技术所埋葬，这是很让人玩味的。各领风骚三五年，每逢更迭，必定会有许多人被淘汰，哪怕曾经无比风光过，有些人是没有看清趋势，有些人是无法顺应趋势。其实中国证券市场也在经历着巨大的变革，原有的理念已经被完全颠覆，而大部分人仍未能看清形势，而引发这种根本性变革的就是股票全流通。以前就曾专门分析过，当前在证券市场盈利的方式不是炒股票而是卖股票，通过坐庄牟利哪里能与兑现原始股相提并论呢？还记得《天下无贼》中的葛优的那句台词吗：“我最烦你们这些打劫的，一点技术含量都没有”。不过这个世道就是那么无奈，依靠技术的雅贼，就是比拼不过粗暴的劫匪。如果说在坐庄横行的雅贼时代，普通投机者还有一丝盈利希望的话，那么在当前悍匪横行的原始股流通时代，基本上只有被动挨打的戏份了。面对几乎没有什么成本的大量原始股，神马技术支撑位全是浮云。公募基金不也成为了投资者的公墓吗？注定也是要经历脱胎换骨的过程。

凤凰涅槃、浴火重生。股市全流通宣告了新暴利时代的开始，同时也昭示了新暴利时代的终结，就像越厉害的病毒越难以流行一样，杀鸡取卵的掠夺并不具备可持续性。已经开始有基金对高发行价说不，而二级市场新股大幅度破发同样是一种态度。中小盘股的暴跌表明了高估值时代的结束，真正的价值投资环境正在孕育之中。不过这个过程是异常痛苦的，我曾经在两年前就已经预言，只是由于政府4加10的人为干预，推迟了痛苦的来临，同时也会加重痛苦的程度。

浴火重生的还有全球经济结构，这也是许多人不愿意承认的变革，更是许多人没有做好充分准备的。在这个大背景下，我们既有的理念和方式也会遭到颠覆，不能充分意识到这点，仍然会吃大苦头，企业与个人都是如此。许多看似有效的措施会失败，许多看似成立的规律会失效。为什么一直提示大家谨慎？因为我们谁也没有面对新市场、新经济的经验。真正的成功者并不是弄潮儿，还是引用之前的那句话：先人半步的是先进，先人一步是先驱，先人十步是先烈。在那么多人高喊抄底的时候，是不是底还真要思考一下，还有那么多人心存希望，那么多人高喊救市，至少说明离真正的底部还有距离。

并没有否定价值投资的意思，可是许多人的价值投资理念是存在问题的。股票既然是买企业的未来，那么至少要对未来有相对明确地判断。柯达又没有价值？一个时代的终结意味的价值归零。假设前提条件发生变化了，价值标准也要随之调整，这也是我为什么强调经济大形势重要性的原因。经济形势的变化、证券市场环境的变化，这些都是影响价值的前提条件。固守既望形成的理念而不随着趋势变化调整，太多人因此而失败。任何投资都是有前提条件制约的，或者说有风险容忍度的，超越了容忍的范围，就要早做决断。否则摊上个柯达之类的进行长线价值投资，最终会落得血本无归的结局。

破新低反抽，这句话我都不记得最近用了多少次。反正就是这样类似的走势，也不是那种大破，只有大破才能大立。可是如此走势，总是在给人希望，而事实上却根本没有什么操作上的空间。当然券商股的一枝独秀，似乎还在努力地表示着什么，可是面对整体阴霾的市场，券商股真的值得投资吗？对于券商而言，能在这一轮熊市中生存下来已经属于行业佼佼者了。

参与了网络上“熊市牛人”评选（投票ID为FOX2006，小孩子的头像可爱吧，可是继承了我不少优点呢），自认为在这个年度中还是提供了许多朋友以帮助，也算对得起这个称号。尽管淡泊名利，可是有个ID的虚名也算一种心理满足，毕竟自己是人不是神，修炼还没有到达那个层次。从好处上说，让更多的人可以分享自己对证券市场真实的感受，这也算是一种功德吧。请大家支持我，投票链接：

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程程

二〇一二年一月六日

与其留给孩子物质财富，不如留给他可以借鉴的思想，这是我整理出书的初衷。日常博客文章难以成章，因而内容都经重新写作，谈的是感悟、思路和方法，与有缘人分享。《吾股杂谈—以小人物的智慧打造成功投资》由商务出版社出版，以下为出版社邮购官方链接：

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