中小盘的熊市来了

《虎年经济大猜想》中对于证券市场也做了分析，这里简要回顾如下。

“虎年股市是建立在牛年上涨的基础之上的，连续牛市的概率在中国证券市场中并不多见，仅有的两次（1996-1997、2006-2007）也都在次年见顶，而且其后都恰逢金融危机。需要注意的是，前述两次牛市都有经济快速增长的背景。由此来看，虎年走牛的基础并不牢固，出现调整的几率较大。与以往牛市不同，本轮行情是在政策及资金推动下的“衰退性泡沫”，也就是资金在无法找到合适投资机会时，一种无奈的投机之举，而且还背负了通货膨胀的恐慌。……虎年仍有较大的融资压力，这是前述的政策取向。如果市场资金无法持续流入，市场容量的扩大势必造成市场整体估值水平降低。……市场中最不稳定的就是高估值的创业板，这个板块驻扎有太多获利颇丰的限售股。待创业板限售股解禁后，这个板块会迎来类似2008年A股一般的狂泄，加之板块中良莠混杂，泥石俱下的局面将难以控制。由于比价效应，中小板及二三线股都会出现剧烈调整，从而使得整个市场再下台阶。这种压力极可能从三季度末开始，一直持续至2011年，形成所谓的蛇尾行情。由此来看，用虎头蛇尾或者虎背熊腰形容虎年证券市场的整体走势，也许会很贴切。……政府货币政策调整的力度及时间，也会影响虎年股市运转的轨迹。……2010年证券市场的应对策略也很简单，一是选择性打新（或许会放弃农行之类的大盘股），享受资本融资盛筵中的汤汤水水；二是小仓位抄底抢反弹。能够赚到比银行高的利息就应当满足，至少要保证不蚀本。如果能做到这些，或许就能成为今年投资者中盈利的10%。”

基于上述策略在2010年进行股市投资，我们可以躲过许多市场风险，也能赚取15%左右的收益（需要注意的是，这绝对是普通投资者看得见、摸得着的收益，而不是云山雾罩的吹嘘）。相比今年超过70%人群的亏损和较高水平的CPI，这个盈利还是可以满足的。站在一个相对高度去看待市场，或许能够让我们得到相对理智的判断，而一头扎入波动的漩涡，就难以辨别大的方向。比如对待创业板的股票，只要能够掌握一点点估值知识，就知道这些票根本不能碰。再结合行业发展的规律，更应当知道大多数会被打回原形（想想当年的网络股）。可是这些股票偏偏在解禁后大涨特涨，按照一些股票成本理论，就应当跟庄买入，毕竟是与庄在同一成本线上。可是现在的模式不同，真正的庄已经不再是二级市场的炒家，而是原始股股东。他们与二级市场炒家沆瀣一气，无非是忽悠散户埋单而已。有些名嘴谈及国有企业融资导致了市场下跌，这里面有很大的误导成分，有些人的目的很不单纯。如果我们看看融资的价格就会了解，国有企业在证券市场中还算是诚信（没有毛病的少），融资价格不能算很高，而那些私人控股的企业，简直就是来市场中抢劫。过去还可以凭借操盘技术赌赌大小，现在根本就是任人宰割。中小板、创业板在成就大量亿万富翁的同时，却是普通投资者大量亏损的现实，相关各路人等却赚得钵满盆满。

对于未来的市场，在年底杀跌的基础上，年初各路资金都会博反弹，主力会是近期比较抗跌的权重股。一方面这些股票估值相对于小盘股有较大优势，另一方面这些股票可以稳定股指，为中小盘股兑现筹码起到烘托气氛的作用。但是这种反弹的根基很不牢固，春节之后通货膨胀很可能步入加速期，进一步紧缩的政策以及成本的提升将打击企业盈利水平。中小盘股高增长的神话将被一一打破，这一板块将迎来令人惨痛的熊市。

上周四在股市出现调整时，曾根据市场状况作出判断--《大幅杀跌临近》。有人在帖后问“大幅”是多少？当时回答是100点。这几日的市场算是验证了当时的判断，也算瞎猫碰到死耗子之列。当时主要的依据就是轮番启动权重股失败，必定会迎来一次较大幅度的深跌。对于未来几日的看法是，在年底银行间资金紧张的状况下，证券市场不会有大的反弹，除非出现百点以上的暴跌。目前成交量还没有放大，表明部分持股者还心存幻想，逢低抄底盘仍然存在。因此股市还会选择向下，等待后知后觉者的恐慌。

程程

二〇一〇年十二月二十七日

与其留给孩子物质财富，不如留给他可以借鉴的思想，这是我整理出书的初衷。日常博客文章难以成章，因而内容都经重新写作，谈的是感悟、思路和方法，与有缘人分享。《吾股杂谈—以小人物的智慧打造成功投资》由商务出版社出版，以下为出版社邮购官方链接：

http://item.taobao.com/item.htm?id=5825905279