A股告别高溢价

昨日整天在外，没有及时了解股市信息。直到一位朋友发来了短信：股市乱跌！回头看看，还真的是个“乱”字。其实昨天利多的消息不少，银行一季度业绩大涨，房地产公司融资未叫停，外围股市企稳，似乎反弹一触即发，股指高开也支持了这种看法。不过正如我们前日看到的，外围市场大跌并未造成A股大幅下挫，这本身就隐藏着危机。当人们都认为反弹触手可及时，恰恰是做空资金绞杀的好时机，多么难得对手盘！股指期货时代的来临已经颠覆了原先股市的基本操作模式，更狠、更快、更强的期货交易将在一定时期成为市场主流。未能洞悉这一变化，仍然停留在现货市场决定期货市场概念中的人们，终究要为自己迟疑付出代价。看看国际大宗交易市场中，究竟是谁享有定价权，尽管不合理并造成了危机，可是现在的话语权还是掌握在大资本手中。

中小板及创业板开始进入重灾区，这是必然现象，中国哪里有这么多值钱的好企业。资本市场信，我们做实业的不信，看看香港创业板市场就能知道中国未来那些小盘股的价格应当是多少。境外资本市场是建立在诚信基础上的，虽时有造假出现且无法杜绝，不过都有相应的限制措施。有人将现在的中小板及创业板形容为卖拐，真的是贴切，一切都以圈钱分赃为主要目的，普通投资者只是股民而已。作假已经无所不用其极，为了堆砌上市而制造利润的事情也是见怪不怪。当然最好能坚持到小非解禁之时，可是许多票未必能有这样的储备，反正就是腰斩也会有十多倍的收益。有人问我创业板会有多大跌幅，我回答起码60-70%，就像2008年一样，看看这几日有的百元票已经跌近50%了。

面对来势汹汹的期指做空资金，今日终于看到部分机构组织了一定的反击，继部分地产股之后，今日金融股面对银行巨额融资方案仍选择了联袂走强。早盘再次下跌之后，一度跌幅收窄，可惜涨跌比异常惨淡。如此表现，一方面有外围市场走好的因素，更重要的是世博开幕，在各国政要面前，还会有个面子问题。不过问题也来了，空方之所以在前日能暂时偃旗息鼓，甚至没有借用外围大跌的利空，就在于缺乏对手盘，希望战败的一方继续加大投入变成炮灰。这种机构护盘的动作反而造就了部分对手盘，局势如何演变就变得更复杂了，很可能在短暂反抽后股指会再下台阶。

股指期货未来将吸引大量的活跃资金介入，这间接戳破了中小板及创业板的泡沫，活跃资金开始从这些板块出逃（下跌50%仍有获利）。个股连续下跌甚至暴跌将极大地打击人气，市场环境还是有利于空方。护盘资金成为猎物的可能性居大，个别权重股的拉抬显然是曲高和寡，尝试拉升带动整体之举均未得逞，越是急于护盘受到的损失也越大，两桶油又能有多大空间？好在尾盘上去了，多少有了点儿面子。股指期货成行以来300余点的下跌即将告一段落，对于可能的反抽不必太多期待。因为我们知道，在引入做空机制后，中国股市正步入与国际市场接轨的通道，让人乍舌的高市盈率、高市净率或将成为历史。

在之前的博客中也曾分析过，股指期货市场可以成为更大、更隐秘的老鼠仓摇篮。券商基金只要“正常”地增持或者减持沪深300指数股，尤其是个别权重股，就能从提前埋伏的期指中受益，而且完全逃过了现有的监管措施，再做个股老鼠仓的都是笨得不能再笨的。起码在基金仓位较多的时期，做空比做多要容易得多，基民埋单、个人挣钱只不过换了种形式。如何整理股指期货市场？暂停显然涉及很多问题，管理层对于风险预判及防范还是没有做到位。只有看样的本领，而且经常忘记补牢，现在放养起老虎，结果已经可想而知。

程程

二〇一〇年四月三十日