政策指明了股市方向

如果大街上有人拿个“传家之宝”卖你，劝你买的理由是有人会出更高价。估计多数人会嗤之以鼻，口里哼哼几声“骗子”。不过同样的东西在证券市场中包装一下，就会有人抢着去买，不知道什么时候可以收回投资的股票，竞相买入的几率竟然是千分之几。当然现在笔者也在从事着这项事业，因为会有人愿意出更高价在二级市场接手。没有办法，如此泡沫的市场中想赚钱又怕风险，只有这条赚更傻人的钱的路可走。而今中国证券市场已经不顾及什么价值，买入的理由已经完全成为会有人更高价买，为此会有无数概念制造出来。击鼓传花游戏需要资金的媒介，一旦缺乏了资金的供应，谁拿着股票谁倒霉，起落间完成了财富转换。为了抵御负利率对资金的侵蚀，挖空心思理财，买房子、买股票，结局不想也知道，肯定是被别人理了财。股市是投资，而不是去博弈有哪个冤大头花更多的钱去接过自己手中的筹码。既然是投资，就要寻找安全边际，买入物超所价的品种。在中国这个炒作盛行的市场中，唯有大跌、长期阴跌甚至股市危机才会涌现价值投资的机会。在这个问题上，使用市净率相对市盈率更可靠一些。此外，对于多数人而言，专攻某一行业研究，也要强于遍洒大网捞针。

当然政策的威力不可小觑，既能几道金牌将股市打趴下，也能像现在这样用极端信贷将股市捧上了天。不过未来随着市场容量的增大以及政府行政规范，政策对于市场的影响力将减弱。最起码不会像今年一样无所不用其极，明年即使出现深幅调整，政策也很难扶植市场雄起。没有卖不出的股票，只有卖不出的价格。发行机制市场化改革，也使得以发行调控股市逐渐成为历史。2007年用居民储蓄堆砌了6124点牛市顶峰，2009年用天量信贷创出了经济调整期3478点的股市反弹新高，未来还会有什么力量能够跨越这些压力呢？唯有经济结构调整，上市企业业绩增加，人们生活质量提升。管理层终于意识到前期的问题，开始调整政策的方向。整治产能过剩的核心是什么？减少过度投资！！也就是说，现在用信贷资金砸出来的经济增长将难以持续！！未来一段时间的苦日子已经拉开了序幕。如果减少了投资拉动，未来真实经济状况又是如何呢？以色列央行加息了，美联储也在悄然收紧流动性，对于投资者而言，要明确流动性收紧的预期已经开始形成，这对于超越价值的股市和供需关系的楼市都意味着什么呢？有媒体报道几大行8月新增信贷都不高，或可见端倪。

中冶集团上市过会了，这并不出乎意料。由于是AH联袂发行，A股发行在先且H股不会低于A股，出于AH顺利发行的考量，预计A股定价不会太高，这对于打新的人们来说应当是个很好的套利机会。当然中冶发行也会有其指导意义，那就是新股定价水平的调整，自然也会对现有市场形成一定压力。万科再融资100多亿也是为了准备过冬粮草，不过这个被誉为标杆的企业，的确成为了吸金的机器，2007年高价融资套了一大批，这次还会有什么人愿意当冤大头呢？用脚投票似乎是理智投资者的必然选择。

受到大行新增信贷有限传闻的影响，股指未能持续上攻的走势，选择了回调整理。个股的欢愉掩盖了市场调整的趋势，股指低开也可以完全推托于成品油未涨价石油双雄疲软，还有美元汇率上涨导致有色股下跌。成品油价格还会调的，具体时间就是不告诉你，这种主管部门权威的体现，呜呼。昨日之所以说2900点上方构筑跳水平台，其实不论是流动性还是公司业绩都不支持解放3000点之上的巨量套牢筹码。短期内又不能跌破2800点，否则那些部分后知后觉得大资金将出现亏损。因而在这两百多点的空间内做箱体整理，在做出蓄势上攻模样的同时，逐步降低持筹比例。一旦这种脆弱的平衡被打破，如突发利空或者后续资金不足，跳水寻找下一步支撑就理所当然了。当前维持脆弱的平衡还靠着一口气，那就是投资者对于大庆行情的期许。或许又会是失望大于希望，想象中的行情很难变为现实，从现在新股发行接二连三就可以看出管理层的态度。

国务院常务会议明确了“抑制部分行业产能过剩和重复建设，引导产业健康发展”，这已经化解了前段时间认识上的分歧（尽管仍有不同的意见），统一了未来工作方向。忽略如此明确的政策导向，对于投资者是不应当的。如果今年笔者未能理解“适度宽松”的精髓而踏空市场少赚不少的话，那么如今忽略这一政策调整，将面临资金严重缩水的风险。午后一度翻红却难以持续，银行地产趴窝，美元汇率企稳（有色资源价格随之回落），还有什么能够反复折腾呢？最终还是倒下了。当然还是有不少股票飘红，只是不要看到庄股可以逆市走强，他们变起脸来要快得多，投资者很难把握（例如双钱股份）。同时不要指望所谓的技术支撑，这些支撑在当前形式下就如同跳板一样，弹起来是为了更好地入水。

油价没涨不等于不涨，等油价一调，石化双雄跟涨指数一拉，又营造出大反攻的氛围，结果肯定是有人跟着上了套，等着看吧，预先提个醒。

程程

二〇〇九年八月二十七日