反抽之后还是调整

多数人是短视的，在风险没有真正降临之际，还是可以歌舞升平，历史上有那么几个皇帝就是这样稀里糊涂地被消灭的。因短视而引发全球危机的事件，恐怕就是气候变暖等环境问题。其实危险已经近在咫尺，可惜许多领导人还在为国内就业等问题而争取免受限制，而国内部分地区还任由污染。只是因污染导致疾病而亡要经历一定的过程，不像杀人这样立竿见影，但这何尝不是一种谋杀呢，起码算得上过失杀人吧。一旦人类无法承受气候变暖带来的环境变化，说明这种趋势已经难以逆转，大众也将为前人的短视和急功近利付出沉痛的代价。尽可能少消费一些化石能源（包括间接消费），应当是我们每个人都应当去做的。

同样，人们对于股市中的风险也随着股指不断上扬而淡化，甚至不相信大盘股发行会形成压力，而且误认为冻结的天量资金会继续推动股指上扬。只有昨天的大跌才会让人们感受到，原来股市不是只涨不跌的。为什么说《中国建筑触发中期调整》？还是要从资金面和基本面分析。目前股市已经完全透支企业业绩，甚至是复苏之后想象的业绩，单纯从估值角度出发已经不存在任何持股理由。推动本轮行情的资金面也不乐观，无论怎样强调政策的持续性，上半年天量信贷资金都已成为过往云烟。一级市场资金因打新暴利分流、IPO提速、违规资金退市、大小非减持等，都构成了对市场的压力，而新发基金能够抵御老基金赎回压力已属不易。中国建筑昨日近300亿的资金净流出，实际上打破了资金平衡，于是触发了市场的调整。而一旦市场对于顶部区域产生共识，多杀多并不令人奇怪，调整速度可能是相当猛烈的。指望通过集中优势资金拉抬权重股的手法，也将遭遇“人心散了、队伍也不好带”的命运，更何况房地产、有色等股调整压力如此明显。近日广州政府针对未开发的土地采取比较严格的措施，收回部分被闲置的土地，这也是一种信号，显然对房地产商构成了较大压力。

有人将昨天的大幅调整与提高存款准备金率等传言挂钩，这本身就是一种有意的误导。其运作机理在于，当投资者发现传言并不存在时，就会认为昨日大跌是主力资金炮制出来洗盘的工具，而忽略市场调整的内在动因，更会被市场暂时的反抽麻痹。今日高开就是利用了传言澄清、洗盘充分的人造由头，而市场的走势却差强人意，并未出现什么150点大涨，几乎演绎为银行股的独角戏。央行所谓不控制信贷规模的言论，没有说不控制信贷质量，没有说不控制信贷走向，任何单一解释都可能陷入思维的误区。纵观网络上的分析，面对昨日大跌唱多者仍不在少数，培养了大半年的思维定式终于产生了效果（亦如笔者一直不愿从熊市思维中自拔一样）。银行股创反弹新高的上涨（深发展居然一度登上了涨停的位置），冲减了人们对于调整的忧虑。而笔者所要提示的就是，2007年10月6100见顶之后，在房地产、有色调整的背景下，银行股也创造了新高。历史虽然不会完全重演，但是历史的经验值得我们参考。

从高开之后的个股普涨到倒栽葱一般个股普跌，盘中又一次出现了一百多点高台跳水。被套的中国建设和四川成渝还在努力腾挪着，吸引着抄底资金的介入，尤其是四川成渝试图表演着从跌停到涨停的神话（换手率超70%）。不论怎样，对比场内同类股票的估值水平，这两只股票都还有30%的跌幅，未来的总体趋势仍是下跌。中期之内几乎无人有能力将中国建筑的套牢盘悉数解放，如果近期不完成快速调整，未来计入指数后，将不可避免地拖累市场下跌。

由于久其软件申购限额只有5000股，因而冻结的资金将会十分有限，这或许给明日市场摆脱弱势提供了资金上的契机。不过看似机会，实质上仍是陷阱，认清市场调整的实质（流动性出现趋势性改变），这才会规避市场的系统性风险。房地产市场的出现变化已经初见端倪，伴随而来的就是对银行信贷质量的再评估，因此银行不会脱离房地产的调整而独善其身，也没有哪只股票脱离整个市场而拒绝调整（碰到的机会比打新股的概率还低）。

被粉饰的股指掩盖不住大部分股票的态势，尾盘连续拉升，就像涂再多粉也掩饰不住满脸皱纹一样。连受到原油大跌负面影响的中石油，最后都出来帮助股指飘红，还有什么是不能做的呢？跌5%、涨1.5%，权重股极力维持人气，下跌有量、上涨无量，这种状态能够持续多久呢？莫被洗盘说洗了脑才好。

程程

二〇〇九年七月三十日